X5 На старте торгов к моему великому сожалению не смог найти точку входа. На аукционе открытия ставил заявку на 2605, но до этого уровня не доехали, дальше был жесткий вынос на 11%, на 2900 рука тянулась к шорту, но не рискнул переть против толпы и в итоге вообще никаких сделок не совершил. (пожалуй лучше так чем в минусах). Проторговали на 16.5 млрд, при этом думаю что минимум 60-70% объемов это спекулянты которые на открытии заходили в шорт, а потом все массово получили по лбу шорт-сквизом. При этом настоящий продавец пока не особо активен и это несколько смущает. Уже завтра интерес к бумаге угаснет и если начнут методично сливать, то могут укатать очень сильно. Upd есть информация, что евроклирщикам еще бумаги не выдали, это в целом проясняет ситуацию Фундаментально мне бумага ОЧЕНЬ нравится, но хочется увидеть в деле реального продавца и покупателя, чтобы хотя бы немного понимать баланс. IMOEXF наконец то откатывается на нормальных объемах. Ближайший интересный уровень 2720, но в идеале хотелось бы увидеть протоговку на уровнях 2600-2700 в ожидании февральского заседания ЦБ.

Год начинается с весьма интересного события - $FIVE она же Х5 возвращается в Москазино с 9 января, то есть уже на этой неделе. Я немного изучил цифры и они показались мне очень даже интересными: •на момент остановки торгов в апреле 2024 акции стоили 2798 рублей, что составляет капитализацию в 651 млрд рублей •после остановки торгов компания продолжила отчитываться по МСФО, чистая прибыль за последние 4 квартала (LTM) составляет 107.8 млрд •PE ~6, EV/EBITDA ~3.6 •Чистый долг составляет 221млрд рублей, или примерно 1/3 капитализации, 2 годовых прибыли и чуть меньше одной EBITDA •С момента остановки торгов #imoex просел на 16.5%, с учетом дивидендов, что-то в районе 2%, х5 же показала мощный рост как в цифрах отчетов, так и в числе новых магазинов Базовый набор данных выглядит неплохо, активно растущая компания, инфляции не боится, стоит 6 прибылей, имеет вполне адекватный чистый долг и при этом вот-вот начнет платить дивиденды. Но давайте пойдем чуть дальше и сравним с конкурентами, их на российском рынке всего 2 (я бы даже сказал 1.5) MGNT очевидно ближайший конкурент для сравнения, считаю что компании должны оцениваться +- одинаково по мультипликаторам: •PE LTM 10,7 против 6 у X5 - тут огромный апсайд у второго •Чистая прибыль с 2020 выросла примерно на 50% против почти 300% у х5, без комментариев •Чистый долг/EBITDA у Магнита 1.37, чистый долг/чистая прибыль 3.8. У х5 показатели 0.75 и 2. Опять огромный апсайду у Х5, с учетом стоимости денег, момент очень важный. •Магнит открыл за последние 2 года 3000 магазинов, у Х5 > 5000, значит темпы натурального роста (в торговых юнитах) у Х5 так же значительно выше •Единственное преимущество магнита - дивидендная история, х5 дивы не платит с момента начала СВО BELU вторая компания для сравнения. Тут конечно намного меньше корреляции, но на безрыбье... •PE 9.2 - аналогично с Магнитом •Чистый долг/Ebitda 1.15, чистый долг/чистая прибыль >3, и тут чистая победа Х5 •Рост чистой прибыль последние пару лет стагнирует, с 2020 года - 350%, примерно паритет • Стабильно платит дивиденды. Тут Х5 опять таки временно проигрывает По многим параметрам Х5 превосходит и Магнит и Новобаева, но стоит при этом значительно дешевле. И если раньше можно было уповать на иностранную юрисдикцию и невозможность платить дивиденды, то сейчас этой проблемы нет. Мои расчеты показывают, что на текущий момент 1 акция Х5 должна стоить в районе 4200 рублей. Я не знаю как поведет себя рынок на открытии торгов в четверг, вполне могут как в случае с ХХ, Т-банком и Яндексом свозить ниже апрельского закрытия, но я в любом случае планирую набирать позицию, пожалуй на данный момент это единственная бумага, в которой потенциальный риск/профит позволяют обыгрывать ставку ЦБ.

#imoex Рынок перешел в состояние эйфории и без откатов летит наверх. У меня нет сколько то адекватных идей, несколько предположений: •инсайдеры знают что на столе согласованные условия мирного договора (учитывая положение на фронте я вообще в это не верю) •идут массовые маржин колы у крупных игроков, из тех кто был в шорте и не поверил в рост (сомнительно но окэй) •хомяк озверел от голода и на любом маломальски похожем на позитив событии покупает на все плечи А между делом кредитный спред резко сузился, стоимость денег упала и озвученный ЦБ аргумент относительно не повышения ставки 20 декабря больше не актуален. Я не знаю что делать в такой ситуации. Если бы сейчас на руках были позиции с хорошей прибылью - фиксировал бы без раздумия. Шорт на таком рынке тоже выглядит безумием, поэтому, пожалуй просто сидим и тихо ох...аем (для модератора, это конечно же охаем) от происходящего :)