🍑Допка в Сегеже: лес рубят – щепки летят🌲 Долгожданное событие, снимающее неопределенность над судьбой Сегежи на ближайшие пару лет – параметры доп.эмиссии. В одном из постов мы фантазировали о количестве новых акций, доли размытия, сумме доп.эмиссии. Сейчас ориентир цены – ₽1,8, объем – до 101 млрд. Система поступит благородно, вложив 100 млрд. по 1,8 рублей за акцию. На текущей фазе рынка, бизнес может стоить около нуля. Но может это не благородство, а холодный расчет? Версия Элвиса Марламова (Alenka.Capital): если Система жестко обойдется с бонд-холдерами дочки, то запустит эффект домино по своим бондам. А их в десятки раз больше, и их тоже нужно рефинансировать Привлекательность акций $SGZH даже с учетом сильного размытия – под вопросом: 🔹 долг/EBITDA ~3,8 🔹 EV/EBITDA ~9,5 Зато интересно выглядят облигации. Мы построили карту бондов 👀, но надо быть очень внимательными: вчерашний всплеск цены сильно изменил фаворитов. Сегодня тоже день обещает быть волатильным В комбинации доходности и ликвидности нам нравится выпуск в CNY $RU000A105EW9 🐟Флоатеры не кажутся интересными, т.к. их доходность сопоставима, а кое-где ниже более крепких аналогов $RU000A108991 $RU000A107BP5 Фиксы в рублях, в целом – быстро переоценились на уровень других рискованных бондов с более высоким рейтингом (Самолет, Окей, М.Видео) ⚡️Риски: 🔘 Размер доп.эмиссии: ее объем оценили «до 101 млрд.». Меньшая сумма может иначе отразиться на выздоровлении бизнеса 🔘 Планировать допку и реально выделить деньги – не одно и тоже. Кейс с М.Видео $MVID учит, что слухи не всегда становятся фактами 🔘 Реструктуризация бондов. Все менее вероятно, но как риск: размыли акционеров, провели рестракт в банках. Почему бонд-холдеры должны отделаться легким испугом? 🐾Выводы: у нас большие вложения в Сегежу именно под идею помощи Системы и постепенного оздоровления бизнеса. Как доходность в фиксах будет равна другим стресс-активам из 👶Портфель внучков – идея будет завершена, и мы вернемся к диверсификации. А пока интересен выпуск в CNY 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себ_в_пульсе #пульс_оцени

Фантастический рост доходности в рейтинге А 😳 Как заработать? На рынке облигаций рост доходности = падение цен. Так вот, сильнее всего упали облигации в сравнительно-надежном сегменте… с рейтингом А График говорит сам за себя. Мы делали срез доходности в зависимости от рейтингов с шагом 2-3 недели: 📆17 октября 🗓 30 октября После ноябрьского 🌪урагана, рынок дал возможность зарабатывать на флоатерах не только от высокой ставки (исторически, флоатеры дают большую купонную доходность), но и за счет покупки облигации с дисконтом: 🔹 тот же купон на меньшие вложения = большая доходность 🔹 + доход от погашения по номиналу к концу срока Много внимания уделили 🐟флоатерам: ◾️подборка лучших с расчетом Total Return (купон + дисконт от номинала) ◾️сценарии доходности по разных ключевых ставках на примере Балтийского лизинга🎣 ◾️большая подборка флоатеров тут Что касается причин, почему рейтинг А обесценился сильнее всего, то вариантов несколько: 🔘 А – самый многочисленный сегмент. Его просто купить, просто продать. Вот кто-то много и продал (версия не вяжется с тем, что самый ликвидный – ААА почти не пострадал, а ОФЗ вообще выросли) 🔘 В А-рейтинге много «случайных»: есть крепкие, есть не очень. Пожалуй, это самый неоднородный сегмент после ВВВ. Рынок закладывает миграцию части компаний из А в рейтинги ниже (как когда-то Сегежа) Всё это говорит о том, что надо внимательно смотреть на то, что покупаешь. И конечно, почти выравнивание доходности между А и ВВВ дает супер-перспективы для А. Почти та же доходность, но с меньшим риском. Ведь статистическая дефолтность – принципиально разная 🐾Мы зарабатываем, покупая облигации из любимой подборки 👵🤟 &Бабуля на максималках и, конечно же, теперь любим 🐟флоатеры 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

📺М.Видео: расти нельзя падать. Запятую поставим через 3 месяца ⭐️ Ох уж эти запятые... Саммари пресс-релиза 🔹Рост GMV 9м2024 к 9 м2023 +8% 🔹+89 новых магазинов (всего ~1300) 🔹online продажи 73% (+3,3 пункта) 🔹Средний чек 14,2 тыс. руб. (+15%) 🔹Доля кредитных продаж 16,7% Что видим мы? 🔘прирост III квартала 2024 к III кварталу 2023 равен 0%. Положительный прирост 9 месяцев – эффект только I квартала 2024 года (+22%). Второй квартал почти в нулях (+3%), Третий квартал в нулях (0%). Успех первого квартала – инерция от IV квартала 2023 (+43%) Помните, мы сравнивали цены в магазинах и пытались определить лидера новогодних подарков? М.Видео заманивало покупателей купонами на скидку в I квартале. Вот и эффект 🔘Если увеличение сети на 89 магазинов дает нулевой прирост, значит сопоставимые продажи (LFL) отрицательные. Об этом намекает и рост чека на 15%. Цены растут, число покупок снижается. 🔘про online продажи мы писали здесь. Пока в эту статистику будет входить смартфон offline-продавца, не важно какая доля online – хоть 100%, хоть 200%, нет веры этим цифрам 👎В сухом остатке • Всё ещё не online: подробно – здесь • Ключевая ставка давит не только на процентные расходы М.Видео, но и на кредитные покупки • Риск снижения рейтинга: убытки, переход капитала в очевидно отрицательную зону, нулевой прирост продаж • Рефинансирование затруднено: удачно размещенный 5ый выпуск (удача = размещение до отчетности и до ноябрьского 🌪урагана) ⚡️Допки не будет? Бывший мажоритарий тянет, новый - ❓Или допка будет в рынок (кому нужны новые акции?), или ее не будет Сейчас М.Видео представляет собой интересную возможность: доходность выпуска 4 до 43% с коротким сроком. Два других выпуска дают до 35%, в т.ч. флоатер (мы считали по принципу Total Return). В наших портфелях есть 4 и 5 выпуски. Про акции даже не говорим 👎 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

Азбука Вкуса. Разбор финансов и облигаций🍓 Пока рынок не радует новыми размещениями – вспоминаем, как дела у старожил рынка… Азбука Вкуса Продолжаем обновление отчетности по компаниям из наших подборок Азбука нарушает сроки публикации промежуточной отчетности по РСБУ. А-я-яй 🤔 Теперь заглянем в отчетность… за полугодие 📊Динамика выручки Азбука, определенно, чувствует себя лучше, чем Окей: · Бодрая динамика выручки по годам: среднегодовой темп роста 8%, +11% в 2023 году · Двузначные темпы роста по итогам полугодия 2024: +21% 📈Показатели рентабельности · Азбука удерживает валовую рентабельность на уровне 45-47%, и изменила негативный тренд 2023 года · Операционная рентабельность максимальная за 7 лет. Надеемся, к концу года удастся сохранить эти же цифры · По чистой прибыли Азбука тоже улучшила результаты, показав почти 2 млрд прибыли по РСБУ ⚖️Баланс Рост прибыли отразился на сокращении долга (хоть и его значительная часть краткосрочная) и улучшил структуру баланса, снизив отложенные налоговые активы и обязательства. Увеличилась доля капитала. К сожалению, Азбука не опубликовала отчет о движении денежных средств, а мы ждем раскрытия за 9 месяцев 🐾Мнение Азбука выглядит определенно бодрее Окея. Но и значительной премии в облигациях нет. Пожалуй, тот случай, когда рынок очень тонко чувствует риск, и дисконтирует доходность. Облигации Азбуки есть в нашем портфеле 👵🤘 &Бабуля на максималках , в краткосрочной части. Ведь портфель должен быть диваерсифицирован не только по риску и эмитентами, но и по срокам. Как вы оцениваете Азбуку? $RU000A100HE1 $RU000A105WR1 $RU000A109825 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

👶Портфель внучков❄️ (ноябрь) Мы придумали портфель внучков, как аналог портфеля бабули, но с офертами. Это такая же подборка облигаций с рейтингом А- и выше, но внучки имеют большее разнообразие за счет того, что ставят даты оферт в напоминалки в 📱 Наша философия инвестирования не предполагает частый ребаланс. Для вас мы составляем доходный, комфортный, пассивный портфель. Ведь время - это тоже ресурс⚡️С ребалансом есть 👵🤘 &Бабуля на максималках Принципы - те же: - рейтинг А- и выше - высокая ликвидность - не более 10% на компанию, не более 40% на отрасль, но с офертами. Что не так с офертами? ✅Выбрали: · Самолет🆕 $RU000A107RZ0 (занял место самой доходной рискованной облигации) · Окей $RU000A106AH6 (входят в Черный список, но в портфель с офертами решили включать; не хотите иметь дело с 🤥? - серым варианты для замены) · М.Видео $RU000A104ZK2 · Брусника $RU000A107UU5 · ВИС $RU000A107D33 · Эталон $RU000A105VU7 · ЛСР🆕 $RU000A103PX8 · АФК Система $RU000A1005L6 · ТрансФин-М $RU000A0ZYEB1 · Интерлизинг 🆕- изменения относительно прошлого выпуска ❗️Средневзвешенная доходность 🤪сумасшедшие 37,3%, срок ~1,2 года ⌛️Меньше срок – меньше реакция на нервозность ставки: - поднимут КС – не отреагирует - снизят - не удастся поучаствовать в переоценке😞 Потенциальные игроки ♻️«на замену»: Евротранс, ГТЛК, Делимобиль, Сэтл Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📈Система $RU000A108GL1 $RU000A108GN7 $AFKS пострадала при бомбардировке закредитованных компаний. Но она сильнее М.Видео $MVID , Самолета $SMLT , и др. У нее кэшмашина 📱. А что-то продав (МТС $MTSS 👋) вопрос с долгом будет решен. Долговую проблему можно решить и деконсолидировав МТС, тем более он возможно снизит дивиденды В общем, Система - стресс актив, но это и возможность Напомним, рейтинг АА-. Что это значит? Цитата от Эксперт РА высокий уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации, который лишь незначительно ниже, чем у объектов рейтинга в рейтинговой категории AAA В Системе зона интересов: 🔹флоатеры=защита от процентного риска. По нашей методике они дают 34-35% на длинном сроке (3,7-4 года) при неизменности КС 🔹»короткие» фиксы: ряд выпусков интереснее «длинных» Также, наблюдаем за доп.эмиссией Сегежи и офертах самой Системы Для вас подготовили карту бондов Системы ❤️ 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

❗️Внимание оферта❗️ На скрине свежий пример, как реагирует цена на нерыночный купон сразу после завершения приема заявок на оферту. Мы искренне надеемся, что все успели подать заявки на 🪓Сегежу $RU000A1041B2 , или даже заработали на этом Сегодня сразу3️⃣свежих оферты ПР-ЛИЗИНГ-001Р-03 $RU000A100Q35 (ISIN: RU000A100Q35) Срок подачи: 8-14 ноября Ставка после оферты: 20% Объем выпуска: ₽0,4 млрд Кредитный рейтинг: ВВВ+ (АКРА) Следующая оферта через год. Два других выпуска торгуются с доходностью 35-47% годовых УЛЬТРА-БО-01 $RU000A106AU9 (ISIN: RU000A106AU9) Срок подачи: 14-20 ноября Ставка после оферты: 20% Объем выпуска: ₽0,25 млрд Кредитный рейтинг: В (НРА) Погашение в 2027 с частичной амортизацией в 2025-26 гг. Рейтинг В точно заслуживает большей доходности УЛЬТРА-БО-02 (ISIN: RU000A1078K5) Срок подачи: 11-15 ноября Ставка после оферты: 20% Объем выпуска: ₽0,1 млрд Кредитный рейтинг: В (НРА) Погашение в 2027, без амортизации. По этим выпускам стоит оценить, стоит ли их держать при ключевой ставке 21% 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

👵Портфель бабули❄️ (ноябрь) Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные инвест.решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью Принципы: · Без оферт, потому что бабуля может пропустить их · Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая · Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало · Высокая ликвидность (легко купить/легко продать) Почему мы меняем состав? Портфель бабули – это подборка📋, а не портфель💼 в буквальном смысле. Её цель – дать интересные идеи для вложений в облигации сейчас⏰. Можно держать до погашения, т.к. портфель бабули задумывался как пассивный. А для реинвестирования лучше брать новых лидеров. Кто хочет ребаланс – вот &Бабуля на максималках ✅Выбрали: • М.Видео $RU000A104ZK2 спойлер: в портфеле внучков пальму первенства займет Самолет✈️ • ЛСР 🆕 $RU000A103PX8 • Пионер $RU000A104735 • Интерлизинг $RU000A106SF2 • Евротранс $RU000A1061K1 • Джи Групп 🆕 $RU000A106Z38 • Сэтл $RU000A105X64 • Каршеринг Руссия $RU000A106A86 • Брусника 🆕 $RU000A1048A9 • Балтийский 🆕 $RU000A1058M3 🆕- изменения относительно прошлого выпуска Самой концентрированной отраслью оказалось жилищное строительство– 50%❗️👀 Средневзвешенная доходность 32,7%❗️, средневзвешенный срок ~1,4 года такого резкого роста доходностей за полтора месяца еще не было Также в подборке 3 варианта для замены: Аэрофьюэлз $RU000A107AW3 , Вита $RU000A1036X6 , ВИС $RU000A1060Y4 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

Как оценивать флоатеры? 😺🎣🐟 Пользуемся распродажей и зарабатываем больше, чем 🔧Ключ+5% — Продолжаем цикл постов про флоатеры. Сегодня заключительный - про способ оценки. Напомним, долгое время флоатеры торговались по номиналу, что позволяло очень легко оценивать доходность: КС+3% значило, что при ключевой 21%, купонная доходность 24%, а с ежемесячной капитализацией 26,8% Прошлая неделя внесла путаницу: подешевевшие бонды стали более доходными как по купону (ведь на меньшую цену – тот же купон) + приятный бонус в виде будущего погашения по номиналу. Мы предложили метод Total Return, позволяющий оцифровать как купон, так и дисконт. Сегодня покажем разницу дохода в зависимости от разных оценок ключевой ставки Разбор на бондах Балтийского лизинга. Всего 3 выпуска флоатеров: 10, 11, 12. Выпуски похожи: у всех КС+2,3%, но 10ый отличается амортизацией: с июля 2026 компания будет платить по 10% амортизации каждый месяц. Значит, именно 10ый выпуск $RU000A108777 быстрее отыграет дисконт от номинала. Его и выбрали Мы рассматриваем 3 сценария ключевой ставки: 🔹 21% надолго. Это не значит, что в декабре не будет повышения, но это значит, что на ближайшие 2,5 года средняя ставка будет ~ 21%. В этом сценарии доходность составит 29,65% годовых с капитализацией (или аналог КС+5,3%) 🔹 Прогноз ЦБ: к концу года 23%, в среднем на 2025 ~18,5%, в 2026 ~12,5%. Эффективная доходность ~23% годовых 🔹Экстремальный вариант: ставку к концу года поднимают до 23% и держат до середины года, а потом 👂прислушиваются к экономике и снижают каждый месяц на 1% вплоть до 10% Хоть есть еще вариант, когда ключевая ставка только растет (23%➡️25%➡️27%➡️…) – этот вариант приятен флоатерам, потому что купон растет вслед за ставкой… и мы его не рассматривали 🐾 Выводы: есть сценарии, где доходность флоатеров сильно падает (вслед за ставкой при агрессивном снижении), но у флоатеров есть защита от роста ключевой. Последняя распродажа дала супер-возможности для терпеливых: 🔹при роста ключевой – будет расти доход 🔹при снижении –доходность будет всё равно выше КС+5% ❗️ PS: в карусели с картинками ✔️пример денежного потока по выпуску 10 Балтийского лизинга ✔️сценарии изменения ключевой ставки ✔️распределение доходности между выпусками Балтлиза ✔️расчеты доходности по каждому сценарию (формула ЧИСТВНДОХ) Если полезно - ставь ❤️нам будет приятно Наш выбор в облигациях - &Бабуля на максималках 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #пульс_учит #Прояви_себя_в_пульсн #пульс_оцени

У всех окей, только у Окей не окей 👌 Пока рынок не радует новыми размещениями – вспоминаем, как дела у сторожил рынка… Окей $OKEY Мы делали обзор сети Окей по итогам 9 месяцев 2023 года и спустя год, на первый взгляд, ничего принципиально не поменялось: 🔹За 9 месяцев выручка выросла ниже темпов инфляции 🔹По годовым данным 2 года снижения, а вообще, 6 лет в нулях 🔹Даже околонулевые темпы роста удавалось поддерживать только за счет дискаунтеров «Да!», в гиперах жуткое снижение трафика Мы решили переработать наши диаграммы и сделали квартальные срезы👀смотри скриншоты 📊Динамика выручки Тут максимально тухло. Редкие точки роста – IV квартал. LTM (сумма последних 12 месяцев) показывает стагнацию. Учитывая, что средний чек растет – люди стали меньше покупать в Окей и ходят в другие магазины, или пользуются доставкой 📈Показатели рентабельности 🔹С 2022 года заметен переход с ретро-бонусов на прямые скидки. Это позволило увеличить операционную рентабельность, но никак не повлияло на чистую прибыль 🔹Тенденции последних кварталов: повышение цен (рост валовой и операционной рентабельности), но всё это съедается высокими процентами по кредитам. В итоге: прибыль 0 ⚖️Баланс Мы смотрим РСБУ, т.к. такая отчетность выходит чаще, и ООО «Окей» - операционная компания. Так что, репрезентативно. Плюс, мы скептично смотрим на новый стандарт МСФО, где аренду считают долгом. Ее принцип – будущие арендные платежи дисконтируются, и увеличивают долговую нагрузку, снижают прибыль и капитал. Снимая квартиру, мы учитываем ежемесячные расходы на нее, но не считаем долгом будущие 10лет платежей. Это уже напоминает ипотеку, а не аренду ⚡️Риски Нет даже инфляционного роста: абсолютно тухлая динамика продаж, Нулевая чистая прибыль по РСБУ, и регулярные убытки в МСФО за счет аренды Большой долг: денежного потока хватает в лучшем случае на обслуживание 🐾Мнение Окей – затухающий нерастущий бизнес с уставшим менеджментом (ни дискаунтеры, ни доставка не смогли задрайвить показатели). Денежного потока хватает только на обслуживание долга. О развитии (новые магазины, новые проекты, ребрендинг) не может быть речи. Конкуренты – сильны и с деньгами. Грубо говоря, компания-зомби 🧟 При этом, компании хватает денег на обслуживание кредитов и облигаций. Окей не ввязывается в авантюры и не увеличивает долг. Для кредитора такое поведение при растущей ключевой ставке понятно и комфортно. Облигации с доходностью >30% могут быть интересны для диверсифицированного портфеля. $RU000A102BK7 6-летние бонды с доходностью 20% мы бы с удовольствием зашортили, но бонды не шортят 😉 А эти в теории интересные: $RU000A105FM7 $RU000A106AH6 Как вы оцениваете компанию? 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

Ловись флоатер большой и маленький🐟 Совсем недавно большинство флоатеров торговалось около номинала: низкая волатильность и высокая доходность. Но всего неделю назад произошел большой обвал именно во флоатерах. «Под раздачу» попал Балтийский лизинг, ВИС Финанс, М.Видео, Система, и многие другие. ✈️Самолет тоже падал, но у него были и другие причины Как итог, много интересных выпусков торгуются ниже номинала и нужно как-то оценить их доходность Момента два: 🔘У всех 🐟флоатеров плавающая ставка. Конкретно в этой подборке все привязаны к 🔧ключевой 🔘Дисконт от номинала к погашению будет сокращаться, что дает возможность заработать и на этом Мы не знаем, как изменится 🔧ключевая ставка, поэтому расчеты делали исходя из текущих 21%. Если ставка будет расти – пропорционально будет расти и доход. Если снижаться – не забываем про дисконт, важность которого только вырастет, ведь дисконт фиксирован Мы добавили 3 столбца: 🔹Купонная доходность. Считается, как размер купона относительно цены. Не забываем, что купив облигацию ниже номинала, купонная доходность выше 🔹Доходность за счет дисконта. Это разница между ценой и номиналом, приведенная к сроку облигации до погашения/оферты 🔹Total Return = купонная доходность с капитализацией ❗️ + доход от дисконта в % годовых Пример: Самолет Р14 $RU000A1095L7 . Купонная доходность КС+2,75%. 23,75%, начисляемые на цену 82% от номинала = 29%. Капитализируем с учетом ежемесячного купона ~33% годовых + разница между ценой и номиналом (18%), разнесенная на весь срок (2,7 лет) = 39,8% годовых total return Ключевая ставка (21%) с ежемесячной капитализацией дает 23,8% годовых. Поэтому интересно все, что >25% ❤️Нам нравится комбинация высокого рейтинга (А- и выше), ликвидности, и совокупная доходность выше 29% ❗️(отмечено 👍): $RU000A1095L7 $RU000A109908 $RU000A108GN7 $RU000A109SP5 $RU000A109TG2 $RU000A109KX6 $RU000A1090N4 $RU000A109HX2 $RU000A107HR8 $RU000A108777 Не забывайте, что лучший портфель – диверсифицированный портфель. В нем должны быть и валютные инструменты, и фикс, и флоатеры. Не забывайте и про диверсификацию по срокам 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

$RU000A105EW9 пришли купончики В рублях вместо CNY

❗️Внимание оферта❗️ оферта, которую мы долго ждали Оферта по выпуску СЕГЕЖА ГРУПП-002P-01R $RU000A1041B2 Срок подачи: 7-13 ноября (👍Т-Инвестиции принимают до 12 включительно через чат) Ставка после оферты: 9,75% ❗️ Объем выпуска: ₽10 млрд Кредитный рейтинг: ВВ+ (Эксперт) Следующая оферта через 2 года. Чтобы при ставке 9,75% выпуск торговался с доходностью хотя бы 24% на 2 года с полугодовыми купонами - он должен потерять в цене 20%. См скрин👀 Стоит подумать, участвовать в оферте или нет. Мы участвуем. Не ИИР!!! Сегежа $SGZH , ждем допэмиссию 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🥂Simple: отличный бизнес и странный выпуск облигаций⭐️ О выпуске Дебютный выпуск легендарного холдинга Simple. 🐟Флоатер КС+3,5% и ориентиром доходности до 27% годовых на 2 года при ежемесячной капитализации. Без оферт и с рейтингом, достаточным для попадания в 👵Портфель бабули, если бы у нее были флоатеры В портфель 👵🤘 &Бабуля на максималках выпуск не попадет. ниже почему 👇 О компании В тройке крупнейших импортеров вин, один из самых значимых игроков на рынке HoReCa в части поставок алкоголя. 40% реализации через собственную сеть винотек (>100). Сильный канал дистрибуции, громкое имя с репутацией и отличный портфель брендов в самых разных ценовых сегментах Финансы Тут огорчение 🤨😠 Мы всегда начинаем с аудиторского заключения. Но его нет. Отсутствует: · МСФО отчетность · Аудиторское заключение · Даже РСБУ есть только по итогам 2023 года А в disclaimer к презентации прямо написано: на информацию из презентации, на полноту, точность или достоверность не следует полагаться ни для каких целей 😮😀хмммм окей… Группа считает финансовый год по середину лета, но РСБУ особо такую вольность не позволяет. Спасибо нашим друзьям, что вытащили РСБУ за 5 лет. Бизнес растет, и судя по краткому комментарию, в 2024 году тоже значительный прирост. Что ж не показать, раз не падает? Отличная рентабельность, которая на операционном уровне съедается транспортными и управленческими расходами. А дальше – расходами на обслуживание долга. В 2023 году средняя ставка кредитного портфеля ~16%. Учитывая, что весь долг краткосрочный, расходы вырастут почти вдвое! Долг на 8 млрд. Краткосрочный, что огромная редкость для крупных холдингов, но классика для торговых компаний. Возможно, выход на рынок облигаций и призван решить проблему срочности долга. 👍Плюсы + сильное имя, репутация, портфель брендов + собственная дистрибуция и наработанная база оптовиков, сетей +высокая рентабельность (~которую размывает рост транспортных расходов и % на обслуживание долга) + растущий алкогольный рынок, слабо восприимчивый к кризисам ⚡️Риски - откровенно плохое раскрытие данных и явная неподготовленность к дебютному выпуску облигаций - низкая доля собственного капитала, который паокрывает только внеоборотные активы (стоимость бренда, винотеки, возможно склады) - высокий краткосрочный ❗️ долг. Много торговых компаний в кризис рушатся именно из-за невозможности рефинансировать долг по любым ставкам. Пару месяцев такого слива, как во вторник, и рынок капитала станет закрытым. 🐾Выводы Сказать, что мы расстроились – ничего не сказать. Мы откладывали разбор Simple, как 🧁десерт, чтобы насладиться, а получили очень странное послевкусие. Компания не готова к публичному долгу: нет ни вменяемого раскрытия, ни отчетности, ни аудиторского заключения, ни МСФО. Мы даже не смогли написать письмо в IR, оно вернулось как неотправленное. Как будто выпуск облигаций размещается в спешке. Но даже в этом случае промежуточная отчетность могла бы быть. Мы не участвуем в размещении еще и потому, что на рынке полно аналогов с более высокой доходностью, и проблем с раскрытием нет совсем, т.к. это не дебют. На наш взгляд, первый блин комом⚽️. Ждем на вторичном рынке и посмотрим, как инвесторы примут такой подход Как вы оцениваете выпуск? 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

🐠🐟Лучшие флоатеры, которые нам нравятся Большая подборка Как мы считали ❗️Сортировка по формуле купона (чем выше премия к ключевой – тем выше в рейтинге). Но это не обязательно дает лучшую доходность. ❗️Т.к. никто не знает ключевую ставку в будущем – мы не можем оценить доходность к погашению. Поэтому пока просто рассчитали доходность купона без учета дисконта/премии к номиналу облигации ➡️кредитный рейтинг от BB- ААА. Слишком низкий – рискованный. АА и выше – не доходный. Истина посередине ➡️Ликвидность: мы подбираем только ликвидные выпуски. Но в случае рыночной паники, чем выше ликвидность – проще продать ➡️Купон ежемесячный и ежеквартальный. Первый лучше капитализируется. Если не видно разницы – бери его ➡️Оферта всего 1 – только в Азбуке вкуса ➡️Цена – выше, или ниже номинала. Выпуски, которые мы покупали на падении: $RU000A109908 - лучшая доходность в рейтинге А, да еще и дисконт (бумага упала на 10% от номинала), короткий срок $RU000A108GL1 - все еще хорошее кредитное качество и чрезмерная перепроданность $RU000A106EM8 - одна из лидеров рынка и качественный портфель. Сильно упали без фундаментальных факторов $RU000A109KX6 компания хоть и отвернулась от инвесторов офертой, но продажи были через чур интенсивные $RU000A1095L7 тоже один из лидеров падения, хотя риски в стройке выше среднего $RU000A109HX2 за компанию. Покупаем и ждем отчетность за 9 месяцев А что вы купили на падении? #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🔥Лучшие флоатеры 🐟 Большая подборка А что, если никто не знает, когда ключевая ставка начнет падать?😉 По древнему финансовому поверию, флоатер – друг человека. Он минимизирует процентный риск и помогает увеличивать доходность в период роста процентных ставок. Так было до октября. Сейчас многие выпуски торгуются значительно ниже цены размещения, создавая уникальную инвестиционную возможность… Но всем нужно пользоваться с умом… Как мы считали ❗️Сортировка по формуле купона (чем выше премия к ключевой – тем выше в рейтинге). Но это не обязательно дает лучшую доходность. ❗️Т.к. никто не знает ключевую ставку в будущем – мы не можем оценить доходность к погашению. Поэтому пока просто рассчитали доходность купона без учета дисконта/премии к номиналу облигации ➡️кредитный рейтинг от BB- ААА. Слишком низкий – рискованный. АА и выше – не доходный. Истина посередине ➡️Ликвидность: мы подбираем только ликвидные выпуски. Но в случае рыночной паники, чем выше ликвидность – проще продать ➡️Купон ежемесячный и ежеквартальный. Первый лучше капитализируется. Если не видно разницы – бери его ➡️Оферта всего 1 – только в Азбуке вкуса ➡️Цена – выше, или ниже номинала. МГКЛ $RU000A104XJ9 – супер доходность (КС+9%) уравновешивается высокой ценой (107,5% от номинала). Не забудьте, что к концу срока погашение будет по 100% sЛЕГЕНД2P1 – не полноценный флоатер, т.к. верхняя ставка купона ограничена 20% (фин.дир – красавец 👍), поэтому при повышении 🔧ключа купон не вырастет, а «тело» упадет. Поэтому, мы заменили их на выпуск ЛЕГЕНДА2P3 $RU000A108PC1 Ну и все, что ниже А- нами воспринимается, как повышенный риск. Поэтому, мы с удовольствием наблюдаем за развитием этих компаний, но в текущих условиях брать в свой портфель готовы совсем немного. При этом, риск есть и в высоко-рейтинговых выпусках. Бонды М.Видео $RU000A109908 за неделю потеряли 10%. И это флоатеры! Мы всегда за разумную диверсификацию и взвешенный риск &Бабуля на максималках &Лучше фондов ликвидности 🐾 Кот.Финанс #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

⭐️ Где переждать неопределенность ключевой ставки? 🔧 Короткий и длинный хвост 😺. Доходность не ниже ключевой🔧 «Длинный хвост» у аналитиков - длинный срок в облигациях. Аналогично с «коротким хвостом» Пока любители длинных облигаций (и мы в том числе) теряют деньги на переоценке рынка после повышения ключевой ставки, имеет смысл присмотреться, какие открываются возможности.Учитывая последовательное изменение прогноза ЦБ, имеет смысл присмотреться к самым краткосрочным облигациям. Да, есть стабильный LQDT, но он дает ставку КС минус 1% в среднем. Давайте посмотрим, какие альтернативы у рынка. Итак, какая стратегия? Следующее заседание ЦБ в декабре, и есть намек как на сохранение ставки, так и на повышение до 23% Поскольку долгосрочные облигации у нас уже есть, нужны инструменты, в которых можно переждать бурю. Что-то спокойное без высокого кредитного риска, и с погашением в ближайшие полгода. Критерии: - фиксированный купон - ликвидность не ниже 0,5 млн/день - срок от 1 до 6 мес. - рейтинг не ниже А- - доходность не ниже ключевой ставки В подборке четко делится низкий риск и ультра низкий риск. Ко второму относятся грейды, которые редко проскакивают в наших подборках, но радует, что доходность выше ключевой ставки: Роснефть, РЖД, Полюс, Газпром. МТС мы бы смело заменили Альфой. Из чуть большего риска нам нравится Европлан $RU000A103KJ8 (АА), все еще АФК Система (АА-) $RU000A102SX4 но следите за ценой!! Из экспериментальных образцов интересны М.Видео $RU000A106540 и Самолет $RU000A104JQ3 В фиксах наш выбор тут &Бабуля на максималках 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🗓Итоги недели на финансовых рынках🐾 Рынок акций 🔻 MOEX 2606 пунктов (-2,1%) Лидеры роста: Русал $RUAL (+3,7%) Полюс $PLZL (+3,3%), ИнтерРАО $IRAO (+2,4%) Лидеры падения: ПИК $PIKK (-16%), Самолет $SMLT (-13%), Система $AFKS (-9%) Рынок облигаций 🔻 Индекс гос.облигаций (RGBITR) -1,6% 🔻 Индекс корп.облигаций (RUCBTRNS) -1,6% 🔻 👵🤟 &Бабуля на максималках -1,9% Новые размещения Мало новых интересных выпусков на первичном рынке, т.к. вторичный лихорадит •Аренза Про $RU000A107217 (ВВВ-) разместила флоатер КС+3,75% ежемесячно на 300 млн. Интерес: ★★☆☆☆(упал вслед за снижением рынка и возможности купить того же эмитента, но с доходностью выше •Альфа лизинг (АА-) планирует флоатер КС+3% ежекварртально на 1 млрд. Интерес: ★★☆☆☆ Рассмотрим Симпл, Альфа лизинг, Монополию – чтобы понять бизнес. Из покупок много интересного на вторичном рынке Интересные события • Акрон (АА) разместил флоатер КС+1,75%, хотя изначально собирал под КС+1,5%. Впервые за долгое время доходность растет на первичном рынке бондов. Справедливо •НИКА $RU000A1050X7 допустила очередной тех.дефолт по 001P-01. А мы пока ждем ответ прокуратуры 👮 •Быстроденьги недоразместила выпуск (инвесторы выкупили 83%). Еще одно подтверждение, что денег становится меньше, и они выборочные •Ю Ди Пи Авто (ВВ+) готово выкупить свои облигации по номиналу. Всего 3 дня назад они торговались по 85%. Выкупят не более 50 млн из 150 •Инфляция ускорилась: с начала года 6,55%, в годовом выражении 8,61% (пред.значение 8,52%) Сырьё 🔻Золото $2736(-0,4%) 🔼Нефть (Brent) $75,9 (+0,1%) Недвижимость 🔻ДомКлик 297.386 (-0,1%) Валюта 🔼$ 97,55 (+1%) $USDRUB 🔼€ 106,14 (+1,3%) 🔼¥ 13,67 (+1,3%) $CNYRUB Крипта 🔼BTC 68 398 (+1,2%) Удачных торгов и прибыльных инвестиций! Как неделя? 👍я знаю будущее и зарабатываю на этом 👻не спрашивай🤬 🐳отдыхаю 🐾 Кот.Финанс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

АФК $AFKS точно не стесняется своего долга. В отчетности РСБУ за полугодие 427 млрд, за 9 мес. - 537. В активе основной прирост на денежные средства (97 млрд). Похоже, деньги под выкуп допки Сегежи $SGZH готовы. PS: мы говорим про РСБУ отчетность, поэтому это не консолидированный долг всего холдинга, а только долг на корп.центре. Сегежа спасена, вопрос в условиях для бонд-холдеров и цене допки #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🚖Европлан: уже привлекательно? $LEAS Европлан триумфально вышел на рынок в марте. Почему триумфально? •IPO прошло с оценкой ₽105 млрд руб. (и это второй❗️выход на биржу) Европлан уже торговался, но потом слился с активами ВСК и других компаний группы Сафмар и стал Сафмар Инвестициями, а потом SFI •Европлан – лидер розничного лизинга •растущий, очень большой, маржинальный рынок лизинга 😳Но есть и математические трюки Пример: при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше Размещение прошло на отметке 875 руб за акцию. На IPO аллокация была минимальная и в первый день котировки доходили до 1070. И хоть потом снизились, долгое время были выше цен IPO. Мы провели опрос в канале и решили подождать. И не зря! Сегодня акции ниже 600 рублей (на 32% ниже IPO). И честно говоря, лизинговый портфель Европлана один из лучших в лизинге: - акцент на ликвидный транспорт и технику - отличные бизнес-процессы от выдачи до изъятия и продажи (спасибо BaringVostok🤝) Отчетность МСФО будет лишь в конце ноября, и впервые за долгое время, присматриваясь к акциями, мы смотрим РСБУ ❓Почему мы так делаем, хотя обычно не делаем? Смотреть РСБУ в холдингах (например, Системе) – не имеет смысла. Это оболочка, которая не отражает активы, обязательства, выручку и прибыль холдинга. Это не консолидированная отчетность. Но Европлан не холдинг. Отличия с МСФО есть, но динамику увидим, т.к. это операционная компания Рост по выручке (процентные доходы). Но флэт по прибыли из-за устрашающего роста процентных расходов. При этом, прибыль есть, и она капитализируется, часть будет выплачена дивидендами. Баланс чистый (нет непрофильных активов) и крепкий: лизинг зафондирован капиталом и долгом. Сроки поступлений лизинговых платежей и срока выплаты по долгам – синхронизированы. Это плюс Мы впервые рассматриваем покупку акций с 2022 года 👉Почему мы не покупаем акции? Нам нравится оценка 1 рубль цены за 1 рубль капитала. Сейчас капитализация 72 млрд, а капитал по МСФО 51 млрд. Мы ожидаем, что за второе полугодие компания заработает 10-12 млрд. чистой прибыли, и частью поделится с акционерами. Значит еще 10-15% и плановая оценка будет достигнута. Но 1 акцию мы купили, чтобы болталась перед глазами 🐾 Кот.Финанс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени

😎💪Идея для глупых или смелых По выпуску СЕГЕЖА ГРУПП-002P-01R $RU000A1041B2 намечается оферта, на которую можно подать уже 7 ноября, а выплата будет 13 Выпуск самый ближний и по нему не будет реструктуризации (инфа не 💯) - просто не успеют, а дефолтнув - испортят план рестракта по всему портфелю. За 14 дней вы получите 1,4% дисконта текущей цены к номиналу и НКД за 2 недели по ставке 9,85% Параметров ставки после оферты еще нет Скринеры показывают доходность ~60% годовых, мы видим около 45% Как вам? Ставьте лайк под нужным смайликом внизу 🔥идея топ 👻хорош глумиться 🐾 Кот.Финанс

Системная ошибка😡📈 Почему падают акции, и что не так с компанией? $AFKS 🪧О Системе АФК Система – инвестиционный холдинг, в состав которого входят десятки компаний. Основные: МТС, Озон, Сегежа, МТС банк, Эталон. И это только публичные. Еще есть Медси, Степь, Биннофарм, гостиничная сеть Космос и огромное число активов в фондах (Профи.ру, Аренза-Про, и т.д.) Но Система растила бизнес в долг👀 На слайде EV – стоимость компании (капитализация + долг). Ведь покупая бизнес, вы принимаете и обязательства. Именно поэтому в кризис бывают новости, что тот или иной бизнес перешел за 1 доллар. Так бывает, когда обязательства больше реальной стоимости Котировки Системы прошли трудный путь. На графике 👀котировки корпорации за 17 лет. Цены много раз были в районе 40 рублей, а сейчас торгуются по 12. Давайте посмотрим циклы компании: 2008 год: рыночный пузырь, эпоха массового распространения телефонов и золотой век МТС 2014 год: развитие Башнефти, удвоение добычи и планы об IPO. А затем возврат компании государству и спор с Роснефтью на ₽100 млрд 2021 год: пост-коронавирусный период, развитие интернет-активов и IPO OZON. Рынок оценил компанию в нереальные $7 млрд. 📰Что случилось сегодня? АФК продолжает развитие в долг. Рост ставки отражается на прибыли. Одни лишь % по консолидированному долгу в ₽1,4 трлн при ставке 21% - ₽294 млрд в год. Только всмотритесь в эти цифры: ₽294 000 000 000 ежегодно, или ₽805 000 000 ежедневно. И это лишь проценты. Но давайте по существу: • ₽1,4 трлн это весь долг всех компаний холдинга • Особенности МСФО: там, где участие контрольное (>50%), долг считается как за всю компанию. Пример: эффективная доля АФК Системы в МТС ~50,01%, но в отчетности холдинга долг будет отражен, как если бы МТС полностью принадлежал Системе. Т.е. все ₽580 млрд • Лаг во времени: изменение КС не сразу отражается на стоимости обслуживания долга. Есть 🐟флоатеры и кредиты с плавающей ставкой, но пару лет назад рынок облигаций был преимущественно с фикс-ставкой. И взяв в долг по 7% на три года – независимо от конъюнктуры компания платила по своим долгам 7% Когда ЦБ перешел к повышению ставок в 2023 году никто не ждал, что 🔧ключ дойдет до 21% (это рекорд в современной истории), и что период высоких ставок продлится так долго. Теперь ни у кого нет сомнений, что двузначная ставка будет как минимум до 2026 года. Придется рефинансироваться по высоким ставкам. И 294 млрд на обслуживание долга становится проблемой ⚡️Проблемы Системы • Огромный консолидированный долг (₽1,4 трлн) • Большой долг непосредственно на Системе (₽427 млн). На этот долг Система покупает и развивает активы. А погашает через выплату дивидендов от дочек на холдинг • Необходимость докапитализации ряда активов: Сегежи, МТС банка • Сокращение доходов: МТС – крупнейшая дойная корова холдинга. С большим долгом и отрицательным капиталом. Рост расходов, рост процентов рано или поздно повлияет на сокращение прибыли и дивидендов • Ряд компаний в убытках: Озон, и много развивающихся компаний в инвестиционной фазе Год назад все ждали от АФК фабрики IPO, ведь именно у АФК десятки компаний, которые могли выйти на биржу. Но разместились единицы 🤬АФК банкрот? Нет! Особенность учета долга по МСФО говорит, что реальный долг ниже. А стоимость публичных компаний пока еще превышает долг. Представить АФК Систему без МТС невозможно, но если постараться? Из долга уйдет ₽0,6трлн + появится кэш (~₽0,2 трлн). Мало, кто может купить МТС без дисконта, но мы фантазируем. Также сложно (но все-таки можно) представить продажу Озон, заморозку инвестиционных проектов и направление всего денежного потока на погашение долга. $RU000A108GL1 $RU000A0ZYQY7 Сегодня облигации АФК дают 30% доходности. И это главное разочарование 👵🤘 &Бабуля на максималках , ведь когда доходность растет – цена облигации снижается. Акции пока не интересны. Но представить мир без АФК сложно. Им еще Сегежу спасать. И надо, чтобы еще саму Систему кто-то спас 😉 🐾 Кот.Финанс #Прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

Прогноз ЦБ: всё лучшее, конечно, впереди. Попозже 😉 Разбираем по 🍰кусочкам прогноз ЦБ и ищем пасхалки, связанные с намерениями по 🔧 ключевой ставке С 2023 года мы внимательно следим за прогнозами ЦБ Смотрели, как было в 👉сентябре 2023 👉феврале 2024 👉апреле 2024 Пока ни один прогноз не сбылся, но быть может в этом и есть идея? Нужно успокоить рынок, чтобы негатив не стал самосбывающимся «Эффект Эдипа» («самосбывающийся прогноз») – теория, что целенаправленные действия способны «самоосуществить» или же «саморазрушить» прогноз. Идея в том, что во время ожидания исполнения прогноза, люди усиленно стараются воплотить в жизнь положительные ожидания или наоборот - предотвратить отрицательные В отношении 🔧ключевой ставки, более жесткий прогноз ЦБ по своей же политике мог привести к непредсказуемым последствиям. К слову, в июле 2023 ставка была 7,75%. Зато сейчас 🔧 = 21% и это наша реальность. Ничего ужасного. А будет скоро 23%... Упс, проговорился 🙊😅 Тогда начнем с главного 👀(мелким шрифтом): ЦБ ждет диапазон средней ставки с 27 февраля до конца года в диапазоне 21-21,3%. Следующее заседание 20 декабря, а это значит: чтобы средняя была 21,3% - 🔧 в последнюю неделю года может быть вплоть до 23,4% (округляем до 23%) Прогноз на 2025 год тоже изменился. Если по прогнозу ЦБ от сентября 2023, средняя ставка в 2025 году должна быть 7-8%... А в прогнозе от октября 2023 7-9%... то сейчас средняя ставка 17-20%. Какие выводы? •Жесткая ДКП передвинулась на 2025 год, а хорошие времена будут чуть позже •К однозначной ставке (<10%) мы вернемся не раньше 2027 года •«Перегрев экономики», раздувающий инфляцию – это всего 3,5%-4% прироста ВВП (см. 2024) •Рост расходов домашних хозяйств в 2025 ~0%, а инфляция 6,1-6,8% Получается, экономический рост нас ждет весьма условный. Инфляция будет сопровождаться нулевым ростом потребления. А высокие ставки по ипотеке и кредитам будут дольше ожидаемого В этих условиях интересны: 💰 Вклады (только очень внимательно читайте условия долгосрочных) 📊 Облигации (в т.ч. фонды) &Бабуля на максималках 📈 Акции компаний с низким долгом, или кубышкой Очень осторожно для инвестиций: 📉 Акции широкого рынка (вероятно, их доходность будет ниже ключевой), и компании с высоким долгом 🏡 Недвижимость 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🗓Итоги недели на финансовых рынках🐾 Красный октябрь, или падает все… Рынок акций 🔻 MOEX 2658 пунктов (-3,4%) Лидеры роста: Полюс $PLZL (+6,1%), AGRO $AGRO (+0,8%) и всё 😮 Лидеры падения: Самолет $SMLT (-14%), Система $AFKS (-12%), ВК $VKCO (-10%) Рынок облигаций 🔻 Индекс гос.облигаций (RGBITR) -1,3% 🔻 Индекс корп.облигаций (RUCBTRNS) -0,8% 🔻 👵🤟 Бабуля на максималках &Бабуля на максималках -0,7% Новые размещения •Акрон (АА) флоатер КС+1,5% ежемесячно. Интерес: ★☆☆☆☆ •Симпл (А-) дебютный выпуск, флоатер КС+3,5% ежемесячно на 2 года. Интерес: ★★★★☆ •Тамам (ВВ) пока без параметров. Посмотрим, как рынок воспримет дебютное размещение с низким рейтингом •Вкусно (без рейтинга?) планирует дебютный фикс с купоном 3️⃣0️⃣🔤❗️ Интересные события ❗️Оферта $RU000A100Q35 ПР-ЛИЗИНГ-001Р-03: купон 20% - можно найти и больше •Аукцион по размещению ОФЗ 26245 признан несостоявшимся. Ситуация с ОФЗ немного накаляется 💡 •Селлер $RU000A106KY0 вышел из тех.дефолта, выплатив купон и амортизации. С октября кредитный рейтинг С (Эксперт) •Инфляция с начала года 5,47%, в годовом выражении 8,52% (пред.значение 8,51%) •И конечно, ключевая ставка теперь …2️⃣1️⃣ Сырьё 🔝Золото $2747(+1%) $TGLD 🔝Нефть (Brent) $75,9 (+3,8%) $BRZ4 Недвижимость 🔻ДомКлик 297.713 (-0,4%) $HOH5 Валюта 🔝$ 96,67 (+0,3%) $USDRUB 🔻€ 104.81 (-0,1%) $EURRUB 🔝¥ 13,50 (+0,3%) $CNYRUB Крипта 🔻BTC 67 032 (-2,1%) Удачных торгов и прибыльных инвестиций! Как неделя? 👍я знаю будущее и зарабатываю на этом 👻=🤬 🐳отдыхаю 🐾 Кот.Финанс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

Юмор? Воскресная шутка #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

RGBI под конец дня 😢 $SU26243RMFS4 $SU26238RMFS4 $SU26234RMFS3

⭐️10-летние ОФЗ дают самую высокую доходность в новейшей истории. Возможность, или ловушка? Разбираем преимущества и недостатки ОФЗ, и выбираем лучшие… Если ОФЗ вообще нужны • Наша философия 🧘 • Почему не покупаем акции? 👻 • Слёзы рынка 😭 — Три главных преимущества ОФЗ: ⭐️высшее кредитное качество (не сравнивайте с ’98 – принципиально разные условия) ⭐️любой срок: свыше 30 выпусков от нескольких месяцев до десятилетий ⭐️бесконечная ликвидность: низкие спреды и почти любые объемы (посмотрите в 🥃 стакан) Популярные стратегии: 🔼пирамида из ОФЗ. Пните того, кто будет вам ее предлагать на плечо. Заканчивают все примерно так 📐длинный конец. Ставка на быстрое смягчение политики ЦБ 💰закрытие ипотеки. Если купили квартиру по льготной ставке и появились деньги на досрочное закрытие – вложите лучше в ОФЗ на тот же срок. Не гасите дешевые деньги досрочно В гос.облигациях нам нравятся или сверх-короткие выпуски: они почти не реагируют на изменение ставки, ликвидны – аналог накопительных счетов, только не нужно постоянно гонять деньги между банками, чтобы попасть на условия для новых клиентов. Или сверх-длинные: тут ставка на рост «тела» после начала снижения ключевой ставки и налоговые бонусы (ЛДВ за удержание более 3 лет). Для остального есть надежные (и более доходные) корпоративные выпуски &Бабуля на максималках В подборке нам нравится 4 выпуска: 29006: ликвидность, ультра-короткий срок, адекватная доходность 26242: компромисс по сроку, купон более менее (да, он низкий, но посмотрите на смежные) и дисконт от номинала 26247 и 26248: ликвидность, почти самый длинный срок и неплохой купон Для ценителей есть 26238 – самый длинный, но низкий купон. Идея на сильную переоценку тела. Интересно, что чем выше срок – ниже доходность. А в корпоративных выпусках наоборот. А что вам нравится в ОФЗ? 🔥доходность 🐳ликвидность 👻а мне вообще ОФЗ не нравятся :) 🐾 Кот.Финанс | #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

🔑Ключевая ставка Шредингера 🐈 Ставка 20% уже как бы есть, но и в то же время, ее еще нет. Вопрос: перескочим ли мы через 20%? В конце прошлого года топ идеей была ставка на смягчение денежно-кредитной политики. Брокеры соревновались в самых мягких и смелых прогнозах. Особо отчаянные предлагали своим клиентами пирамиду из ОФЗ на плечи (показывать пальцем не будем)😉 Сегодня порог отчаяния достигнут, и многие ждут высокие ставки на годы. Верный ли это подход? Нам кажется, что нет: - реальная ставка (за вычетом инфляции) самая высокая в новейшей истории - потребительский спрос повержен, и в статистике это отразится с лагом в 2-3 месяца - портфели лизинговых компаний и банков ухудшаются. Кому нужна серия дефолтов? Диапазон прогнозов на 2025 год от 12 до почти 20% 😳 В планировании такой диапазон не поможет )) Но стоит признать неизбежность повышения ставки в пятницу. Консенсус - 20%. Многие банки наперед повысили ставки по вкладам и кредитам. А рынок облигаций упал еще на пару пунктов. Чтоб наверняка. Есть «особое мнение» про 21, и даже 22%, но мы верим в последовательность ЦБ. А последовательность в том, граница ставки до конца года отмечена цифрой 20%. Скорее всего, будет консенсус и дальнейший пересмотр прогноза, как уже было много раз в этом году Тем временем доходности в облигациях А- и выше стабильно выше 20%. Второй эшелон «радует» премией к ключевой >10% И по рынку прошла серия дефолтов😡 Ключевая ставка Шредингера это, конечно, интересный термин. Но главное, чтобы мы не получили экономику Шредингера: которая и жива, и мертва одновременно 😔 🐾 Кот.Финанс | #ставка #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Иногда падают даже 🐟флоатеры Мы думали, что это будет иначе - считали, что вероятно падение после начала снижения КС Но в случае с 📈АФК $RU000A108GL1 , похоже идет risk-off: переоценка риска корпорации из-за чрезмерного долга и более длительного периода высоких ставок Мы оптимистично смотрим на АФК, т.к. хоть и считаем, что они заигрались с долгом, но у их долга есть простое решение: - половина долга - консолидация МТС - еще половина покрывается продажей МТС Вряд ли они всерьез решат продать свою дойную корову, но такой подход позволяет понять, что их долг не критичен как сумма, хоть и критичен как стоимость его обслуживания С 🛴ВУШ $RU000A109HX2 могут быть 2 фактора: - низкий купон: эмитент пожадничал, предложив рынку КС+2,5% - сложности по финансам. Мы с нетерпением ждем отчетность за 9 месяцев. ВУШ-3 $RU000A109HX2 очень интересен. Хоть ставка всего +2,5% к КС, с учетом падения от номинала до 93-94%, это уже аналог +3% А с учетом погашения через 3 года по номиналу, эффективная ставка, с учетом капитализации внутри года получается 28% Процентный риск во флоатерах ограничен. Остается бизнес-риск и конечно же 🦢 Если представить, что в октябре ставку сделают 20%, а потом каждые полгода будут снижать по 1%, эф.доходность все равно на уровне 27-27,5% Что думаете? 🔥так так так, присмотрюсь 🦄бизнес под ударом, да и самокатчики достали 👻ой не до самокатов сейчас, жду пятницу #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

😡Сколько зарабатывают оферисты? В заголовке не ошибка, а все более привычный термин для нерыночных ставок после оферт в облигациях ☁️Как мы считали? Взяли 5 последних выпусков, которые попадали в наш 🤬Black-list. Посчитали сколько бумаг осталось в обращении у «невнимательных» инвесторов после оферты. Видя падение в первые дни после оферты – мы понимаем, какие убытки понесли инвесторы. Для одних это убытки, для других - прибыль. Мы оцениваем заработок в млн рублей, и как долю от годовой прибыли компании. Это отлично показывает, сколько стоит репутация Выпуск: ВИС ФИНАНС-БО-П01 $RU000A102952 Осталось бумаг в обращении: 128 412 (11% от оставшегося после первой оферты выпуска) Падение после оферты: ~30% Убытки инвесторов: 38,5 млн. руб. (долю чистой прибыли не считали, т.к. нашли только не консолидированную отчетность, а прибыли там нет) Выпуск: ИСК ПЕТРОИНЖИНИРИНГ-001P-01 $RU000A103RL9 Осталось бумаг в обращении: 69 445 (14% выпуска) Падение после оферты: ~20% Убытки инвесторов: 13,9 млн. руб. (1,3% от чистой прибыли 2023 года) Выпуск: ВИТА ЛАЙН-001Р-03 $RU000A1036X6 Осталось бумаг в обращении: 217 835 (36% выпуска) Падение после оферты: ~10% Убытки инвесторов: 21,8 млн. руб. (0,6% от чистой прибыли 2023 года) Выпуск: СЛАВЯНСК ЭКО-001Р-01 $RU000A103WB0 Осталось бумаг в обращении: 140 809 (4,6% выпуска) Падение после оферты: ~14% Убытки инвесторов: 19,7 млн. руб. (0,2% от чистой прибыли 2023 года) Выпуск: АО ИМ. Т.Г. ШЕВЧЕНКО-001P-04 $RU000A104ZU1 Осталось бумаг в обращении: 77 394 (31% выпуска) Падение после оферты: ~35% Убытки инвесторов: ~27,1 млн. руб. (4,7% от чистой прибыли 2023 года) 🐾Вместо выводов... Размер экономии компании от нерыночных оферт - капля в море. Мы регулярно спрашиваем эмитентов, в чем цель... но понятного ответа не получаем: - кто-то отвечает, что все ок, это законно - другие говорят, что 10% - оптимальный доход, когда ключевая 19% Нам кажется, эмитенты недооценивают стоимость репутации и отношений с инвесторами. Сэкономив сегодня на такой мелочи - переплатишь завтра на новом размещении 🐾 Кот.Финанс | #оферта #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени