💊 «Озон Фармацевтика» новое #IPO $OZPH ➖ Цена размещения — 30–35₽ за акцию. Капитализация 30–35 млрд ₽. ➖ Сделка cash-in. Компания продаёт бумаги , выпущенные в рамках доп. эмиссии. ➖ Free-float — до 10% ➖ Цель: развитие компании, снижение долговой нагрузки ➖ Результаты компании за 1П 2024: 🔼 Выручка 12,6 млрд ₽ ( + 62,7% г/г ) 🔼 EBITDA 5,0 млрд ₽ ( х2,7 г/г ) 🔼 Рентабельность EBITDA составила 40,0% (+16 п. п. г/г). 🔼 Чистая прибыль 2,9 млрд ₽ ( х4,4 г/г) 🔼 Рентабельность чистой прибыли 22,7% (+14 п. п. год к году). 🔽 Чистый долг снизился до 8,0 млрд ₽ ( 12 млрд ₽ в конце 2023 года) Соотношение чистый долг / 12М EBITDA 0,8х. ➖ Прогноз 2024: рост выручки в 2024 году в пределах 28-32% год к году. Выручка 2023 - 19,7 млрд ₽. А значит, ожидаемая выручка = 25,2 - 26 млрд ₽. Ориентируясь на рентабельность чистой прибыли 2023 и 1П 2024 , ожидаемая чистая прибыль = 5 - 5,9 млрд ₽. 1️⃣ Оценка компании по верхней границе Форвардные оценки мультипликаторов: ➖ P/S = 1,3 ➖ P/E  = 5,5 2️⃣Планируемая стратегия роста Компания планирует усиление коммуникаций и рост эффективности маркетинговой активности за счет расширения партнерств с медицинскими сообществами, развития контактов с фармацевтическими сообществами, активной коммуникации с конечными потребителями, а также увеличение доли государственных контрактов за счет развития инновационных направлений . По какой-то причине компания не раскрывает планов по выручке дальше 2024 года. Компания ожидает государственную поддержку российских производителей, и позиционирует это как фактор роста для компании. Плановые вехи компании: ➖ 2027 год - плановый запуск Мабскейл ( лекарственных препаратов (биоаналогов) на основе моноклональных антител и других рекомбинантных белков. ). На сегодня 25 препаратов в разработке: 3 на стадии клинических испытаний, 5 на доклинических испытаниях. ➖ 2027 год - плановый запуск Озон Медики ( обособленная производственная площадка в стадии строительства, которая специализируется на разработке и производстве препаратов для лечения онкологических и тяжелых аутоиммунных заболеваний) . 3️⃣Рынок дженериков и биосимиляров В связи с истечением ряда патентов ожидается бум роста продаж биосимиляров (аналоги оригинальных препаратов) . Так компания прогнозирует средние темпы роста с 2023 по 2030 года в 20% в год для этого рынка биосимиляров, и 18% для дженериков. 4️⃣Рост выручки ретроспективно ➖Среднегодовой темп роста выручки компании по с 2021 по 2023 гг. составил 6%. (в тоже время темп роста рынка дженериков составлял около 13%). ➖В 2024ом году ожидается 28-32%, что явно выше прошлых лет , и вероятно связано с замещением иностранных дженериков. Сможет ли компания выдерживать такой темп далее не ясно. 5️⃣ Конкуренция Компания является лидером отрасли, но ближайшие конкуренты не так далеко отстают от компании. Объём продаж в области дженериков 2023 году : ➖Озон 38 млрд ₽ ➖Биннофарм 33 млрд ₽ ➖Биокад 31 млрд ₽ ➖Вертекс 23 млрд ₽ 👀Итоги. Оценки. Риски. ➖Компания выбрала крайне не удачный момент для выхода на рынок. Тем не менее в этом есть логика: у компании есть план развития, привлечение средств через облигации и кредиты сейчас дорого, и будет дорого ещё 1-2 года. Вероятно поэтому компания решила выйти на биржу. ➖В сравнении с известным аналогом Viatris p/s 0.89 , компания выглядит дорого. Однако, если учесть , что выручка компании продолжит устойчиво расти , оценка может быть приемлема. ➖Основной упор компания делает на замещение препаратов, у которых исчезнет патентная защита, и на долгосрочный выход новых препаратов в 2027 году и далее. Существует риск длинного цикла планирования, когда макрофакторы, которые сложно предвидеть повлияют на конъектуру рынка в негативную сторону. 😇На мой взгляд компания находится на ранней стадии роста. Перспективы у компании большие, но как эти перспективы воспримет рынок пока сказать сложно. 🙏Участвовать в этом IPO не буду. #пульс_оцени