Обзор портфеля за первое полугодие 2024 года (топ по доходности и убытку) Пришла пора подвести итоги своего первого полугодия в инвестициях. Доля в акциях 36%, в облигациях 58,6%, в фондах 4,5%, остальное в деньгах. Топ по доходности (открытые позиции): $MOEX +22,14%. Логика покупки: фактически монополист в своем секторе, бум IPO, задача президента РФ по удвоению капитализации фондового рынка. Дальнейшее действие: держать. $SBER +12,11%. Логика покупки: "все берут, и я взял") самая народная и маловолатильная бумага. Дальнейшее действие: держать и покупать. $ASTR +4,27%. Логика покупки: также абсолютный лидер в своем секторе, плюс возможность взять на небольших уровнях на SPO. Дальнейшее действие: держать и покупать. Самой доходной стала бумага $SVCB, по которой в марте удалось зафиксировать доходность +36%. Топ по убытку: $NVTK -17,84%. Логика покупки: эффективная частная компания с очень большими временными трудностями. Взял рано, но не жалею. Дальнейшее действие: держать и покупать. $FIXP -16, 38%. Логика покупки: возможные падения доходов населения. Более жесткий ценник по сравнению с маркетплейсами. Самое спорное решение на сегодняшний день, особенно с учетом возникших опасений по гипотетическому делистингу из-за регистрации в Казахстане. Дальнейшее действие: держать и, в зависимости от новостей, продать (что пока психологически сложно, поскольку нужно зафиксировать убыток). $VTBR -12,55%. Логика покупки: чистая спекуляция, поскольку очень дешевая цена. Есть большой потенциал апсайда, но и соответствующие риски. Дальнейшее действие: держать и, возможно, понемногу подкупать. Общая доходность портфеля за первые полгода -3,51% Не ИИР

Обзор негосударственных пенсионных фондов (НПФ) - в чем хайп? Популярность негосударственных пенсионных фондов последнее время активно растет. Только за последние месяцы сразу три организации объявили о планах создания НПФ: - 4 апреля $TCSG зарегистрировал свой НПФ. Уставный капитал 150 млн руб - 17 июня $RENI объявило о выходе на рынок пенсионных фондов - 22 июня стало известно, что $SVCB находится в процессе создания собственного негосударственного пенсионного фонда. Заработает он во второй половине 2025 года Кроме того, по слухам Альфа-банк также работает над созданием собственного НПФ. Откуда же такой интерес? НПФ существуют уже достаточно давно как альтернатива Социальному фонду России (бывший Пенсионный фонд). НПФ аккумулирует накопительную часть пенсии (для тех, кто официально работал с 2002 по 2013 год) и её инвестирует в консервативные инструменты (акции первого эшелона, ОФЗ и облигации надежных эмитентов, ипотечные облигации и т.д.). Соответственно, если накопительной части пенсии нет (а эта программа заморожена с 2014 года), то инвестировать можно уже через добровольные взносы. Общее количество НПФ сегодня 37. Из торгующихся на Мосбирже компаний свои НПФ есть у $SBER, $VTBR, $TRNFP, $SNGS, $GAZP. Был у $ALRS, но реорганизован. Если интересно сравнение доходностей НПФ, то можно почитать вот эту статью - https://journal.tinkoff.ru/npf-profit-2023-full/?utm_source=invest&utm_medium=feed. Сразу спойлер – Сбер и здесь на первом месте. Активизация интереса к этой теме связана с тем, что с 1 января заработала программа долгосрочных пенсионных сбережений (ДПС). На РБК есть хорошая статья на эту тему - https://quote.rbc.ru/news/article/649d5a8d9a79471e4852c24f. Если очень кратко – это некий аналог индивидуального инвестиционного счета нового типа (ИИС-3), но с рядом ключевых отличий: 1. Программа на 15 лет, а не на 5. 2. НПФ выступает в роли доверительного управляющего (вы сами не можете выбирать инструменты). 3. Государство софинансирует часть ваших вложений (до 36 тыс руб) в течение первых 10 лет. 4. Внесенные средства застрахованы на сумму до 2.8 млн руб. Зачем всё это? Цели государства очевидны – стимулировать население к безопасным «длинным» инвестициям. Очевидно, что цели благие; метод «пряника» гораздо приятнее, чем «кнута» (через повышение налогов, например). Кроме того, развитие финансовой грамотности – важная задача для улучшения экономического благосостояния и граждан и, как следствие, страны. Главный вызов – это недоверие к властям, сложившееся исторически в силу постоянных регуляторных изменений, отмен старых законов, введения новых правил игры, изъятия, замораживания и т.д. Посмотрим, как эта программа покажет себя в будущем

#АналитикаЦБ В июне ЦБ выпустил доклад о состоянии банковского сектора в России и результатах за I квартал 2024 года. Стоит отметить, что банки, несмотря на высокую ключевую ставку (а, возможно, и благодаря ей), чувствуют себя уверенно. Основные цифры в целом по сектору: Чистая прибыль - 899 млрд руб (+63% к IV кварталу 2023). Причины: снижение резервных и операционных расходов, доходы от операций с ценными бумагами. Чистые процентные доходы - 1 600 млрд руб (-5% к IV кварталу 2023). Причины: эффект роста стоимости фондирования после повышения ставок в конце прошлого года. Чистые комиссионные доходы - 464 млрд руб (-13% к IV кварталу 2023). Причины: более слабая кредитная и транзакционная активность из-за праздников. Очень важный показатель - доходность на капитал (ROE) - 24,8% (в IV квартале 2023 составил 16,9%). За счет чего выросла прибыль? Снижение расходов на резервы до 389 млрд руб (-29% к IV кварталу 2023) из-за урегулирования отдельных проблемных кредитов и улучшения оценок по ряду заемщиков. То есть качество кредитов улучшилось, и банкам приходится резервировать меньше средств. Уменьшение операционных расходов до 825 млрд руб (-16% к IV кварталу 2023) после традиционного роста в конце года из-за начисления вознаграждений и высоких расходов на рекламу. Ну тут всё понятно. То есть, в целом доходы немного снизились, но расходы снизились гораздо сильнее, что дало в итоге хороший рост по чистой прибыли. Как результат, Банк России повысил прогноз прибыли банковского сектора по итогам 2024 г. до 3,1–3,6 трлн руб. Однако стоит учитывать, что чистая процентная маржа (NIM), по сути, показатель прибыльности банков в Iк24 составила 4,5%, что ниже показателей 2023 года (4,6%-4,8%). То есть взрывного роста прибыли банков в силу высоких процентных ставок ждать пока не стоит. $SBER $VTBR $TCSG $SVCB $CBOM $MBNK $BSPB

Замещающие облигации Замещающие облигации - облигации по российскому праву, выпускаемые взамен замещаемой еврооблигации. Размер дохода, срок выплаты такого дохода, срок погашения и номинальная стоимость замещающих облигаций должны быть аналогичными соответствующим критериям замещаемых еврооблигаций. Полный список размещен на сайте Московской биржи: https://www.moex.com/s3676. Топ по ставке купона (без учета бессрочных облигаций): 1. $RU000A105A95 - ставка купона 8,625%, дата погашения 28.04.2034 2. $RU000A107E99 - ставка купона 8%, дата погашения 07.04.2030 3. $RU000A107A69 - ставка купона 7,85%, дата погашения 04.08.2025 4. $RU000A1084Q0 (РЖДЗО26-2Р) - ставка купона 7,675%, дата погашения 10.09.2026 (в Т-Инвестициях пока нет, у других брокеров есть) 5. $RU000A105RH2 - ставка купона 7,288%, дата погашения 16.08.2037 Топ по текущей купонной доходности (без учета бессрочных облигаций): 1. $RU000A1084Q0 (РЖДЗО26-2Р) - доходность 17,86%, дата погашения 10.09.2026 2. $RU000A107A69 - доходность 16,8%, дата погашения 04.08.2025 3. $RU000A105C51 - доходность 8,38%, дата погашения 22.11.2024 4. $RU000A107R03 - доходность 8,24%, дата погашения 21.01.2026 5. $RU000A107AQ5 - доходность 8,05%, дата погашения 18.02.2026

ЦБ оставил ставку 16%. Возможные стратегии на 3 и 6 месяцев Как минимум до 26 июля нас ожидает сохранение ставки ЦБ на прежнем уровне. На следующем заседании Банк России будет смотреть на инфляцию (и инфляционные ожидания), а также темпы роста/снижения кредитования, в первую очередь, ипотечного. И есть достаточно серьезные шансы повышения ставки до 18%. Если говорить о портфеле на 3-4, то с учетом этих вводных я бы сфокусировался на 3 инструментах. Все они (за исключением 3-го), дадут хороший денежный поток на этот период. 1. Фонд денежного рынка. Здесь самый популярный инструмент это $LQDT. 2. Флоатеры. Тут можно поиграть с соотношением доходности/риска. Я бы выделил следующие бумаги с учетом их рыночной цены, кредитного рейтинга и периодичности купонных выплат: $RU000A108G05 - ставка купона ключ + 1,3%, купоны ежемесячные, рейтинг эмитента ААА, срок погашения 07.11.2026. $RU000A108777 - ставка купона ключ + 2,3, купоны ежемесячные, рейтинг эмитента АА-, срок погашения 08.04.2027. Есть амортизация. Если рассматривать чуть более долгий период, то можно взять вот эти выпуски: $RU000A108GN7 - ставка купона ключ + 2,2%, купоны ежеквартальные, рейтинг эмитента АА-, срок погашения 08.04.2027. $RU000A1075J3 - ставка купона RUONIA + 2,25%, купоны ежеквартальные, рейтинг эмитента АА-, срок оферты 01.11.2027. 3. Квазивалютные облигации (как хедж от девальвации, которую почти все ждут). Мне лично очень нравятся следующие выпуски: $RU000A108G70 - ставка купона 6,5% (в долларах), купоны ежеквартальные, рейтинг эмитента ААА, срок погашения 16.05.2029. $RU000A108LP2 - ставка купона 6,5% (в долларах), купоны ежеквартальные, рейтинг эмитента ААА, срок погашения 31.05.2029. $RU000A108JH3 - ставка купона 7,75% (в юанях), купоны ежеквартальные, рейтинг эмитента АА, срок погашения 22.05.2026. Есть амортизация. Скоро еще разместиться $SIBN - ставка купона до 8% (в юанях), купоны ежеквартальные, рейтинг эмитента ААА, срок обращения 2,5 года. Если говорить об акциях, то мое личное мнение, что рынок будут немного двигать вверх дивидендные истории, но сильного апсайда не вижу и гэп еще минимум 2-3 месяца точно будут закрывать (особенно с учетом потенциального повышения ставки). Рынок акций начнет разгоняться к октябрю. Пока я бы остановился на точечных вариантах того, что просело ниже своей относительной нормы и по чуть-чуть брал $TCSG и как ни странно $NVTK. Не ИИР

Портфель Уоррена Баффета по-русски Недавно мне попалась на глаза схема портфеля самого знаменитого американского инвестора Уоррена Баффета, основателя компании Berkshire Hathaway. Я попробовал пофантазировать, как бы этот портфель выглядел в руках российского инвестора, которому остались доступны только отечественные бумаги и ряд депозитарных расписок (схемы с казахскими и прочим биржами в расчет не беру). Для примера взял топ-7 бумаг по объему в портфеле. Итак, что у нас получилось (сначала компания Баффета, потом примерный российский аналог) 1. Apple (доля 39,7%). Это очень сложный кейс, тут даже с примерным аналогом туго. Если очень отдаленно, и то скорее не по продуктам, а по массовости в голову приходит только $YNDX. 2. Bank of America (доля 10,7%). Тут довольно очевидно, это $SBER. 3. American Express (доля 9,7%). Еще один интересный кейс, компания в XIX веке начинала с почтовых перевозок, дальше стала выписывать почтовые чеки, ну а сейчас основной бизнес это выпуск платежных карт. Понимаю, что очень дискуссионный вопрос, но я бы остановился на $TCSG. 4. Coca-Cola (доля 6,7%). Опять же на российском фондовом рынке прямых аналогов не вижу. Я бы в качестве замены предложил $FIVE@GS, опять же по критерию значимости, плюс отрасли ритейла и FMCG близкородственны. 5. Chevron (доля 5,3%). Тут простая задачка, очевидно, что наша крупнейшая частная нефтяная компания $LKOH. 6. OXI (доля 4,2%). Полное название Occidental Petroleum Corporation. Занимается добычей нефти, конденсата и природного газа. По обороту в 10 раз меньше Chevron. Тут тоже можно поспорить, я бы сделал выбор в пользу $SIBN. 7. Kraft Heinz (доля 3,1%). Еще одна компания из сектора FMCG, который практически не представлен на нашем фондовом рынке. Из тех немногих компаний, которые заняты в пищевой промышленности, выберу $AGRO, благо есть ряд пересечений по видам продукции. Итого портфель Уоррена Баффета по-русски: Яндекс (доля 39,7%), Сбер (доля 10,7%), Тинькофф (доля 9,7%), Х5 Group (доля 6,7%), ЛУКОЙЛ (доля 5,3%), Газпромнефть (доля 4,2%), РусАгро (доля 3,1%).

Обзор портфеля акций - май 2024 Стратегия 1. Пассивный доход Как известно, пассивный доход складывается из регулярно поступающих на счет купонов и дивидендов. Если брать именно акции, то лучший вариант здесь т.н. "дивидендные аристократы" $TRNFP, $TATN, $SBER, $MTSS. Стратегия 2. Акции роста В данном случае смотрим на ключевых бенефициаров текущего экономического цикла - это ритейл $FIXP, уникальное производство на внутренний спрос $AQUA, IT $ASTR и само собой монополист МосБиржа $MOEX Стратегия 3. Брать дешевые компании по мультипликаторам Несмотря на хороший рост всего рынка за последние полгода, всё еще остаются компании, которые стоят дешево как относительно своих исторических значений, так и конкурентов из своей среды. В моем портфеле это $MAGN, $IRAO, $TCSG и $VTBR Стратегия 4. Ставка на смену трендов (это долгосрочная история). Тут всё понятно, надежда на разворот в $NVTK в силу возможности новых позитивных историй для компании. Но это рискованно и маловероятно в ближайшей перспективе. При этом инвестдома по-прежнему смотрят позитивно на компанию. Тот же Тинькофф.Инвестиции выпустил инвестидею с таргетом 1740 руб за акцию (правда, за какой срок - непонятно). Каждый уже решает сам какой стратегии придерживаться Не ИИР

В своей обновленной стратегии на 2024 год брокер Тинькофф.Инвестиции рекомендует присмотреться к акциям в силу ожиданий на снижении ключевой ставки Банка России в 3-ем квартале. Здесь аналитики выделяют потенциально хорошее движение в секторе компаний малой и средней капитализации, индекс которого отстал от "старшего соседа" (индекса Мосбиржи) на 6.6%. Поддерживаю этот тезис и выделяю ряд компаний, бизнес которых имеет хорошие перспективы роста с упором на внутренний рынок и хорошую нишу: $AQUA - единственная на бирже компания, занятая в секторе производства рыбы. $FIXP - здесь история больше в долгосрок. Компания активно открывает магазины (759 в 2022 году, 751 в 2023 году, 131 в 1-м квартале 2024 года). Компания сможет выиграть конкуренцию с маркетплейсами в своей нише, у которых многие товары просто стоят дороже. Плюс просматривается тенденция охлаждения роста электронной торговли: в 2024 году в России интернет-продажи вырастут на 36% год к году, до 10,7 трлн руб., в 2025 году — на 26%, в 2026 году — всего на 18% - данные агентства Data.Insight. $MDMG - также активно вкладываются в расширение инфраструктуры, здесь ожидаю серьезный рост прибыли за счет увеличения ценника и роста клиентской базы. $SMLT - на мой взгляд, лучшая компания среди девелоперов на Мосбирже, очень качественная диверсификация бизнеса через развитие IT-платформы Самолет.Плюс (к слову сказать, активно представлена в регионах). Не ИИР

$RU000A104ZK2 - третий выпуск облигаций эмитента М-Видео, известного ритейлера электроники и бытовой техники еще с 1990-х годов. Компания очень сильно пострадала в 2022 году по двум причинам: схлопывание официальных импортных поставок от правообладателей ЕС и США и рост продаж через маркетплейсы. Поэтому долг компании вырос до практически 96 млрд руб, соотношение чистого долга к EBITDA 4.0х. В 2023 году за счет ряда правильных решений, а именно, развитие собственного маркетплейса, реорганизация торговых точек и создание отдельного направления под ремонт и сервисное обслуживание техники, удалось сократить общий долг до 86,4 млрд рублей, выйти на соотношение 3.2х. За счет этих мер компания полностью погасила первый выпуск своих облигаций на 10 млрд ру, а также совершила купонные выплаты по третьему и четвертому выпускам (объемы размещения 5 и 7 млрд руб). Дальше принял решение не держать, поскольку на рынке есть более высокие текущие доходности. Доходность продажи в апреле от покупки в январе 11,72%. Не ИИР

$RU000A107GJ7 - классический пример необходимости анализа рынка для определения неодоценных бумаг. Взял 22 февраля по цене 1 000 руб за шт. «Всеинструменты.ру» – онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, строительства и ремонта. Компания основана в 2006 г. В сети более 900 пунктов выдачи заказов в 330 городах России. 27 февраля вышел отчет компании. Кратко: - рост выручки на 54% до 157 млрд руб. в 2023 г. - открыто 254 новые точки (больше всего в Москве, Центральном и Приволжском ФО) - общее число магазинов выросло до 908 Основные показатели самой бумаги: Дата начала размещения: 25.12.2023 Дата погашения: 09.12.2026 Размещенный объем: 4 млрд руб (100% от номинального) Ставка купона: КС + 2,5% Купонный период: 30 дней Оферты нет, амортизации нет

Обзор сделок - март 2024 Продал: $SVCB 200 штук доходность 36% Причины - акция разогналась до локального максимума, ожидаю среднесрочной коррекции, обещанная дивдоходность (5.85%) не сильно высокая, чтобы держать $HNFG 10 штук доходность 17.1%. Причины - примерно та же ситуация, ожидаю коррекции, планирую набирать в преддверии осени (август-сентябрь) Купил: $TLCB 680 штук Причины - ожидаю роста доллара к июню. Фонд - своеобразное прокси на доллар, причем безрисковый (в отличие от того же фьючерса). Плюс гораздо более доступен по цене, чем брать замещающие облигации по 90+ тыс. (причем некоторые из них Тинькофф даже не дает возможность приобрести, типа нужно быть квалом) Также немного прикупил $ROSN (прокси на нефть), $SBER (дивы + устойчивость к шатаниям рынка) и $MTSS (дивы + IPO МТС-банка). Не ИИР

Обзор портфеля: облигации с постоянным купоном: $SU26242RMFS6 - неплохой средневзвешенный вариант с не самой большой дюрацией. С момента покупки цена упала на 3,34%, но есть уверенность, что своё еще доберет (правда, не скоро). Доходность к погашению 12,82% Дата погашения облигации 29.08.2029 КД 9% $RU000A104ZK2 - с момента покупки выросла на 9,55%. Укрепление кредитного рейтинга и неплохие отчеты М-Видео сказываются. Очень короткая дюрация и отличная доходность. Доходность к погашению 20,97% Дата погашения облигации 25.07.2025 КД 12,35% $RU000A107RZ0 - первая облигация, в размещении которой принял участие. Прекрасный инструмент, купоны каждый месяц. С размещения цена не меняется. Дюрация небольшая, меньше двух лет (если считать до оферты). Доходность к колл-опциону 15,79% Дата колл-опциона 29.01.2026 КД 14,75% $RU000A106UW3 - эта облигация интересна, помимо прочего, еще и эмитентом. Делимобиль ("Каршеринг Русия") входит в число эмитентов, по которым действует указ Президента об освобождении от уплаты НДФЛ на доходы по ценным бумагам (акциям, облигациям и паям) высокотехнологичных компаний до 2027 года. Чтобы не платить налог, нужно непрерывно владеть этими акциями сроком не менее одного года перед продажей. Список можно глянуть тут - https://www.moex.com/ru/markets/rii/rii.aspx?pageNumber=1. Доходность к погашению 15,23% Дата погашения облигации 18.08.2027 КД 13,7% $RU000A0JVA10 - несмотря на средний кредитный уровень, ГТЛК (Государственная транспортно-лизинговая компания) практически не вызывает сомнений в возможности дефолта. Плюс небольшая дюрация. Доходность к погашению 15,67% Дата погашения облигации 06.03.2025 КД 13,8% $RU000A107U81 - здесь решил немного захеджироваться от возможной девальвации через юаневую облигацию. Участвовал в размещении, купон срезали, но факту из обращающихся сейчас на рынке - самый высокий после Русала $RU000A107RH8. Будем наблюдать, как себя поведет. Доходность к погашению 7,06% Дата погашения облигации 19.02.2026 КД 7,05% Не ИИР

Облигации - мысли Еще осенью прошлого года один мой бывший коллега, который занимается инвестициями с 2018 года, сказал, что активно перекладывается в облигации. Я взял эти слова на заметку и с момента открытия счета (22 января 2024) начал изучать этот инструмент. Для новичков облигации более сложный инструмент: тело, номинал, КД, ТКД, YTM, ОФЗ, ВДО и куча других терминов, которые необходимо понять. Но сейчас я понимаю, что это куда более простая, а главное, менее эмоциональная история для "спящих" инвесторов, с учетом небольшой волатильности облигаций. К сожалению, у брокеров (а я копался и в Тинькофф, и в Альфа, и в ГПБ) нет исчерпывающей информации об облигациях; какие-то данные приходится откапывать самому. Например, ставку плавающего купона у корпоратов, начало размещения, условия оферты и т.д. Отдельная моя просьба к @T-Investments: если бы вы сделали уведомление не только по рыночной цене облигации, но и по YTM, цены бы вам не было. Ну и конечно, исправили ситуацию с покупкой ЗО для неквалов. (Лично я не смог купить $RU000A105146 и $RU000A1078V2). А завершу весьма показательной статистикой, тренд которой как раз начался осенью прошлого года: "суммарный объем вложений частных инвесторов на фондовом рынке Московской биржи в феврале 2024 года составил 74,2 млрд рублей. Из них в облигации вложено 59,1 млрд рублей, в акции – 4,6 млрд рублей"

22 января открыл первый брокерский счет и начался мой путь инвестора. В этом посте хочу поделиться своими впечатлениями от знакомства с фондовым рынком и рассказать о портфеле из акций (все в долгосрок). Как многие начинающие инвесторы, я сначала что-то купил, а потом уже начал читать, разбираться и проходить обучающие курсы. Первым был куплен $SBER, потому что коллега на работе его регулярно покупает, он поступательно растет и развивается. Короче, сарафанное радио сработало. Следом пошел $FIXP просто из обывательской логики, что есть своя преданная аудитория, плюс бюджетный сегмент всегда будет в тренде. Как пока показывает практика, самое неоднозначное приобретение. После взяты $SVCB и $HNFG. Мне повезло, я лично знаком с руководством этих компаний, очень открытые и приятные люди, тут есть уверенность в грамотном менеджменте и, как следствие, в развитии компаний. С тех пор не жалею, считаю их акциями роста. В феврале очень много изучал информации, слушал аналитиков, решил диверсифицировать по отраслям. Поэтому взял $TATN, $IRAO и $MAGN. Очень крепкие компании, верю в их поступательное развитие. На сплите взял $TRNFP, скорее на пробу. $MOEX купил, поскольку, по сути, компания - монополист на текущем этапе, а с учетом послания Президента, с прибылью будет всё в порядке. И последний $NVTK. Считаю ее очень эффективной компанией с серьезными трудностями, но, думаю, что ребята справятся. Вот такой получился портфель) Не ИИР

$NLMK Пульсяне, подскажите, когда планируется отчет компании за 2023 год?

$RU000A107U81 Впервые взял валютную облигацию. Купоны в юанях, интересно, как они придут на рублёвый счёт? Кто знает, как это работает?