🪴 Акции PHOR падают вопреки ралли: при чем тут рубль и что дальше Акции производителя фосфорных удобрений и фосфатного сырья «ФосАгро» снижаются седьмой день подряд. «РБК Инвестиции» спросили у аналитиков, почему так происходит. 🔷 Почему падают акции «ФосАгро» По словам руководителя направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василия Карпунина, на акции «ФосАгро» давит стремительное укрепление рубля. Аналитик отмечает, что у компании наибольшая маржинальность именно на экспортных поставках, а укрепившийся рубль на 12% к юаню за месяц ухудшает ситуацию. «Поэтому бумаги и отстают. Кроме того, компания получила отрицательный денежный поток в четвертом квартале, нарастив чистый долг за 2024 год с ₽223 млрд до ₽325 млрд», — говорит он. К тому же, отмечает Василий Карпунин, ранее с минимумов осени цена акций уже выросла на 45%, опередив существенно динамику индекса Мосбиржи. То есть, по его мнению, текущее отставание бумаг является, скорее, выравниванием относительно всего рынка. В свою очередь ведущий аналитик ИК «Цифра брокер» Наталия Пырьева полагает, что бумаги «ФосАгро» падают вопреки рекомендованному финальному дивиденду за 2024 год из-за опасений инвесторов, что компания может уменьшить размер фактических дивидендов. Так произошло в прошлом году: за третий квартал 2024 года совет директоров рекомендовал до ₽249 на акцию, но основные акционеры проголосовали за ₽126. Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают, что рекомендация совета директоров по дивидендам оказалась неожиданной. По их мнению, годовые финансовые результаты компании, в частности сокращение свободного денежного потока на 58,7%, до ₽29 млрд, указывают на то, что «ФосАгро» могла бы и воздержаться от выплат. 🔷 Прогнозы по акциям «ФосАгро» Аналитики «БКС Мир инвестиций» сохраняют негативный взгляд на акции производителя удобрений. Они обращают внимание, что бумаги торгуются с мультипликатором P/E 8,6 (соотношение цены акции к прибыли за 2024 год) и не выглядят слишком дешево. «Не стоит сбрасывать со счетов риски, связанные с курсом рубля и ценами на удобрения. Мы закладываем в нашу модель оценки роста продажи удобрений «ФосАгро» после запуска новых мощностей в Балаково», — считают эксперты. В «Цифра брокер» сохраняют умеренно оптимистичный взгляд на бумаги, отмечая устойчивость компании к неблагоприятным рыночным условиям. Также, по словам Наталии Пырьевой, сейчас появились признаки восстановления на рынке удобрений. «Вместе с тем мы не полагаем, что текущее укрепление рубля будет носить долгосрочный характер, поэтому более слабый рубль будет благоприятен для «ФосАгро». Выход на плато в цикле повышения ставок и потенциальное снижение ставок к концу года позволит компании нормализовать финансовое положение и снизить долговую нагрузку», — говорит аналитик. Василий Карпунин тоже считает, что акции могут получить поддержку при росте цен на удобрения в первом полугодии, а также возврате курсов доллара и юаня чуть выше текущих значений. «Кроме того, менеджмент «ФосАгро» в 2025 году намерен сфокусироваться на снижении долга, а не на его рефинансировании, что снизит долговые риски», — пояснил Карпунин. Рекомендация аналитиков «Т-Инвестиций» по акциям «ФосАгро» — «держать» с целевой ценой ₽7100 на горизонте 12 месяцев.

🔐 ЦБ сохранил ставку: как это скажется на рубле, акциях и бондах ❓ Как решение по ключевой ставке повлияет на курс рубля Высокие ставки в экономике благоприятно влияют на курс рубля, отмечает директор аналитического департамента ИК «Цифра брокер» Ованес Оганисян. «Экспортеры продают валюту, чтобы финансировать оборотный капитал, брать кредиты по текущим ставкам им становится все менее выгодно», — объясняет эксперт. Однако текущий уровень жесткости монетарной политики уже полностью заложен в котировки валютного рынка, считает Юрий Кравченко. По словам эксперта, высокие рублевые ставки поддерживают привлекательность рублевых вложений и ограничивают кредитный спрос на импорт, что в теории является факторами поддержки рубля. «Курсообразование сейчас во многом определяется изменениями в торговом балансе и ограниченным движением капитала, на практике ситуация здесь в значительной степени зависит от действия внешних санкционных ограничений и возможностей по их преодолению», — отмечает он. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк также считает, что влияние ключевой ставки на курс рубля значительно снизилось в условиях усиления внешних ограничений. По мнению эксперта, укреплению рубля могут препятствовать недавние санкции США против российского нефтяного сектора, а также сезонные факторы — рост деловой активности и импорта ближе ко второму кварталу. Также на динамику курса рубля могут оказать существенное влияние возможные изменения в геополитике, добавляет она. Несмотря на сильное снижение курса USDRUB после телефонного разговора Владимира Путина и Дональда Трампа, аналитики все равно прогнозируют валютный курс выше ₽100 в перспективе. «Исходя из фактической ситуации, в которой пока нет конкретных договоренностей, ориентир для курса доллара складывается в диапазоне ₽108–110 к концу года», — прогнозирует Ващелюк. В случае реализации урегулирования конфликта курс доллара может прийти к отметке ₽103 к концу 2025 года. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин также сохраняет ожидания по курсу доллара на конец года в районе ₽110–115. ❓ Что будет с рынком акций Старший аналитик финансовых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Стратичук отмечает, что сохранение ставки на прежнем уровне, а также большое количество новостей о переговорах по урегулированию украинского конфликта подталкивают индекс вверх, несмотря на текущие сложности в экономике. Однако аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова отмечает, что в связи повторенным регулятором сигналом о возможном повышении ставки на следующих заседаниях напряженность среди инвесторов может усилиться, что спровоцирует давление на рынке акций и индекс MOEX может откатиться вниз. Стратичук тоже считает, что сохранение жесткого сигнала со стороны ЦБ может вызвать коррекцию рынка к уровню поддержки — 2975 пунктам, а следом и к 2890 пунктам. Наиболее интересными будут бумаги компаний-экспортеров, таких как PLZL, а также ретейлеров, предоставляющих потребителям товары повседневного спроса, таких как X5, считает Стратичук. Востребованными останутся производители программного обеспечения, такие как ASTR и DATA, а также высокотехнологичные компании, такие как YDEX и HEAD. ❓ Что будет с долговым рынком Сохранение ключевой ставки на прежнем уровне не будет оказывать заметного влияния на долговой рынок. Однако в дальнейшем рынок все же будет ориентироваться на новые макроэкономические данные, считает Ващелюк. В текущих условиях неопределенности имеет смысл сочетать в портфеле как облигации с фиксированным купоном, так и флоатеры, отмечает Стратичук. По мнению эксперта, наиболее интересны бумаги эмитентов с высоким кредитным рейтингом, невысокой долговой нагрузкой и относительно коротким сроком погашения. Инвесторы с повышенным аппетитом к риску могут рассмотреть длинные ОФЗ. Среди конкретных выпусков для сбалансированного портфеля Стратичук выделяет флоатеры RU000A10AFX9, RU000A10A4S7, а также выпуски с фиксированным купоном RU000A10ANZ8 и RU000A10ASB8.

🇺🇸🇷🇺 Что будет с рублем после разговора Путина и Трампа ❓ Почему рубль может упасть Первая реакция укрепления логична — инвесторы перекладываются из валютных активов в рублевые, чтобы отыграть ралли, отметила в комментарии для «РБК Инвестиций» главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. Однако дальнейшие перспективы рубля, даже в случае частичного снижения санкционного давления, не столь однозначны, считают опрошенные эксперты. Софья Донец напоминает, что, когда ввели санкции в 2022 году, сдержанное действие на импорт оказалось более быстрым и более выраженным, чем на экспорт, что поддержало рубль. Летом 2022-го курс доллара снижался до ₽50,0125, но затем по мере восстановления импортных потоков в Россию перешел к росту, закрыв тот год на отметке ₽69,9. То же самое, по ее мнению, может произойти и при обратном движении. «При смягчении санкционного режима, несмотря на произошедшее импортозамещение, реакцией станет рост импорта. Это для рубля, скорее, в обратную сторону действует. Естественно, не в моменте, а в более длительной перспективе», — поясняет она. С точки зрения экспорта ситуация неоднозначная, продолжает Донец. Дисконт к российской нефти действительно может снизиться, но и цены на нефть на мировом рынке могут упасть в связи с возращением предложения России. «То есть мы можем иметь меньший дисконт, но более низкие сырьевые цены», — говорит она. Такая же неопределенность сохраняется по поводу восстановления спроса на российский газ со стороны Европы. Аналогичные опасения высказал аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин. «Мы полагаем, что на волне эйфории по поводу завершения трехлетнего военного конфликта курс доллара может снизиться в ближайшие недели до отметки ₽90. Но, скорее всего, это будет краткосрочное усиление рубля, которое впоследствии полностью нивелируется, поскольку на теме окончания конфликта на Украине мы видим существенное снижение цен на нефть. Для российской валюты это важный фундаментальный фактор устойчивости», — говорит он. Базовый сценарий УК «Ингосстрах-Инвестиции» предполагает, что курс доллара будет выше ₽110 к концу года. Но в случае мирных переговоров и урегулирования ситуации на Украине курс может подняться еще выше. Главный макроэкономист «Ингосстрах-Инвестиций» Антон Прокудин в программе «Рынки.Утро» на телеканале РБК пояснил, что ожидаемое восстановление импорта в таком случае будет более значимым фактором для рубля, чем уход дисконтов на российскую нефть, учитывая, что большого притока капитала в «Ингосстрах-Инвестициях» не ожидают. 👉 Прогнозы аналитиков по курсу USDRUB после переговоров Трампа и Путина — в карточках