☘️ CLOV - выкуп варрантов, разбор, часть вторая В предыдущем посте я излагал факты, относящиеся к ситуации, — если будет непонятен контекст, рекомендую прочитать сначала его. Здесь же хочу поделиться личными выводами. 🔸 Что произойдёт с варрантами? По сути компания не выкупает варранты, а принуждает держателей их сконвертировать. Никто не даст выкупить их по $0.10, когда на бирже они стоят $2. Аналогичную стоимость можно извлечь, сконвертировать их в акции, — цена достигла паритета сразу после выхода новости. По поводу исполнения по страйковой цене, в Пульсе проскакивал слух, что компания не даст этого сделать и будет принудительно конвертировать все варранты. Слух основан на посте с Реддита, где человек якобы связался с компанией по имейлу и получил максимально лаконичный ответ из двух слов, цитирую: «all cashless». Выглядит донельзя странным, учитывая, что в официальном уведомлении на сайте компании явно указано, что исполнение допускается любым способом, а в соглашении по варрантам указано, что такая принудительная конвертация возможна только в случае, если обыкновенные акции ещё не размещены на бирже. Как бы там ни было, цена варрантов на бирже никогда не опускалась ниже $1.35, поэтому цена акций должна достичь в ближайшее время хотя бы ~$13, чтобы кому-то было выгодно исполнять варранты по страйковой цене в $11.50. Итого можно ожидать конвертации ~40 млн. варрантов в ~10 млн. новых акций. 🔸 Для чего компания вообще выпускала эти варранты? Я вижу две причины. Причина №1. Привлечь дополнительный спекулятивный интерес к своим акциям на этапе IPO. Варранты стоят дешевле самих акций и потенциально могут дать больший процент дохода. Простой пример: Цена акции $10, в будущем мы ожидаем $20. Цена варранта: $2 Цена исполнения варранта: $12 У нас есть $100. Мы можем купить 10 акций, и заработать в будущем $100. А можем купить 50 варрантов, в будущем их исполнить и, продав 50 акций, заработать уже $300. При условии, конечно, что у нас найдётся ещё $600 свободного кеша для закрытия сделки. Т.е. у варрантов возможный доход в данном случае больше в 3 раза. Впрочем, и падать цена варрантов будет, наверняка, быстрее чем цена акций, пока варрант «не в деньгах». Т.е. profit/loss ratio скорее всего сохранится. Таким образом для спекулянта варранты это что-то вроде торговли акциями с плечом. Причина №2. Для подстраховки обеспечить себе в будущем дополнительный приток капитала. Если компания будет подавать надежды, то цена на акции будет расти, инвесторы будут исполнять варранты, покупая новые акции у компании, и этот приток денежных средств может быть совсем не лишним для дальнейшего развития, правда доля существующих акционеров будет при этом понемногу размываться. 🔸 Почему же компания сейчас вынуждает сконвертировать варранты? Примечательно то, что компания как будто бы решила подстраховаться и зафиксировать курс конвертации варрантов за неделю до квартального отчета. Думаю, они ожидают значительного роста цены акций. Если акции сильно вырастут, варранты бы исполнялись уже обычным способом и в конечном итоге могло быть выпущено не 10, а до 40 млн. новых акций. Компания получила бы до $440 млн. дополнительных денежных средств, но при этом доли существующих акционеров размылись бы сильнее — не на 6%, а уже на ~21%. Видимо, компания находится в стабильном финансовом положении, и руководство решило, что это того не стоит. 🔸 Что в итоге? 1. Дополнительные акции в обращении увеличат предложение на рынке, значит возможна просадка цены в краткосроке, которая, впрочем, может быть с лихвой скомпенсирована позже ростом на хороших новостях. 2. Вероятность/интенсивность потенциального шорт-сквиза, видимо, уменьшится, так как часть шортов будет закрываться с помощью выкупа этих новых акций. Возможно, что хедж-фонды могут и сами выкупать варранты на бирже для конвертации их в акции и закрытия позиций. 3. Компания чувствует себя уверенно в финансовом плане и руководство ожидает роста цен на акции! 📈 HODL! 💪

☘️ CLOV - выкуп варрантов, разбор, часть первая ❓Что случилось? Компания собирается выкупить все находящиеся в обращении варра॑нты. ❓Что такое варранты? Производные ценные бумаги, позволяющие (но не обязывающие) в будущем купить акции (т.е. «исполнить варрант») по заранее определённой цене, в нашем случае $11.50. Варранты Clover Health торгуются на бирже подобно обыкновенным акциям под тикером CLOVW. ❓И чем это отличается от опционов? Главным образом тем, что опцион позволяет выкупить акции у других участников рынка, а варрант — напрямую у компании. Это значит, что при исполнении варрантов увеличивается количество акций в свободном обращении и размываются доли существующих акционеров. ❓Теперь компания выкупит все варранты и исполнить их не удастся? Их все ещё можно будет исполнить до 23 августа одним из следующих способов: 1. Получить взамен такое же количество акций, заплатив цену исполнения $11.50 за каждую. 2. Ничего не доплачивая, сконвертировать их в акции, получив только часть акции за каждый варрант, но не больше 0.361 акции за каждый. Точный «курс» выбирается по специальной таблице и будет зависеть от значений цены акций в следующие 10 дней. С большой вероятностью он будет в районе 0.25. После 23 августа компания принудительно выкупит все неисполненные варранты по 10 центов за штуку — сделать так позволяют ей условия договора по этим варрантам. ❓Деловые! А почему именно сейчас? В договоре описаны точные условия, при которых для компании открывается такая возможность. В данном случае, было необходимо, чтобы цена продержалась в диапазоне от $10 до $18 в любые 20 дней из конкретного 30-дневного периода. Были и раньше периоды, когда это условие выполнялось, но компания воспользовалась этой возможностью только сейчас. Об этом позже. ❓А где найти упомянутый договор к варрантам? Не думаю, что здесь разрешено постить ссылки, поэтому можете погуглить «EX-4.4 7 tv537454_ex4-4.htm EXHIBIT 4.4». Имейте в виду, что документ большой, на английском и написан нудным юридическим языком, однако там описаны абсолютно все подробности. ❓И как много дополнительных акций может быть выпущено в итоге? Количество варрантов в обращении можно посмотреть в последнем квартальном отчете — их примерно 38.5 млн. (из них 27.5 млн. в публичном обращении и 11 млн. частных). Дальше всё зависит от того, что сделают с варрантами их держатели. Рассмотрим варианты: а) Если не станут ничего делать и позволят их все выкупить, компания потратит $3.85 млн. своей наличности и никаких дополнительных акций выпущено не будет. На деле такого не произойдёт, потому что варранты гораздо выгоднее сконвертировать и получить за них акции на сумму, примерно равную суммарной стоимости варрантов на бирже, т.е. около $2 за штуку, что существенно больше, чем 10 центов. Реально даст выкупить свои варранты лишь небольшой процент зазевавшихся по какой-то причине держателей. б) Если все решат сконвертировать свои варранты в акции по курсу примерно 4 к 1, то в свободное обращение будет довыпущено около 9.5 млн. акций. Баланс компании при этом не изменится. Думаю, что по крайней мере в случае публичных варрантов большая часть держателей поступит именно так. в) Если все решат исполнить варранты обычным способом, выкупив акции по цене исполнения, будет выпущено 38.5 млн. акций и баланс компании пополнится на $442 млн. На деле лишь небольшая часть держателей может это сделать — варрант должен быть «в деньгах», т.е. рыночная цена акции должна быть выше, чем цена исполнения + цена покупки варранта, чтобы его было выгодно исполнять. С текущей рыночной ценой акций не у многих так будет. К тому же не у всех есть свободный кеш для этого. ❓А всего сколько акций сейчас в свободном обращении? 150 млн. Перепроверить можно там же, в квартальном отчете. ❓ Ладно, и что это всё значит для нас? Ракета или батискаф?! Напишу в следующем посте, здесь уже не поместится.

🔹Теханализ CCXI - что дальше🔹 Супер-важных новостей пока не предвидится, а настроения умеренно-оптимистичные, так что цена хорошо идёт по уровням. Ниже разбор на часовом таймфрейме. Сейчас активно идём вверх, потому что: * только что был отскок от сопротивления (чётко на $15, как я и прогнозировал) * RSI тоже на отскоке вверх, в средней зоне, т.е. бумага ни перекуплена, ни перепродана, можно ожидать нарастающей бычьей активности * сегодня вышли вверх из активной зоны между EMA50 и EMA200 * находимся в нижней половине канала Думаю, дальше самый вероятный вариант (желтая траектория на скриншоте): ретест $18 с отскоком в ближайшие пару недель и потом побьёмся еще какое-то время в восходящем треугольнике между $18 и низом канала с выходом вверх в конечном итоге. В этом случае выше $18 следующий значимый уровень будет только в районе $25. Гораздо менее вероятный вариант (зеленая траектория): снова произойдёт крупная закупка по рыночной цене и тогда улетим за $18 гораздо раньше. В этом случае отскочить может от потолка канала, в районе $20-21. Думаю, цена ниже $15 уже маловероятна, потому что к моменту, когда (и если) мы к ней вернёмся, там будет ещё поддержка в виде нижней границы канала. Если до 7 октября хочется поманеврировать, наименее нервный вариант сейчас — ждать пробития $18 и там на развороте перезаходить пониже. Можно ещё попробовать поторговать сейчас на отскоках в диапазоне $16-18, но есть риск продать и ниже уже не войти.