🌱Акрон: лучшая валютная облигация, которую мы не купим О выпуске · Купон: до 8% в ¥ · Амортизация: 50% через 1,5 года · Срок: 2 года · Объем: ¥1,5 млрд · Рейтинг: AA (Эксперт) • Как связан рейтинг и дефолт? О выпуске 2летний выпуск в ¥ с амортизацией❗️Расчет в рублях, не смотря на то, что юань – дружественная валюта О компании Крупный производитель азотных удобрений. Глобальная идея бизнеса – рост населения при неизменности сельхоз земель АКРОН -химик: с помощью апатита (минерал) и газа компания производит синтетический аммиак, из которого делают сложное удобрение NPK (азот фосфор калий). Их еще называют вторыми экспортерами газа, т.к. за счет дешевого газа получается экспортный продукт Финансы Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему? Мнение с оговоркой из-за скрытия бенефициара. Не страшно (ссанкционный риск) Выручка растет в среднем по 10% в год. Новатэк растет быстрее 😀Средний темп роста EBITDA 16,5%. Плюс совсем низкий долг: ~1,3 по EBITDA 🔻Минусы • Риск роста цен на газ: половина прибыли следствие дешевого газа. Газпром недополучает, а химики купаются в деньгах. Пожалуй, самый явный источник денег и риск недооценивают❗️ • Налог регулируется через пошлины. Если бюджету будут нужны деньги-придется скинуться ➕Плюсы • Диверсифицированный экспортер, доля Европы всего 13% (но они потеряли долю в Grupa Azoty) • Рост производства. Компания растет и в деньгах, и в натуральном выражении • Низкий долг: при росте выручки в 3 раза, а EBITDA в 4, долг подрос всего в 2 раза • 80% экспорта; девальвация выгодна: каждые 5 рублей снижения курса увеличивают EBITDA на 4-7% 🐾Выводы Классная облигация! Почему не купим? Короткий срок и расчеты в рублях=невозможность применения налоговых льгот. Налогом будет облагаться не и купон, и валютная переоценка. Если курс юаня к рублю через 2 года вырастет на 30%, доходность скатится к 5,5%, а это уже проигрывает всем юаневым выпускам. Если покупать на ИИС, то норм. Но у нас ИИС уже занят Полезно? Ставь👍 $AKRN 🐾 Кот.Финанс | #облигации