🥂Simple: отличный бизнес и странный выпуск облигаций⭐️ О выпуске Дебютный выпуск легендарного холдинга Simple. 🐟Флоатер КС+3,5% и ориентиром доходности до 27% годовых на 2 года при ежемесячной капитализации. Без оферт и с рейтингом, достаточным для попадания в 👵Портфель бабули, если бы у нее были флоатеры В портфель 👵🤘 &Бабуля на максималках выпуск не попадет. ниже почему 👇 О компании В тройке крупнейших импортеров вин, один из самых значимых игроков на рынке HoReCa в части поставок алкоголя. 40% реализации через собственную сеть винотек (>100). Сильный канал дистрибуции, громкое имя с репутацией и отличный портфель брендов в самых разных ценовых сегментах Финансы Тут огорчение 🤨😠 Мы всегда начинаем с аудиторского заключения. Но его нет. Отсутствует: · МСФО отчетность · Аудиторское заключение · Даже РСБУ есть только по итогам 2023 года А в disclaimer к презентации прямо написано: на информацию из презентации, на полноту, точность или достоверность не следует полагаться ни для каких целей 😮😀хмммм окей… Группа считает финансовый год по середину лета, но РСБУ особо такую вольность не позволяет. Спасибо нашим друзьям, что вытащили РСБУ за 5 лет. Бизнес растет, и судя по краткому комментарию, в 2024 году тоже значительный прирост. Что ж не показать, раз не падает? Отличная рентабельность, которая на операционном уровне съедается транспортными и управленческими расходами. А дальше – расходами на обслуживание долга. В 2023 году средняя ставка кредитного портфеля ~16%. Учитывая, что весь долг краткосрочный, расходы вырастут почти вдвое! Долг на 8 млрд. Краткосрочный, что огромная редкость для крупных холдингов, но классика для торговых компаний. Возможно, выход на рынок облигаций и призван решить проблему срочности долга. 👍Плюсы + сильное имя, репутация, портфель брендов + собственная дистрибуция и наработанная база оптовиков, сетей +высокая рентабельность (~которую размывает рост транспортных расходов и % на обслуживание долга) + растущий алкогольный рынок, слабо восприимчивый к кризисам ⚡️Риски - откровенно плохое раскрытие данных и явная неподготовленность к дебютному выпуску облигаций - низкая доля собственного капитала, который паокрывает только внеоборотные активы (стоимость бренда, винотеки, возможно склады) - высокий краткосрочный ❗️ долг. Много торговых компаний в кризис рушатся именно из-за невозможности рефинансировать долг по любым ставкам. Пару месяцев такого слива, как во вторник, и рынок капитала станет закрытым. 🐾Выводы Сказать, что мы расстроились – ничего не сказать. Мы откладывали разбор Simple, как 🧁десерт, чтобы насладиться, а получили очень странное послевкусие. Компания не готова к публичному долгу: нет ни вменяемого раскрытия, ни отчетности, ни аудиторского заключения, ни МСФО. Мы даже не смогли написать письмо в IR, оно вернулось как неотправленное. Как будто выпуск облигаций размещается в спешке. Но даже в этом случае промежуточная отчетность могла бы быть. Мы не участвуем в размещении еще и потому, что на рынке полно аналогов с более высокой доходностью, и проблем с раскрытием нет совсем, т.к. это не дебют. На наш взгляд, первый блин комом⚽️. Ждем на вторичном рынке и посмотрим, как инвесторы примут такой подход Как вы оцениваете выпуск? 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе