🚖Европлан: уже привлекательно? $LEAS Европлан триумфально вышел на рынок в марте. Почему триумфально? •IPO прошло с оценкой ₽105 млрд руб. (и это второй❗️выход на биржу) Европлан уже торговался, но потом слился с активами ВСК и других компаний группы Сафмар и стал Сафмар Инвестициями, а потом SFI •Европлан – лидер розничного лизинга •растущий, очень большой, маржинальный рынок лизинга 😳Но есть и математические трюки Пример: при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше Размещение прошло на отметке 875 руб за акцию. На IPO аллокация была минимальная и в первый день котировки доходили до 1070. И хоть потом снизились, долгое время были выше цен IPO. Мы провели опрос в канале и решили подождать. И не зря! Сегодня акции ниже 600 рублей (на 32% ниже IPO). И честно говоря, лизинговый портфель Европлана один из лучших в лизинге: - акцент на ликвидный транспорт и технику - отличные бизнес-процессы от выдачи до изъятия и продажи (спасибо BaringVostok🤝) Отчетность МСФО будет лишь в конце ноября, и впервые за долгое время, присматриваясь к акциями, мы смотрим РСБУ ❓Почему мы так делаем, хотя обычно не делаем? Смотреть РСБУ в холдингах (например, Системе) – не имеет смысла. Это оболочка, которая не отражает активы, обязательства, выручку и прибыль холдинга. Это не консолидированная отчетность. Но Европлан не холдинг. Отличия с МСФО есть, но динамику увидим, т.к. это операционная компания Рост по выручке (процентные доходы). Но флэт по прибыли из-за устрашающего роста процентных расходов. При этом, прибыль есть, и она капитализируется, часть будет выплачена дивидендами. Баланс чистый (нет непрофильных активов) и крепкий: лизинг зафондирован капиталом и долгом. Сроки поступлений лизинговых платежей и срока выплаты по долгам – синхронизированы. Это плюс Мы впервые рассматриваем покупку акций с 2022 года 👉Почему мы не покупаем акции? Нам нравится оценка 1 рубль цены за 1 рубль капитала. Сейчас капитализация 72 млрд, а капитал по МСФО 51 млрд. Мы ожидаем, что за второе полугодие компания заработает 10-12 млрд. чистой прибыли, и частью поделится с акционерами. Значит еще 10-15% и плановая оценка будет достигнута. Но 1 акцию мы купили, чтобы болталась перед глазами 🐾 Кот.Финанс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени