МКПАО «МД Медикал Груп»: рост сверх ожиданий Компания: «МД Медикал Груп» $MDMG Цель: 1170 /покупать Upside: 38% С момента IPO $MDMG прошло 4 года и с каждым годом компания улучшает результаты. Прямо сейчас делаю исследование сектора платной медицины, он меня крайне интересует. "Мать и Дитя" у меня есть в стратегическом портфеле, купил я его в Евроклир. Рано или поздно сниму результаты исследования у себя на канале. Компани без долга, с неэластичным спросом, хороший выбор в текущей ситуации. Идея от Альфа банка: Акции опережают рынок на 28 п. п. с начала 2024 г. и на 11 п. п. с момента начала покрытия в конце марта 2024 г. С начала года акции обеспечили совокупную доходность с учетом изменения цены акций и выплаты дивидендов (total shareholder return, TSR) на уровне 25%. Для сравнения, TSR для Индекса Мосбиржи, по оценкам, составил -3% (с учетом дивидендов), т. е. разрыв в пользу MDMG достиг 28 п. п. С 29 марта 2024 г., когда мы начали аналитическое освещение этой компании, опережение составляет 11 п. п. Среди краткосрочных триггеров выделяем публикацию операционных результатов за 3К24 и возможные новости о выплате промежуточных дивидендов. Повышаем прогнозы 2024–2026 гг. В первой половине 2024 г. сопоставимые (like-for-like) продажи выросли на 19,6%, заметно превзойдя ожидания, а выручка в целом увеличилась на 22,6%. С учетом итогов первого полугодия повысили прогнозы по финансовым показателям на 2024г. Новый прогноз по выручке составляет 33,3 млрд руб. (+20,6% г/г), т. е. во втором полугодии ожидается выручка на сумму 17,5 млрд руб. (+19% г/г). Прогноз по EBITDA повышен на 2%, до 10,5 млрд руб., рентабельность ожидается на уровне 31,5%. В 2025–2026 гг. ожидается рост выручки на 14%–15% при рентабельности свыше 31%. Прирост амбулаторных емкостей на 26% в 2024 г., открытие госпиталей перенесено на год вперед. Компания несколько скорректировала программу расширения мощностей на 2024–2027 гг. МД Медикал Груп сдвинула сроки ввода более капиталоемких и дорогих госпиталей, увеличив объем ввода клиник. По итогам 2024 г. планируется увеличить объем менее капиталоемких амбулаторных площадей на 8 100 кв. м (+26% г/г), что выше заявленных ранее планов. Изменения в программе расширения мощностей улучшают перспективы по СДП на 2024–2025 гг. Эти изменения дают нам основания снизить прогноз капиталовложений на 2024 г. и 2025 г. соответственно на 24% и 41%. Как следствие, довольно значительно повышены прогнозы по СДП – соответственно до 7,5 млрд руб. и 6,3 млрд руб., что подразумевает доходность свободного денежного потока в 12% и 10%. Привлекательная и предсказуемая дивидендная доходность. С начала года MDMG выплатила дивиденды за прошлые периоды, а также за 1К24 и 2К24, на общую сумму более 12 млрд руб., в размере 163 руб. на акцию. Полагаем, что до конца года от компании можно ожидать еще одной выплаты за третий квартал 2024 г. Если ожидания оправдаются, промежуточный дивиденд может составить 22–23 руб. на акцию, обеспечив доходность 2,6–2,7%. Ожидаемая доходность за 2025–2026 гг., если будет распределено 65% скорректированной чистой прибыли, составляет 10–12%. Оценка по EV/EBITDA 2025П составляет 4,8x, по PE 2025П – 6,3x, целевая цена 1170 руб., ВЫШЕ РЫНКА. Оцениваем компанию на основе среднего значения расчетных целевых цен по методикам DCF и DDМ. Рост свободного денежного потока в 2024–2026 гг. в результате пересмотра финансовых показателей нивелируется негативным эффектом от более высокой стоимости акционерного капитала (+4,7 п. п., до 23,2%). Целевая цена снизилась на 8%, до 1170 руб., однако потенциал роста остается значительным – 38%. Подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. #ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором. !Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий.