💸 Что будет влиять на курс USDRUB в 2025 году 1️⃣ Баланс экспорта и импорта
в условиях санкций Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева полагает, что рост объемов экспорта будет ограничен в перспективе 2025 года на фоне сохраняющегося санкционного давления 
и потенциального ухудшения конъюнктуры
на рынке нефти. При этом объем импорта будет оставаться
на высоком уровне в силу большой зависимости России от иностранных товаров и услуг, поэтому баланс рисков складывается в пользу более слабого рубля, прогнозирует Пырьева. По прогнозу аналитика фондового рынка
 УК «Альфа-Капитал» Алины Попцовой, приток валютной выручки продолжит сужаться, на фоне чего экспорт будет сокращаться и продолжит давить на курс рубля. Развитию такой ситуации, по ее мнению, могут поспособствовать проблемы с экспортом газа и нефти в Европу
 в случае ужесточения санкций, а также трудности с реализацией российских товаров за рубежом, так как геополитический дисконт
и торговая напряженность сохраняются
на мировом рынке из-за широких пошлин
со стороны США. 2️⃣ Обязательная продажа валютной выручки экспортерами Продажи валютной выручки экспортерами перестали быть сильным фактором, поскольку сейчас в валютной структуре экспорта более 40% приходится на расчеты в рублях, отмечает Пырьева. Норма в 25% продаж валюты
по внешнеторговым контрактам — это несущественный объем, в случае если норма продажи будет повышена. Это может быть фактором поддержки, но не таким весомым,
как в прошлые годы, считает она. В УК «Альфа-Капитал» не ожидают увеличения продаж валюты со стороны экспортеров
в следующем году, поэтому курс рубля будет иметь меньшую поддержку в силу недостаточного наполнения рынка ликвидностью, отмечает Попцова. 3️⃣ Валютные операции Минфина и ЦБ на открытом рынке Попцова ожидает умеренную поддержку рублю со стороны регулятора. По ее мнению, ЦБ
не намерен отходить от свободного плавающего курса рубля, тогда как слабый курс рубля отвечает бюджетным интересам Минфина
в силу потенциального снижения цен на нефть
 и, соответственно, нефтегазовых доходов. В начале 2025 года объемы продажи валюты могут вновь сократиться, если ЦБ не продлит свое декабрьское решение, считает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. При таком сценарии давление на курс рубля вновь вырастет, отмечает эксперт. 4️⃣ Ставка Банка России Ключевая ставка не оказывает того сильного эффекта на текущую динамику курса рубля, какой был ранее, ввиду текущей изолированности российского валютного 
и долгового рынка от иностранных портфельных инвестиций, отмечает Потавин. По его словам, сейчас уровень ставки среднесрочно влияет на внутренний потребительский спрос, в том числе на импорт, однако это может занимать месяцы,
 а то и кварталы. Эксперт допускает, что в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики пик уже пройден. Пырьева из ИК «Цифра брокер» ожидает среднюю ставку в следующем году
на уровне 20–21%. 5️⃣ Цены на нефть В первом полугодии 2025 года большинство валют развивающихся стран может показать умеренное ослабление из-за протекционистской политики администрации Трампа, обращает внимание Потавин. При этом в ее результате в следующем году произойдет снижение цен на основные продукты российского экспорта (нефть, газ, металлы),
 что будет оказывать давление на курс рубля. «Поскольку в последние месяцы мы не видим
по нефти какого-то направленного ценового тренда, значит текущие уровни $72–75
за баррель можно считать сбалансированными. Они могут сохраниться и в 2025 году, поэтому данный фактор не станет первоочередным 
для динамики курса рубля». По мнению Попцовой из УК «Альфа-Капитал»,
в условиях отсутствия шоков для предложения драйверов для роста мировых цен на нефть
в следующем году не наблюдается. В то же время цены на нефть могут поддержать риск/реализация более широких санкций
 в отношении российской и иранской нефти, 
а также ограничительная политика ОПЕК+. Прогнозы экспертов по курсу доллара, евро и юаня в 2025 году — в карточках👇

🎅 «Ралли Деда Мороза» на Мосбирже. Долго ли продлится и чего ждать в 2025-м ⚪ Почему на рынке акций началось ралли Российский рынок акций продолжает рост после решения Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 21%, считают эксперты. Инвесторы восприняли решение ЦБ
 как позитивный сигнал, рассказал аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Кирилл Климентьев. Этот шаг частично снял опасения относительно дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, которое могло бы ограничить экономическую активность
и снизить привлекательность акций. Позитивные настроения в российских акциях сложились как на фоне ожиданий, что пик цикла повышения ключевой ставки пройден,
так и благодаря перспективам ослабления геополитической напряженности, указали аналитики проекта «Мои инвестиции». Эксперты обратили внимание на приток капитала на рынок акций — как за счет сокращения позиций в фондах денежного рынка, так и за счет промежуточных дивидендов крупных компаний. 🔴 Как долго продолжится ралли ▫️ В инвесткомпании «Велес Капитал» полагают, что российский фондовый рынок в целом сохраняет предпосылки для продолжения роста после сюрприза от ЦБ. Аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова отметила,
что инвесторы надеются, что теперь политика ЦБ, скорее, будет смягчаться. Это при прочих равных может привести к среднесрочному развороту в акциях. ▫️ Впрочем, дальнейшая ситуации на рынке будет во многом зависеть от выходящей статистики
по инфляции и динамике объемов кредитования, считает Артем Аутлев. В случае дальнейшего роста этих показателей рост рынка может приостановиться, особенно на фоне ожиданий по поводу роста ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ в феврале. Поэтому о дальнейшем росте рынка, по мнению эксперта, пока говорить преждевременно, нужно наблюдать
за выходящими данными. ▫️ Кирилл Климентьев также полагает, что пока вопрос о продолжительности текущего ралли остается открытым. По его мнению, если инфляция начнет замедляться, а ЦБ даст сигнал о возможном снижении ставки в перспективе, это станет дополнительным драйвером для продолжения ралли. В противном случае рынок может столкнуться с коррекцией, особенно
если геополитические или внутренние экономические риски усилятся. В итоге продолжение ралли в 2024–2025 годах будет зависеть от того, насколько быстро удастся добиться макроэкономической стабильности, в первую очередь снижения инфляции. ▫️ В «Альфа-Инвестициях» сохраняют умеренно позитивный взгляд на акции крупных компаний без высоких долгов. Причин для их коррекции вниз при настолько сильно снизившихся безрисковых ставках нет, уверен Василий Карпунин. А вот акции компаний с высокой долговой нагрузкой, которые в пятницу в среднем выросли сильнее всего рынка, наоборот,
 не имеют значимых поводов для продолжения роста. Высокие процентные ставки могут сохраниться надолго, пауза в повышении ключевой ставки не означает скорого начала цикла ее снижения, полагает эксперт.
Средняя стоимость обслуживания долга
для большинства закредитованных эмитентов
в 2025 году будет только расти, что окажет давление на их финансовые результаты. Если же говорить о каких-то общих драйверах, то в начале 2025 года они весьма очевидны, заключил Василий Карпунин. Он указал, что все ждут ясности по тому, как будет развиваться геополитическая ситуации с приходом новой администрации США.

2️⃣1️⃣ Почему ЦБ сохранил ставку 21% и как это повлияет на рубль и инвестиции ▫️ Регулятор назвал главной причиной сохранения ключевой ставки на прежнем уровне формирование необходимых предпосылок
для возобновления процесса дезинфляции
и возвращения инфляции к целевому уровню, несмотря на повышенный текущий рост цен
и высокий внутренний спрос. По мнению регулятора, достигнутая степень жесткости денежно-кредитных условий подтверждается значительным ростом процентных ставок для конечных заемщиков
и охлаждением кредитной активности. ▫️ ЦБ предпринял радикальный «разворот» политики, воздержавшись от повышения ставки, говорит Олег Кузьмин, главный экономист «Ренессанс Капитал»: «С одной стороны, предпосылки для изменения настроя регулятора объективно есть.
 Денежно-кредитные условия сейчас стали действительно жесткими, кредитование,
в том числе корпоративное, замедлилось.
С другой стороны, инфляция объективно остается высокой, поэтому сегодняшнее решение явно указывает на изменение функции реакции регулятора. Это не означает отказ
от таргетирования инфляции, однако появляется более «гибкий» и «сбалансированный» подход
к контролю за инфляцией, с учетом издержек,
в том числе, в части реализации кредитных рисков». ▫️ Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк говорит, что решение Банка России может выглядеть несколько неоднозначным
в условиях существенного роста инфляции,
а также сохранения высокого спроса: «Формально Банк России подчеркивает,
что денежно-кредитные условия существенно ужесточились из-за автономных факторов: макропруденциальной политики, нормативов краткосрочной ликвидности, повышения требований к заемщикам. При этом, по мнению регулятора, данного ужесточения достаточно для снижения инфляции до 4% в 2026 году. Также Банк России считает, что охлаждение кредитования может привести к появлению дезинфляционных рисков». ▫️ ЦБ пока решил взять паузу в повышении ставки и понаблюдать за развитием ситуации
в условиях начавшегося замедления корпоративного кредитования и в целом резко ужесточившихся ДКУ, считает начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал»
Юрий Кравченко: «Ужесточение денежно-кредитных условий ЦБ,
в том числе, объяснил факторами макропруденциального и регулятивного характера, которые в теории должны не столько сдерживать темпы кредитования, сколько ограничивать финансовые риски для банков
и заемщиков». 👉 Как решение регулятора отразится на курсе рубля, акциях и облигациях — в карточках