Пошел пятый месяц пребывания индекса МосБиржи в боковике, что обусловлено несколькими факторами: •1. Повышение привлекательности депозитов, облигаций, фондов денежного рынка относительно акций, на фоне роста ключевой ставки. •2. Потенциальное снижение будущих прибылей экспортеров, к чему может привести падение цен на нефть и металлы в ожидании замедления мировой экономики, следующий фактор - укрепление рубля. Насчет ставки, мы проходим пик, за прошедшую неделю потребительская инфляция замедлилась до 0,12%, год к году до 7,52%. Эти данные должны утихомирить ЦБ в дальнейшем затягивании гаек, а на горизонте первого полугодия 2024 перейти к плавному снижению ставки. На ближайшем заседании допускаю подъем еще на 1%. Поддержку рублю по-прежнему будут оказывать интервенции со стороны государства и рост цен на нефть в среднесрочной перспективе, в район 92-97$/бар.за Brent, пророчат дефицит на рынке из-за действий ОПЕК+. Среднее значение на конец этого года, первый квартал наступающего в районе 90р/$. Пока фин власти не перешли к смягчению риторики, есть смысл частично оставаться в кэше – фондах денежного рынка, краткосрочных депозитах, я лично храню рублевую наличку на накопительном счете под 11% (реферальной ссылки не будет, даже не просите). Рынок акций - положительно должен сказаться наступающий зимний див сезон и приток ликвидности от институциональных инвесторов. Главное, все описанные выше способы пристроить рубли, не абсорбируют инфляцию и не отыгрывают девальвацию рубля, поэтому на долгосрочном горизонте по доходности уступают акциям. Тут нам на помощь придут мои любимцы - экспортеры. В каких секторах, нацеленных на экспорт ищу идеи: •1. Нефтегаз – незначительное снижение добычи при росте стоимости и плавном сокращении дисконта. Лидером-экспортером считаю Лукойл $LKOH , Роснефть $ROSN менее предпочтительна из-за большой доли долга под плавающий процент, продолжающихся высоких кап затратах на Восток Ойл, меньшей див доходности. Из компаний, направленных преимущественно на внутренний рынок выделяю Татнефть $TATN и Газпром нефть $SIBN . Средняя стоимость реализации газа, по мнению экспертов, закрепится в районе 500$/т.кубов. Тут явный лидер Новатэк $NVTK – СПГ замещает поставки трубопроводного газа, скорый запуск первой линии Арктик СПГ2 приведет к росту производства. Потеря Газпромом $GAZP премиального европейского рынка, снижение поставок более чем на 80%, не располагает к увеличению позиции, держу. Возможно, порадуют дивидендами в размере 17-20р. •2. Сталевары – расчет на возврат к выплате дивидендов. Увеличение производства по итогам года в районе 4% и закрепление цены в районе 650$/т за г/к сталь предполагает рост прибыли у всех металлургов. Держу всю большую тройку в равных пропорциях. В спекулятивном разгоне котировок Мечела $MTLR принимать участие не планирую, не уверен в значительном сокращении долга и увеличении поставок коксующегося угля. •3. Майнеры – ставка на рост золота при снижении индекса доллара, стабильный спрос со стороны центробанков. Однозначный лидер – Полюс $PLZL , самый эффективный майнер в мире. Удерживаю небольшую позицию в Полиметалл {$POLY} , жду развязки истории по продаже активов, наращивать долю не планирую. ЮГК $UGLD пока обхожу стороной, высокие затраты на производство, не ясная див политика. •4. Цветмет – стоимость практически всех промышленных цветных металлов на своих многолетних минимумах, сказывается снижение промпроизводства в Европе и Китае. При улучшении экономической активности можно рассмотреть Норникель $GMKN , а пока поддержку котировкам окажет возвращение к див выплатам и сплит. На Русал $RUAL надежды нет, производство алюминия в России снижается уже третий год, себестоимость растет, высокий долг. Посты выходят редко, но сегодня, после прочтения Стратегии Тинькофф на 2024 год решил поделиться своим мнением. Все сказанное выше, личная точка зрения и не является напутствием к принятию решений. Удачи, инвесторы!