📱Ростелеком. Многолетние минимумы акций нельзя оставить без внимания RTKM RTKMP В 3 квартале 2024 года: Выручка +10,9% год к году. Чистый убыток, приходящийся на акционеров -8,6 млрд руб. 💸По большей части убыток связан с переоценкой налоговых обязательств, без них была бы прибыль, но все равно кратно ниже прошлого года. EBITDA +- на уровне прошлого года, как и маржинальность бизнеса, основная проблема в растущем долге. Долг/EBITDA всего 2,1, это комфортно, но он очень дорогой и 2/3 операционной прибыли уходят на проценты. При этом у компании достаточно FCF, чтобы продолжать платить дивиденды, вопрос в размере выплат, но могут отдавать и всю прибыль, если захотят. ⚖️ Мнение NZT: Компания никогда не стоила дешево и даже сейчас на фоне многолетних минимумов оценка в 2 раза выше голубых фишек и составляет 6-6,5 P/E. Мы внимательно оценили перспективы прибыли компании и возможности по выплате дивидендов.

🚗 КарМани. Цена приближается к справедливой, стоит ли покупать? CARM В 3 квартале 2024 года: Выручка остается на уровне прошлого года, прибыль растет на скромные 5,4%. За квартал объем займов вырос на 206 млн руб., с начала года на 537 млн руб. Прирост всего на 6,6% с начала года. 💸Денег на счетах осталось мало, при этом с момента IPO темпы роста так и не выросли, оставаясь около 9-10% в год. Деньги ушли в нематериальные активы, которые выросли почти на 1 млрд руб. Компания все это время занималась разработкой IT инфраструктуры, теперь на повестке начало работы с ПСБ и получение трафика отказников + комиссии за пользование инфраструктурой. У МФК все еще высокий уровень капитала, который можно пустить кредитование, достаточности хватит, нужны лишь клиенты. За 2 года компания много денег потратила на рекламу, объем пользователей значительно вырос, но это не конвертировалось в рост портфеля займов. 📈 Теперь компания снижает операционные расходы, которые снижаются целый год подряд, меньше рекламы, меньше расходов на IT, операционная маржа резко вырастает с 48-50% до 54% на этом фоне. В будущем ждем рост выдач на фоне потока отказников ПСБ и утилизацию избыточного капитала, ждем рост комиссионных доходов и допэмиссию, параметры которой станут известны после 10 января. ⚖️ Мнение NZT: Оценка относительно текущей прибыли кажется очень высокой, целых 7-8 P/E, когда топовые компании сектора стоят 3-3,5 P/E. Но тут нужно смотреть на перспективы, если все пойдет по плану, то прибыль за пару лет может вырасти кратно. Мы оцениваем потенциал роста с идеей, что к 2026 году весь избыточный капитал утилизируют в займах + будут платить дивиденды. Тогда ROE может вырасти к 22-25%. Но это теория, на практике надо внимательно смотреть за реализацией планов компании и не спешить, так как если все закончится неудачно, то простор для переоценки вниз будет очень существенный.

🏠 Самолёт готовится к офертам SMLT CEO ГК Самолёт: "Наши бонды сейчас торгуются на бирже с дисконтом более 40% к номиналу, поэтому хотим попробовать выкуп на несколько миллиардов. По итогам этой недели мы направим на обратный выкуп облигаций около 1 миллиарда рублей, а дальше будем смотреть, как цена себя будет вести. В целом мы готовы потратить на эти цели несколько миллиардов рублей в декабре". Глава «Самолета» подчеркнула, что ликвидность для решения этой задачи у девелопера есть, поскольку в декабре застройщик раскрывает эскроу-счета на 18 млрд руб. Еще на недавнем инвест дэй компания говорила, что да, выкуп может быть интересен. В целом, с финансовой точки зрения решение адекватное. Вопрос насколько Самолёту это выгодно: будут ли потраченные сейчас деньги менее ценны, чем при погашении в 2027 году. Есть, конечно, вопросы к раскрытию информации, но оставим это регулятору. На сегодня 12 выпуск облигаций дают 43% к погашению, 13 выпуск 78%, 15 выпуск 54% доходности.