$RTKMP Сколько может стоить РТК-ЦОД С момента сделки между Ростелекомом и ВТБ в 2020 году рыночные условия сильно изменились, но спрос на растущие бизнесы со стороны инвесторов остаётся высоким. Мультипликаторы EV/EBITDA быстрорастущих компаний из IT-сектора — двузначные. Мы рассмотрим консервативный вариант, предполагающий мультипликатор EV/OIBDA 2024 на уровне около 8х, что сопоставимо со сделкой в 2021 году. Заложим рост OIBDA в 2024 году на уровне 30%. При таких вводных оценка бизнеса может составить 263 млрд руб., из которых на долю Ростелекома (55,2%) приходится 145,6 млрд руб. Это полная стоимость (EV), из которой ещё нужно вычесть чистый долг. Ростелеком не раскрывает, какая доля чистого долга приходится на кластер РТК-ЦОД. Как сделка может отразиться на капитализации Ростелекома OIBDA кластера РТК-ЦОД — 9,2% от совокупной OIBDA Ростелекома. На текущий момент Ростелеком торгуется с мультипликатором 3,1х. Если допустить, что за счёт опережающего роста доля кластера к концу 2024 года вырастет до 10%, а мультипликатор сделки действительно будет 8х, то оценка десятой части Ростелекома должна вырасти более чем в 2,5 раза. Это означает потенциал роста оценки всей компании почти на 16%. Поскольку реальный мультипликатор сделки может отличаться, ниже приведена таблица чувствительности: как потенциал переоценки Ростелекома может зависеть от оценки РТК-ЦОД на IPO.