Доброе утро, друзья! Сегодня у нас будет две темы для обсуждения: решение по ключевой ставке Центрального банка и дивиденды Северстали. Начнем с результатов прошлой недели и нескольких комментариев по поводу движения на рынке. Индекс Мосбиржи за прошлую неделю потерял 25 пунктов, закрывшись на уровне 2623 пунктов. РТС, в свою очередь, вырос на 5 пунктов, закрывшись на уровне 920. Если говорить об общих движениях рынка, то 2 и 3 числа рынки падали, 4-го прилично росли, а 5 и 6-го был стабильный боковик. Сильно лучше рынка выглядела Сегежа на новостях о дополнительном размещении бумаг, в которых будет участвовать Система. Около 10% прибавили акции компаний Самолет, Озон, НЛМК, Лента, ТМК и Инарктика. Хуже рынка выглядел Газпром. 1️⃣ В пятницу, 13-го числа, в 13:30 Центральный банк опубликует пресс-релиз касательно решения о ключевой ставке. Какая публичная информация есть на сегодняшний день относительно инфляции и факторов, которые могут повлиять на это решение? Во-первых, данные Росстата показывают, что инфляция сократилась на 0,02% за последнюю наблюдаемую неделю. Для сравнения: в 2023 году динамика составляла +0,11%, а в 2022 году +0,9%. То есть, если говорить о сезонности, то она в данных цифрах отсутствует. Кроме того, Центральный банк выпустил обзор касательно денежно-кредитных условий в августе и отметил, что они ужесточились. То есть произошло то, чего Центральный банк и добивался. В частности, ЦБ подчеркивает, что активность в розничном кредитовании заметно снизилась после завершения массовой программы льготной ипотеки и модификации условий семейной ипотеки. В то же время банк отмечает, что рост корпоративного кредитования остается высоким. С другой стороны, привлекательные ставки на депозитном рынке поддерживают склонность к сбережению. На мой взгляд, эти оценки гораздо более важны, чем непосредственно снижение самой инфляции. Переходя к оценкам, аналитики по-разному оценивают предполагаемые решения ЦБ. Так, например, Ренессанс и Финам считают, что ставка вырастет до 19%. УК "Первая" ожидает роста до 20%. Аналитики Совкомбанка полагают, что решение может быть любым: от 18% до 20%. Первый зампред правления "Сбера" предполагает, что равновероятно как сохранение ставки на уровне 18%, так и её повышение до 20%. Все аналитики сходятся во мнении, что в 2025 году ставки определенно пойдут вниз и высокая ставка долго не продержится. Напомню, что, по мнению ЦБ, средняя ставка на 2025 год по базовому сценарию составит от 14% до 16%. Я придерживаюсь мнения, что, естественно, низкая ставка лучше, чем высокая. В то же время мне кажется, что вполне вероятно сохранение ставки на уровне 18% или её повышение до 20% с указанием на то, что рынок более-менее стабилизировался, Центральный банк достиг своих целей и значит, что 20% — это максимум. И дальнейшего повышения нам ожидать не стоит. Это, на мой взгляд, было бы хорошим комментарием. Самый негативный сценарий — поднятие ставки до 20% с указанием на то, что, возможно, ЦБ придется и дальше повышать ставку для сдерживания инфляции. Такой сценарий был бы весьма фатален для нашего рынка, ведь это будет еще один удар по и без того просевшему рынку акций. 2️⃣ Перейдем ко второй теме. Сегодня — последний день для покупки акций Северстали CHMF под дивиденды. Компания заплатит 31,06 рубля на акцию в качестве дивидендов за второй квартал 2024 года. В этом году уже было несколько выплат: за первый квартал 2024 года компания выплатила 38,3 рубля на акцию, а за 2023 год — 191,51 рубля на акцию. Стоит отметить несколько моментов в отчетности компании. Выручка за полугодие выросла на 20%, при этом прибыль на акцию за полугодие снизилась со 125 рублей в прошлом году до 99,5 рублей в этом году. По квартальным результатам во втором квартале: с 75 рублей на акцию в 2023 году до 43 рублей на акцию в 2024 году. Основная причина снижения — рост себестоимости и курсовые разницы. Продолжение в комментариях)

🧑‍💻 Следующая компания, которую удалось послушать : Позитив POSI 🔸 Презентацию проводил Юрий Мариничев IR директор. Очень классный спикер. Сразу захотелось купить Позитив не смотря на цену) 🔸 Компания существует уже 22 года 🔸 На сегодняшний день в компании 3000+ сотрудников, 25+ продуктов и решений в области кибер безопасности. 🔸 Структура выручки : Услуги 13%, лицензии 87%. 94% клиентов остаются с компанией. Ценообразование :Лицензия 100% в первый год , 40% за продление. 🔸 Компания планирует выход на дружественные рынки. Ищет партнёров и готова работать в многих регионах мира, таких как : Страны Африки, Эмираты, Малайзия, Южная Америка, Индия, Мексика. Компания готова конкурировать в области кибер безопасности с крупными иностранными компаниям. Для этого компания открыла офис в Дубае, есть офис в Казахстане. 🔸 Целевой план отгрузок на год в международном сегменте 0. 5 - 1 млрд. В дальнейшем 5-10% от выручки компании. 🔸 В Российском сегменте ориентир по прежнему - крупный корпоративный бизнес. Если на 2023 году у компании было около 450 клиентов, цель на 24-25 годы +2000 новых клиентов. 🔸 Исторически отгрузки компании в основном приходят я на 4 квартал. Поэтому компания просит не обращать внимание на промежуточные результаты, как нерепрезентативные. В этом году на 4 квартал придётся 70% отгрузок. 🔸 Компания хочет, чтобы работники были акционерами, что значительно повышает мотивацию персонала. Планируемая Доп миссия на 7.9% проводится для этих целей. Она состоится. Сейчас требуются доп разъяснения для ЦБ. В дальнейшем планируется до +15% в год с условием значительного роста капитализации. Нет роста капы, нет доп эмиссии. Если компания делает х2, то можно делать доп эмиссию +15%. Так чтобы инвесторы зарабатывали вместе с работниками. 🔸 При этом компания не хочет выкупать с рынка акции, поскольку это приведёт к снижению Free float. Частичный выкуп акций компания уже производила Мнение. Редко какая компания на рынке может похвастаться такими планами и эти планы поддерживать реальными цифрами. Позитив как раз из таких.

Доброго всем воскресного 👋 Продолжим про инвест_субботу в Казани от smart_laba ✈️ Аэрофлот AFLT интересные моменты 🔸 Компания продолжает работать под брендами Аэрофлот, Россия и Победа. 🔸 Компания рапортует о рекордной загрузке кресел: 91% внутренние рейсы, 86% международные 🔸 Есть механизм демфера, который защищает от роста цен на авиационный керосин 🔸 Нет планов на допэмиссию 🔸 Цель на год 55 млн человек, на будущий год : поддержание. 🔸 Планов на покупки и поглощения нет. Компания не видит интересных предложений, а стратегические покупки в текущих условиях не имеют смысла. 🔸 Компания активно развивает хаб в Красноярске. Работает совместно с местной компанией ✈️ Перенос поставок российских воздушных судов : с конеца 2025, начало 2026 года. При этом средний возраст парка 9 лет.( исторически эксплуатация флота возможна до 30 лет ) Но без эффективного обслуживания, отсутствия возможности покупать запчасти, срок эксплуатации может сильно сократиться - моё мнение 🔸 Страховое урегулирование по лизинговым судам - сделано 83 судна. 133 готовы в будущем, -в процессе проработки. Такие расчёты потребуют существенных инвестиций 🔸 Чистый долг / EBITDA значительно сократились до 2.4х 🔸 Компания реализует Стратегию 2030, цели : полностью российское ПО, рост пассажиропотока с текущих +50%, развитие региональных баз, поставки отечественных самолётов. ❗Дивиденды будут балансировать с инвестиционной программой. Презентацию было интересно слушать. 😇 Со своей стороны отмечу, что прошлые инвестиции от государства были огромны. Компания прошла через ковид, и пострадала как и все авиаперевозчики мира, затем началось СВО, и компания потеряла большую часть направлений, лишилась части лизингового флота и возможности обслуживания иностранных судов. На этом фоне возврат к полноценным выплатам в 2025ом году выглядит несколько оптимистичным. Думаю, что компания пойдёт по пути незначительных выплат, прежде чем вернутся к "нормальной" практике регулярных дивидендных платежей.