Доброго пятничного вечера! Да, ЦБ конечно сегодня приятно всех удивил. И конечно отрадно видеть такую реакцию индекса МосБиржи. Давно я не видел почти +10% по индексу в рамках одного дня. Если вообще когда-то видел. А что же будет, когда перейдем к снижению ставки? Но боюсь не всё так просто, реакция рынка сейчас скорее эмоциональная. Да и ЦБ нам сказал, что может вернуться к повышению ставки в следующем году, хотя я надеюсь, что это только жёсткая риторика. Сегодня я радовался росту своего портфеля акций и никаких действий с ними не производил (за исключением ВК, продал микро позицию в плюс). Несмотря на сегодняшний рост, акции всё ещё слишком низко и следующий год может стать годом их восстановления, поэтому держу крепко дальше. Сегодня я бы ничего не покупал. А также сегодня немного ребалансировал облигации: продал с прибылью эйфоричные ОФЗ с погашением через 4 года и купил постоянный купон от Новабев с погашением в 2026 году, который отреагировал весьма сдержанно на решение по ключу. Всё же считаю, что ОФЗ как 5-летние, так и 10-летние ещё откатятся. Например, наша любимая 26238 сейчас даёт меньше 15% годовых доходности к погашению при ключе в 21% 🤯 Она и должна давать меньше, но не на 6 базисных пунктов же. Остаётся совсем немного торговых дней перед Новым годом! И пусть они будут такими же чудесными, как сегодня. Всем зелёных портфелей и новогодних чудес! 😊✨

Зачарованные ОФЗ. SU26238RMFS4 Всем привет! Один из главных бенчмарков рынка длинных облигаций - ОФЗ 26238 закрывает неделю уверенно выше 500 руб на отметке 506,85 руб. И это при том, что у большинства аналитиков практически нет сомнений, что ключевая ставка на ближайшем заседании ЦБ 20 декабря будет снова повышена. Вопрос только на сколько, консенсус - 23%, но решение за ЦБ. Кроме того, уже есть мнения, что весной 2025 года нас снова ждёт повышение до 25%. Так далеко я бы не заглядывал, всё может поменяться. Но почему тогда при максимально негативных ожиданиях и жёстких сигналах длинные ОФЗ стоят как зачарованные и не падают, обновляя свои минимумы. Куда дальше пойдёт их цена и доходность? Попробую порассуждать на эту тему. Текущая доходность длинных ОФЗ с погашением через 10-15 лет составляет в среднем 16-17% годовых (в среднем, если держать до погашения). Дисконт к текущей ключевой ставке минимум 5 базисных пунктов, а к ожиданиям - 7-9 б.п. Понятно, что никто не ждёт ставку выше 20% на протяжении 15 лет и что 17% годовых на протяжении 15 лет - это довольно существенная доходность для инструмента с низким риском (насколько существенная скажу в конце). Но дисконт всё равно большой, опираясь на исторические данные. Так почему же не падаем? Возможно рынок всё-таки закладывает переход к циклу снижения в 2025 году либо банально "тормозит". Я больше склоняюсь ко второму варианту. На мой взгляд, если мы не увидим до заседания ЦБ каких-то прорывных данных по инфляции (а скорее всего и не увидим с таким ослаблением рубля), то стоит ожидать снижения цен длинных облигаций на 4-5% и роста их доходностей к 17-18%. И скорее это произойдёт до заседания ЦБ, а не после по факту повышения ставки. И в завершение немного о доходности длинных ОФЗ. Если зафиксировать 17% годовых на 15 лет и держать до погашения. Много это или мало? С учетом сложного процента и реинвестирования получаемых купонов по средней ставке 10% за этом период, я получил прирост капитала примерно в 4 раза (если держать на ИИС-3, будет выше). Что ж по меньшей мере это несколько выше доходности доллара, который вырос к рублю в 3,5 раза за последние 15 лет. Спасибо за внимание! #офз #ключевая_ставка #пульс_оцени

MAGN За что же так льют именно ММК? Если Северсталь и НЛМК теряют сегодня 2-3%, то ММК целых 6%! Да, отчет за 3 квартал был слабоват, но по одному кварталу судить не стоит. Явного негатива нет и долга нет, что немаловажно по нынешним временам. На глаза сегодня попалась старая статья Ведомостей от 2016 года, где говорится о потенциальной продаже ММК Северстали. Но даже если это когда-нибудь произойдёт, разве это негатив? Я так не считаю. Докупаю по-тихоньку.