ДВМП ($FESH) Было дорого, а стало еще дороже… 🚢Вышел отчет ДВМП (Феско) за 2023 г. и результаты не дают лишних поводов для радости давайте вместе разберемся почему. Выручка выросла только на 6% с 162,6 млрд до 172 млрд, Совкомфлот ($FLOT) впервые с 2020 г. обогнал Феско по этому показателю. Причем 1 пол. 2023 г. закрыли с выручкой 91,7 млрд, и мы ожидали, что второе полугодие пройдет лучше, учитывая рост цен на перевозку Рост операционных расходов на 20%. Так как основные операционные затраты происходят в валюте, ослабление рубля привело к росту расходов Рентабельность EBITDA снизилась до 31%, при этом важно отметить, что и до 2023 г. компания проигрывала по этому показателю своим конкурентам (Совкомфлот 77,5%) Огромная инвест программа (Capex вырос на 62% с 36,5 млрд до 59,3 млрд) загнала FCF в отрицательные значения (-22,2 млрд руб за 2023 г.). С одной стороны это хороший знак, компания активно обновляет флот и подвижные составы, с другой стороны нам не стоит ожидать дивидендов. Как говорится "Не жили богато - нечего и начинать" Рост чистого долга до 21,9 млрд, Capex ведь надо чем-то оплачивать, в 2023 г. компания оплатила все из накопленной кубышки, однако она уже закончилась и скоро можно будет ожидать выхода ДВМП на долговой рынок. EV/EBITDA 4,75x, что довольно дорого, у Софкомфлота 2,73х P/BV 1,85x, что опять дороже чем у Софкомфлота 0,79х Подведем итог: 🧐 Компания стоит довольно дорого, при этом не совсем понятно, как она сейчас может существенно увеличить свою операционную деятельность. Также нет крупных эксклюзивных контрактов, как у того же Софкомфлота с нефтегазом. На данный момент мы не планируем добавлять в портфель данного эмитента, будем ждать новых новостей или положительных отчетов, ну или хотя бы слухов о хороших отчетах)) 😅P.S. Весь пост может выглядеть, как реклама Софкомфлота, но про него мы сделаем отдельный разбор, потому что это тоже довольно интересная и большая тема P. P. S. Если вам нравятся, наши обзоры, будем рады вашим подпискам, лайкам и комментариям, также напоминаем, что у нас есть стратегия автоследования &Аполлон-11, доходность которой более 13% за 2 месяца, подписывайтесь, если вам близок наш подход к инвестициям #пульс #пульс_оцени #хочу_в_дайджест