Открываем парную идею: префы Башнефти против обычки 🔸️Ключевые моменты •Премия в обычке к префам находится на рекордных уровнях •Одинаковые дивиденды означают, что и стоимость акций должна быть одинаковой •Январь может стать точкой разворота после необъяснимого ралли в обычке Открываем парную идею «Лонг BANEP Башнефть-ап/Шорт BANE Башнефть-ао» с целевой доходностью 10%, поскольку в январе котировки обыкновенных акций компании часто демонстрируют более слабую динамику. Фундаментальный взгляд на обычку — «Нейтральный», на префы — «Позитивный». С конца мая обычка Башнефти значительно опережает динамику префов при отсутствии существенных новостей. На оба вида акций выплачиваются одинаковые дивиденды, поэтому такая большая разница в оценке не оправдана. Ожидаем значительной переоценки между двумя бумагами. 📌 Главное • Целевая доходность — 10% за 3 месяца. • Три причины покупать/продавать: Обычка обогнала префы с конца мая на 20% без каких-либо новостей. У префов выше ликвидность, дивиденды одинаковые, значит, цена должна быть сопоставимой. В последние несколько лет котировки обычки в январе падают против префов на 10%. • Обычка торгуется с премией к префам — 103% против 35% в среднем за 5 лет. • Оценка: избыточная доходность префов +68% против -19% у обычки. • Наш прогноз дивдоходности на ближайшие 12 месяцев: префы — 13%, обычка — 7%. Избыточная доходность = потенциал роста минус стоимость акционерного капитала. 📌 В деталях Премия в обычке к префам находится на рекордных уровнях. С конца мая обыкновенные акции Башнефти подешевели на 19%, включая эффект от дивидендов за 2024 г., в то время как привилегированные бумаги упали в цене на 35% на фоне коррекции широкого рынка. Считаем, что такую разную динамику котировок нельзя объяснить какими-либо новостями вокруг компании. Главная мысль — одинаковые дивиденды означают, что и стоимость акций должна быть одинаковой. В настоящее время обыкновенные акции Башнефти торгуются примерно со 100%-й премией к префам, что намного превышает среднюю премию за последние 5 лет — 35%. Считаем, что эти бумаги должны торговаться почти паритетно, поскольку: • На них выплачиваются одинаковые дивиденды. • Премия за контроль не оправдана, так как Роснефть и правительство Башкирии владеют более чем 90% обыкновенных акций компании. Январь может стать точкой разворота после необъяснимого ралли в обычке. В прошлые периоды премия в цене обыкновенных акций росла и падала. Текущая рекордно высокая премия, по всей видимости, обречена на разворот. Считаем, что январь может стать катализатором для начала этой назревшей коррекции, так как в последние два года цена обычки падала на 10% против префов в период с 27 декабря по конец января. 🔸️Оценка: Башнефть-ап получает те же дивиденды, но имеет гораздо более высокую дивдоходность. Наша целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти на 12 месяцев 2600 руб. дает избыточную доходность -19%. Цена по префам составляет 2500 руб. с избыточной доходностью +68%. Ожидаем, что дивиденды за 2024 г. составят 155 руб. на акцию, что предполагает дивдоходность 7% на 12 месяцев вперед для обычки — значительно ниже, чем 13% для префов. 💡 БКС

OKEY Расписки группы О’КЕЙ в моменте подскочили на 27% после появления новости о том, что совет директоров решил продать менеджменту одноимённые гипермаркеты 👀 Сегодня на сайте О’КЕЙ появился релиз о том, совет директоров группы решил продать менеджменту бизнес гипермаркетов. В собственности компании останется сеть с низкими ценами ДА! Сумма сделки не раскрывается. Сделку закроют после того, как её одобрит правительство страны и ФАС. •Что думают аналитики Альфа-Инвестиций 🤔 📍Компания не раскрыла сумму сделки. Деньги могут потратить на снижение долга, но оценить её эффект пока невозможно. 📍Доля гипермаркетов в выручке постепенно снижалась, однако они оставались значительной частью бизнеса. По итогам девяти месяцев 2024 года на магазины О’КЕЙ пришлось 66% выручки группы. 📍Эксперты Альфа-Инвестиций напоминают, что пока это зарубежная компания, а значит с 1 января покупать расписки смогут только квалифицированные инвесторы. 👉 В секторе ретейла аналитикам больше нравятся бумаги FIVE@GS ИКС 5 — у группы опережающие темпы роста и хорошие операционные результаты. Акции начнут торговаться на Мосбирже 9 января. После этого эксперты ждут, что компания вернёт дивиденды ❤️ 💡 alfa_investments

TRYRUB ЦБ Турции снизил ставку впервые за почти два года ЦБ Турции снизил ключевую ставку на 250 базисных пунктов, до 47,5% годовых, пишет РБК со ссылкой на сообщение турецкого регулятора. Ставка снижена впервые почти за два года — в предыдущий раз такое решение Центральный банк Турции принимал в феврале 2023 г., когда снизил ставку до 8,5%. Ранее ЦБ Турции семь раз подряд сохранял ключевую ставку на уровне 50%. В ноябре базовая инфляция в Турции почти не изменилась, однако опережающие индикаторы указывают на снижение основного тренда инфляции в декабре. За последний квартал внутренний спрос, находящийся на дефляционном уровне, продолжил замедляться. Регулятор подчеркивает: принимая во внимание то, что ужесточение денежно-кредитной политики действует с лагом, ЦБ Турции будет принимать дальнейшие решения таким образом, чтобы создать денежно-кредитные и финансовые условия, необходимые для снижения базовой инфляции и достижения целевого показателя инфляции в 5% в среднесрочной перспективе. 💡 БКС Мир инвестиций