«Это не пауза, а пик цикла»: главное с пресс-конференции Банка России Посылы регулятора анализирует главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец Коммуникация ЦБ после неожиданного решения о сохранении ключевой ставки на уровне 21% была осторожной. Задачей регулятора было показать, что за неожиданным решением стоит не изменение подхода к снижению инфляции, а объективное изменение ситуации в экономике, прежде всего в части торможения кредитования. ЦБ старается пройти между крайними сценариями — перегревом экономики и ее жесткой посадкой. Это трудная задача, все еще требующая терпения. Основные акценты ✔️ Сегодня Банк России рассматривал три варианта решения: ставку на уровне 21%, 22% или 23%. Ключевым для более мягкого решения стал наиболее «впередсмотрящий» тренд — это замедление кредитования. ✔️ Торможение кредитной активности в последние шесть недель стало заметным и опередило ожидания самого Банка России. Кроме того, регулятор увидел заметный пересмотр планов банковского сектора по наращиванию кредита на 2025 год в консервативную сторону. ✔️ Свою роль сыграли «автономные от денежно-кредитной политики факторы», к которым, очевидно, относится ужесточение макропруденциальных стандартов. ✔️ На следующем заседании в феврале Банк России рассмотрит два возможных направления: сохранение ставки или ее повышение. Многое будет зависеть от динамики кредита, а также от ожиданий и текущей инфляции. ✔️ ЦБ остается бескомпромиссным в отношении цели снижения инфляции до 4% и уверенным в том, что ключевая ставка способна это обеспечить. ✔️ Среднесрочный прогноз Банка России в этот раз не обновлялся (предыдущая версия прогноза опубликована в октябре), он будет уточнен в феврале. Что дальше? Несмотря на осторожную коммуникацию регулятора, мы полагаем, что сегодняшнее решение — это не пауза, а пик цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Кредит останется под заметным давлением, несмотря на более мягкое решение, что транслируется и в деловую активность, и в кредитные риски, и в инфляцию в начале нового года. Следующим движением ставки с текущего уровня может быть ее снижение уже со второго квартала 2025 года. Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций #россия #макро