26 сентября 2024
КарМани: выкуп по-голландски (2/2)
👇 Начало
•Почему нет нижней границы цены?🤥
Обычно она бывает😠 Однако классический выкуп путем голландского аукциона - это байбэк, т.е. речь о возврате инвестиций акционерам и заботе об их интересах.
А выкуп акций CARM со стороны ПСБ - это даже не байбэк, а приобретение акций сторонней компанией. И для ПСБ смысла и необходимости закреплять нижнюю границу выкупа нет (условно говоря, они и за копейку с удовольствием нас бы выкупили, если бы смогли собрать такие заявки😂).
M&A/JV голландским аукционом - это даже ещё более редкая история, чем байбэк. Прецедентов не вспомню. Видимо, ПСБ - тоже, ибо выглядит, как будто они переработали под выкуп акций внеочередные оферты на выкуп облигаций, где как раз тоже нет нижней границы цены.
•Когда узнаем цену выкупа?
Согласно оферте, не позднее 3 октября (чт.).
•Дилемма заключенного🔒: по какой цене предъявляться к выкупу?
В коллективных интересах акционеров CARM предъявлять акции к выкупу по max цене 2,5 руб. - тогда у всех по max и выкупят.
Но у нас нет ни взаимного доверия, ни возможности координировать наши действия, ни желания выкупаться пропорционально по 2,5 руб. (в случае избыточного предложения).
Поэтому каждый начнет конкурировать и максимизировать шансы на выкуп, предлагая цену пониже и утягивая таким образом финальную цену выкупа вниз.
В этом и есть дилемма заключённого, где, как ни крути, с точки зрения индивидуального интереса сотрудничать невыгодно.
Поэтому каждому действительно рационально заявлять наименьшую цену, по которой он готов выкупиться.
Ещё теория игр нам подсказывает не заниматься самообманом и указывать такую наименьшую цену, чтоб вас не расстроило, если вас по ней реально выкупят. Да, вполне возможно, по итогу цена выкупа окажется выше, но при выставлении своей цены вы не должны полагаться на это.
•Отзыв оферты
ПСБ может превратить свою оферту на выкуп в тыкву 🎃 в любой момент до 9-00 мск 4 октября (пт.).
•И всё-таки - для кого оферта?
Допустим, вы зайдете (или зашли) в CARM под участие в оферте после ее объявления (напр., 11 сентября по 2,134 руб. или сегодня по ±2,35 руб.)
Тогда в лучшем случае можно получить к 4 октября доходность до 5-15%.
А в худшем - ПСБ вас не выкупит (так как вы не выдержали конкуренцию по цене или попали под пропорциональное распределение или, ещё хуже, ПСБ вдруг отозвал оферту), и вы останетесь болтаться в биржевом стакане СARM с рисками падения цены/отсутствия ликвидности.
По моим ощущениям, оферта особенно полезна тем инвесторам, кто из-за своих объемов не может продаться в стакане.
А если вы можете протолкнуть свои объемы в стакане, то котировки вам и так сейчас дают возможность выйти по ±приличной цене, не обременяя себя рисками оферты.
Конечно, как мы обсуждали, выкуп по max цене в 2,5 руб. вполне возможен, но есть сомнения. Определите чисто для себя, оправдывает ли для вас жадность 🐸 риски участия в оферте.
•Сколько можно выставить заявок?
Оферта не ограничивает кол-во заявок на душу. И брокеры не сопротивляются. Так что можно несколькими заявками расставить «ловушки» по разным ценам🪤
•Как подать заявку?
Звонком/в чате брокеру.
⌛️До 17:00 мск 2 октября (ср.), но брокеры завершают сбор заявок раньше‼️ Тинькофф, например, последний день принимает заявки 1 октября.
•Когда деньги?
4 октября (пт.) CARM