$MTLR Когда можно будет покупать угольщиков? Советовали продавать угольщиков давно, ещё с лета 2023. Последняя настоятельная рекомендация была в феврале, когда акции торговались вплотную к историческим максимумам. Что имеем сейчас? С начала 2024 года Распадская $RASP упала на 40%, Мечел $MTLR – на 47%. Триггером послужила коррекция на российском рынке. У инвесторов вдруг открылись глаза. Они увидели, что: 📍 Цены на уголь на дне 📍Прибыль угольного сектора обвалилась в 9 раз г/г 📍Спрос сжимается, экономика Китая никак не хочет оживать …и пошел откат. 👉 Как отмечали, иногда и плохие акции становятся хорошими – все зависит от цены Справедливо будет утверждать, что рано или поздно угольщики упадут настолько, что станут привлекательными для покупки. 🤔 Но где этот “предел”? 1. Что касается Мечела, то тут долгосрочным инвесторам лучше держаться подальше в любом случае. Высокая ставка ЦБ просто не даст платить дивиденды и показать нормальную прибыль. Мечел – одна из самых закредитованных компаний на рынке. 2. А вот в Распадской есть более-менее внятная инвестиционная идея: объемная денежная подушка, отрицательный чистый долг и возможность возобновления дивидендов в будущем. С этим можно работать. Но до конца СВО вряд ли будут платить дивы. В 2023 году компания отчиталась плохо, но в целом лучше прогнозов. Прибыль упала на 42% г/г до 34,6 млрд рублей. P/E 2023 = 5х при среднеисторическом 3-4х. В 2024 ждем снижение прибыли ещё на ~25%. Тогда FWD P/E = 6,6х. Премия х2 к среднеисторическому. ⚠️ Однако нужно сделать поправку на отрицательный чистый долг. FWD EV/EBITDA = 3-3,5х при среднеисторическом 2х (не считая временный рост в 2020 году). То есть премия уже 50-75%. 🔢 Путем нехитрых подсчетов получаем, что привлекательная цена $RASP = около 180-190 рублей (текущая = 258 рублей). С учетом возможного возобновления дивидендов и будущего восстановления прибыли это 180-220 рублей. То есть падать ещё есть куда. По Мечелу потенциал падения примерно такой же, 20-25%. Все эти расчеты верны при учете текущих цен на уголь.