#IPOМТСБанка Очередная приманка? В преддверии первичного публичного размещения акций МТС Банка финансовые аналитики активно обсуждают его справедливую стоимость. Диапазон оценок весьма широк - от 95 до 115 миллиардов рублей. Сам банк выдвигает более консервативную оценку капитализации после IPO - 70,6-75,1 миллиарда рублей, не учитывая привлекаемые средства. На первый взгляд может показаться, что МТС Банк выходит на рынок с привлекательным дисконтом 30-40%. Но не спешите с выводами! Изначально у банка было около 30 миллионов акций, а в марте была одобрена допэмиссия еще 7,2 миллиона акций. При максимальной цене размещения в 2500 рублей за акцию это может принести банку 18 миллиардов рублей свежих вливаний. Официально заявлен базовый размер размещения в 10 миллиардов (4 миллиона акций). Что же касается судьбы оставшихся 3,2 миллиона акций, она пока остается интригой - они могут быть дополнительно размещены, погашены или оставлены для будущих эмиссий. Исходя из базового сценария допэмиссии на 10 миллиардов рублей, капитализация МТС Банка после IPO составит около 85 миллиардов рублей. Высокая ли это оценка? Собственный капитал банка - 76,3 миллиарда рублей, включая субординированные займы на 5 миллиардов. Это дает коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B) 1,1. При этом ожидаемая рентабельность капитала в 2023 году - порядка 18-19%. Наиболее близким к МТС Банку по бизнес-модели является Тинькофф. Оценка капитала МТС Банка примерно вдвое ниже, однако и рентабельность примерно вдвое меньше. Коэффициент P/E находится на сопоставимом уровне. Подытоживая, можно сказать, что МТС Банк выходит на IPO с оценкой, превышающей уровень ключевых конкурентов. Но не стоит торопиться с окончательными выводами - рассмотрим плюсы и минусы более детально. Козыри в рукаве Банка: •Впечатляющая клиентская база в 80 миллионов абонентов МТС •Оптимизированная структура расходов •Высокие комиссионные доходы снижают зависимость от процентного риска •Стремительная экспансия кредитного портфеля •Амбициозные планы по достижению рентабельности капитала 30% (пока только планы) Оправдан ли Ажиотаж? Информационное поле активно обсуждает предстоящее IPO МТС Банка. Хотя это размещение не выглядит столь привлекательным, как, к примеру, IPO Совкомбанка, ЮГК или Астры, оно может представлять интерес для спекулятивных игроков. Конечно, за счёт такого ажиотажа вполне вероятно, что подхватив волну хайпа, IPO может получиться вначале прибыльным ( +10-15% ) •Участвовать •НЕ Участвовать