Вчера был "весёлый" день - мой портфель с высокой бетой просел на 5%, а некоторые позиции в нем, такие как $PTON, $TDOC, $SEDG, $ENPH, $TSLA на 8-10%. При этом value stocks ($XOM, $CVX, $AA) выросли на 3-5%. Для начала важно понимать почему это произошло. Мое мнение в том, что это реакция на первые признаки ускорения инфляции (увеличение спрэда доходности между короткими и длинными трежерис) о которых давно и страстно в своих видео рассказывает @Dengi_nespyat_Vasya Попробую изложить свое понимание и мысли по данному вопросу: 1. Действительно доходность 10-летних трежерис недавно начала быстро расти, хоть пока и находится на исторически низких уровнях (см.график за много лет, где видно что пока мы низко и вполне в пределах долгосрочного тренда на понижение). 2. В это же время 3-х месячные и двухлетние трежерис остаются на низком уровне (см. График спрэда между 10летками и 3-х месячными трежерис). По сути это говорит о том что в среднесроке крупные игроки (именно они работают на рынке американского госдолга) верят в рост инфляции и к этому ожидаемому уровню инфляции и тянется доходность дальних расписок 3. Рынок среагировал на эту новость, которая была сильно раскручена за выходные + на слова Йеллен о планах ввести 28% налог на прибыль корпораций 4. Теперь вопрос на который Вася не даёт прямого ответа (во всяком случае я его не слышал, может что-то пропустил). Почему падают акции роста и почему растут акции ценности на ожиданиях роста инфляции? 5. Мое понимание следующее (на истину не претендую, так как я не экономист, а просто стараюсь анализировать информацию и думать своей головой): - акция это доля в стоимости компании и право на долю в будущих прибылях компании. Часто справедливую стоимость компании определяют по методу дисконтирования будущих денежных потоков компании (DCF) на ставку инфляции - чем выше инфляция, тем сильнее, за счёт сложного процента, обесцениваются отдаленные денежные потоки компании (которые будут через 5-10 лет и более) - у акций роста зачастую сейчас денежный поток минимальный, а вот в будущем все ждут его большого роста, соответственно, львиная доля их стоимости заключена в денежных потоках которые ожидаются через 5+ лет и даже небольшой рост инфляции их сильно снижает за счёт дисконтирования по сложному проценту (если деньги в ближайшие 5 лет будут быстро дешеветь, то будущие заработки сейчас должны стоить меньше, чем если бы деньги дешевели медленно) - у акций ценности наоборот, т.к. их денежный поток есть здесь и сейчас, а на будущие денежные потоки, зачастую, надежд немного, соответственно, львиная доля их стоимости заключена в выручке и прибыли ближайших нескольких лет и инфляция так сильно их стоимость по DCF не подрывает. При этом сырьевые компании выигрывают от инфляции, а банки от роста спрэда между стоимостью коротких и длинных денег, т.к. растет их маржа Соответственно, вчера случилось резкое осознание рынком инфляционных ожиданий и паническая распродажа акций роста с перетоком денег в вэлью. Как на любой панике, "пролили" сильно и сейчас может быть некоторый отскок. Продолжаю следить за ситуацией и думаю об оптимальном пути действий, т.к. при продолжении инфляционных тенденций мой портфель может сильно просесть. Причем сильный рост инфляции и ставок скорее всего ударит по P/E уже всего рынка (см. График, там видна обратная корреляция CAPE P/E с уровнем ставок по длинным трежерис) P.s. те кто хочет лучше понять суть явления, возможные реакции ФРС и лучшие типы активов для инвестиций, а так же готов к лонгриду на английском - советую загуглить и прочитать февральский ньюзлеттер от Lyn Alden по этой теме