👵Портфель бабули (июль) Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные инвест.решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью Принципы: · Без оферт, потому что бабуля может пропустить их · Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая · Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало · Высокая ликвидность (легко купить/легко продать) Почему мы меняем состав? Цель подборки – дать интересные идеи для вложений в облигации сейчас. Мы держим выпуски до погашения, т.к. портфель бабули задумывался как пассивный. А для реинвестирования лучше брать новых лидеров ✅Выбрали: • М.Видео $RU000A104ZK2 • Эталон $RU000A103QH9 • Интерлизинг $RU000A106SF2 • Балтийский лизинг $RU000A1058M3 • Брусника $RU000A1048A9 • Пионер $RU000A104735 • ВИС $RU000A107D33 • Каршеринг Руссия $RU000A106A86 • Евротранс $RU000A1061K1 • Синара $RU000A103G00 Портфель диверсифицирован по отраслям (стройка 30%, но ВИС - это пром.стройка и на нее никак не влияет изменение льготных программ) Средневзвешенная доходность 21,7%, средневзвешенный срок 1,9 лет Портфель бабули не предполагает ребалансировку, ведь главное правило - максимально простой портфель. Полезно? Ставь👍 Т Инвестиции - респект 🫡 🐾 Кот.Финанс | #прояви_себя_в_пульсе

Облигации с CALL офертой📞 Доходности, которых нет📛 Как известно, есть 2 типа оферт: - PUT (право инвестора, обязанность эмитента) - CALL (право эмитента, обязанность инвестора) PUT-оферта это классика облигационного рынка: перед изменением процентной ставки на будущий период, у инвестора есть право на выкуп эмитентом. Примеры оферт, в которых мы участвовали: · Роснефть · Азбука Вкуса · Вита Лайн · Окей · Черкизово Предъявление по оферте позволяет не получить резкую переоценку стоимости облигации, когда новая ставка ниже рыночной Но сегодня мы поговорим про CALL оферты. Они больше распространены по «вечным» или субординированным облигациям, а эмитенты по ним – гиганты. CALL дает право (не обязательство❗️) эмитентам выкупить облигацию по номиналу. Когда это происходит? • низкий долг, и смысл иметь вечный долг пропадает • рыночные ставки сильно ниже ставки по облигации Сегодня ставки на столько высокие, что купоны по вечным облигациям значительно ниже. И погашать облигацию на оферте (обычно раз в 5 лет) смысла просто нет – это лишние расходы Перейдем к подборке Из 8 выпусков, 5 – субординированные облигации ВТБ, 2 выпуска РСХБ и 1 Газпром. У эмитентов нет проблем с кредитным рейтингом, но некоторые выпуски низколиквидны. Номинал кое-где аж 10 млн. рублей (ВТБ) и 1 млн (Газпром). Зато, все торгуются с дисконтом к номиналу, что подтверждает, что выкупать эмитентам их экономически нецелесообразно Цель статьи? – показать, что всегда надо перепроверять. В данном случае скринеры считают доходность к оферте, которой не будет, а доходность к следующей оферте (через 5 лет) - значительно ниже ожидаемой. Возможно, проще заработать будет на более простых инструментах. Благо, доходности в облигациях комфортные Но и там есть риски (уже другие - кредитные) Полезно? 👍 🐾 Кот.Финанс #прояви_себя_в_пульсе

❗️Внимание оферта! 🗞Ставка 11-20-го купонов по облигациям “Роснефти” серии 002Р-08 составит 9% годовых Оферта по выпуску РОСНЕФТЬ-002Р-08 (ISIN: RU000A100KY3) Срок подачи: до 8 июля (у брокеров обычно на пару дней раньше) Ставка после оферты: 9% ‼️ Объем выпуска: 25 млрд Кредитный рейтинг: ААА (Эксперт) Роснефть входит в наш Black list по облигациям. При ключевой ставке 16%, цена выпуска после оферты может снизиться на 20%, тк Срок погашения 2029 год ‼️ Дневной оборот в выпуске ~0,3-1 млн. Скорее всего, розничных инвесторов там не много из-за и так низкой доходности Общий долг компании >10 трлн, а число выпусков облигаций >30. Посмотрим, сколько бумаг принесут на выкуп, а сколько забудут Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс |#оферта $RU000A100KY3

🔨IPO Все инструменты: satisfaction за 100 млрд О размещении Действующие акционеры продают 12% акций и планируют рост выручки в 6 раз за 6 лет. Диапазон цены ₽200-210 за акцию (капитализация 100-105 млрд). За первые 2 часа книга переподписана по верхней оценке Цена/выручка ~0.75 Цена/прибыль ~27 годовых прибылей❗️ Цена/капитал ~33 О компании Онлайн гипермаркет инструментов. 1000+ пунктов выдачи, 0,6 тыс.м2 складов, удобный сайт. Пример ассортимента стандартного ПВЗ: только самое ликвидное. Остальное на сайте Финансы Начинаем с аудиторского заключения. Почему? Тут все хорошо: аудитор Kept (бывший KPMG) Выручка растет в среднем на 55% в год, равномерно (т.е. не разовый эффект ухода брендов, как в Henderson) Планы амбициозные: по 30% в год и к 2029 увеличиться почти в 6 раз (стать больше всего Луруа)👀см.слайд Чистая рентабельность низкая: следствие конкуренции и необходимости платить высокие ставки по аренде: ПВЗ должны быть в проходных местах, и склады дорогие Баланс – классический, ничего лишнего: складское оборудование, товары, дебиторка. В пассиве – кредиторка, долг перед поставщиками и обязательства аренды. Все на месте, кроме капитала ➕Плюсы + сильный узкоспециализированный участник (онлайн DIY) + огромный ассортимент (1,5 млн SKU) и быстрая доставка (1-2 дня) + подтвержденный рост выручки 50% в год, 30% тоже должны осилить ⚡️Риски - cash out: берут деньги не в развитие, а для обкэшивания собственников - до этого распределили всю прибыль 2023 года (>3 млрд) - дорогая оценка, учитывает уже будущие успехи - конкуренция с Ozon, Я.Маркет, Сбер ММ, есть сильные оффлайн игроки. 1,5 млн SKU-круто, но когда нужен шуроповерт, газонокосилка, культиватор-есть и маркетплейсы, и Леруа - воспроизводимый бизнес: имея на руках 120 млрд – сможете ли вы создать аналог? Думаю, да - фактор М.Видео: сейчас бизнес ВИ финансируется отсрочками поставщиков, как когда-то М.Видео. В 2022 году вместо отсрочек МВ получил необходимость авансировать новых китайских поставщиков. Именно поэтому мы любим бизнес с капиталом (его тут нет) Выводы Классный бизнес и реальные планы, весь вопрос к цене. 100 млрд за 3 млрд капитала, арендованные склады и сайт. Можно ли имея 120 млрд на счете воспроизвести этот бизнес? – да! ВИ предпродажную подготовку строит вокруг онлайна. Но есть конкуренты и offline, и маркетплейсы не спят➕странно, когда собственники продают классные перспективы, а сами уходят в кэш Как всегда приветствуем новичков и желаем удачи. Но в этот поезд без нас. Дорого 🐾 Кот.Финанс |#IPO #прояви_себя_в_пульсе $RU000A107GJ7

🐋Очередное дно в ОФЗ С начала года ОФЗ показывают слабую динамику из-за разрушенных ожиданий о снижении КС, но можно ли на этом заработать? Почему падают ОФЗ? Дюрация: чем она выше-тем выше влияние изменения ставки на цену. 10-15-летние облигации всегда будут резко реагировать на изменение КС. Многие участники рынка ждали снижения с середины 24 года, но эти ожидания не сбудутся – теперь на повестке рост Дюрация индекса ОФЗ-4,6 лет, корп.облигаций-1,8. У ОФЗ еще и доходность ниже, т.к. высокий кредитный рейтинг. Поэтому индексы полной доходности падают. Корп.облигации держатся, но инвестицией года их не назвать Это доходно? Зависит от ожиданий: краткосрочная спекуляция длинными ОФЗ оказалась плохой идеей. Покупка ОФЗ с расчетом на погашение обеспечит среднегодовую доходность выше 15% в ₽. За 20 лет – это лучшая среднегодовая доходность среди всех классов активов Риски? Доходность в прошлом – не гарантирует ее в будущем. Высокая инфляция, или запуск 🖨 снизят доходность, или обесценят ее. Но возможностей фиксации ставки на десятилетия в корп.облигациях нет: почти все <5 лет Решение Мы всегда за диверсификацию, т.к. не знаем будущего. Наша философия и портфель следуют правилу: • 20% 🐟флоатеры в рублях • 20% 💸валютные облигации • 10% ⚡️риск-активы • 50% 👶портфель внучков Рост инфляции и КС?- поддержат флоатеры, падение рубля? -валютные. Портфель внучков-самые доходные fix-облигации с рейтингом от А- Из чего выбрать? Обычно доходность ОФЗ ниже КС, но сейчас уникальная ситуация: - ЦБ заявил что будет рассматривать повышение в июле - рынок уже прайсит 17-18% - корп.облигации дают >20% ОФЗ временно на уровне КС, а по факту – снова отстающие Смысл брать длинные ОФЗ есть на ожиданиях снижения КС: длинные ОФЗ вырастут быстрее акций. Но угадать дно рынка сложно. Мы будем брать после первого снижения КС–дно не угадаем, зато статистика будет за нас: после начала снижения/увеличения ставки – цикл продолжается Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс #прояви_себя_в_пульсе

С чего начать, если месяц назад вы финансами не интересовались❓ 0.Убедиться, что вам это надо 👉 Что сделать до покупки акций? вылечить зубы, купить посудомойку, погасить кредиты, накопить денег) 1.Точно не подходит вклад? Вклад-простое решение, без комиссий, с налоговыми льготами. Если вы не хотите тратить время и деньги вам не понадобятся неожиданно-рассмотрите 2.Разобраться в тарифах брокеров. На что стоит обратить внимание писали тут 3.Открыть счет ИИС Даже если не планируешь его пополнять-он будет обладать теми же преимуществами + ближе срок вывода денег 4.Открыть брокерский счет Если ИИС не подходит 5.Оценить свой риск-аппетит Если не готовы однажды увидеть -50% (такое было 24 февраля) или -30% (бывает сравнительно часто, но не за день а за неделю – две), то акции или совсем не ваше, или надо разбавить бондами. Мы за второй вариант, потому что нравится изучать и покупать именно компании, маленькие доли в бизнесе. Но не сейчас 👉Почему мы не покупаем акции сейчас? Альтернатива акциям – облигации. Чем меньше ваш риск-аппетит-тем более надежные компании стоит выбрать. Часто облигации – выгоднее, чем вклад в банке при схожем риске 6.Выбрать стратегию Сейчас мы рассматриваем облигации: 👵Портфель бабули 👶Портфель внучков Но придет время и для акций 7.Следовать стратегии Портфель должен быть комфортен вам. Проверить это просто: если при просадке в -30% вы понимаете, зачем купили эти акции, в чем их идея, и вам не хочется их продать - все в порядке. Бывает, что идея отменилась (дивиденды/форс-мажор) – тогда надо думать заново. Но импульсивная действия нужно исключить. 8.Регулярные вложения Регулярные (ежемесячные) инвестиции позволяют размыть время покупки, исключив неудачное время для инвестиций. С точки зрения статистики – лучшее решение #прояви_себя_в_пульсе

📘Лучшие книги по инвестициям Делимся лучшим из своей библиотеки. У них потрясающее послевкусие, их хочется перечитывать. Страницы этих книг перенесут вас в будущее, покажут прошлое, и помогут определиться с выбором. Каждая из них - бесценна. Вам все еще кажется, что сейчас на рынке уникальная ситуация? Как бы ни так) Разумный инвестор, Бенджамин Грэм Расскажет о фундаментальном стоимостном подходе простыми словами. Узнаете, что такое маржа безопасности и почему автор бы выбрал на нашем рынке СургутНефтегаз. Книга положила основу целого подхода и вы часто услышите про подход разумного инвестора на форумах Новые маги рынка, Джек Швагер О разнообразии торговых систем, главных ошибках трейдеров, важности думать о выходе из торговли и управлении рисками. Книга даст трезвый взгляд на профессиональную сторону инвестиционного бизнеса. Прямо и жестко Механизм Трейдинга, Тимофей Мартынов От основателя Smart-Lab, ведущего РБК, и профессионального трейдера... с любовью, без прикрас, как есть... Прочитав эту книгу, 99% вы не захотите стать трейдером... и это спасет ваш счет, и возможно, жизнь. Для тех, кто вырос на романтике американских фильмов - отрезвляющий душ. Но если вы решитесь... книга покажет риски и скажет, как их избежать Одураченные случайностью, Нассим Талеб Про неверное толкование, причинно-следственные связи и успех.Про то, как люди ищут объяснения явлениям, даже если их не существует Разумное распределение активов, Уильям Бернстайн Много цифр и статистики. Книга подробно излагает теорию распределения активов с описанием их основных типов и примерами различных диверсифицированных портфелей Интересно? Ставь ❤️ 🐾 Кот.Финанс |#книги #прояви_себя_в_пульсе

📈Инфляция растет, намекая на рост ставки. Но кого этим удивишь? На неделе инфляция продолжила расти: ее не могут остановить ни высокие ставки кредитования, ни сезонный фактор (🥒огурчики подешевели), ни жесткая риторика ЦБ. Перед прошлым заседанием все успели и испугаться, и расслабиться: за неделю на рынке распространился слух о повышении КС. Этого не произошло, но глава ЦБ назвала следующее повышение очень вероятным. А сегодня мне приснилось, что поднимут аж на 4 пункта😴 Кто верит в сны? – берите флоатеры 😂 А ведь всего полгода назад все инвест.банки ожидали начала снижения и соревновались в размере КС на конец года. Самый прорывной вариант был у АТОН, жаль не сбылся Несмотря на почти заградительную ставку 16% (а это значит, что ипотека 17-21%, потреб.кредиты от 25% и до бесконечности), инфляция растет и растет. По чуть-чуть, а с начала года значения год-к-году почти на 1% выше декабрьского. Т.е. рост ставки до 16% не помог совсем Из-за недоверия цифрам ЦБ мы больше любим наблюдаемую инфляцию, хоть и с улыбкой смотрим на ее расчет (соц.опрос). Но даже она начала расти Сам ЦБ в апреле ожидал среднюю ставку в 2024 году 15-16%, но это было до… К тому же, последние месяцы, прогноз ЦБ регулярно пересматривается вверх☝️. Ждем пересмотра и в этот раз! Какое мнение? ❌ хоть мы не верим цифрам Росстата (ну какая инфляция 8%?), мы верим в ее динамику. Похоже, что цены продолжают рост и сезонный факт не смог сдержать 🐟 флоатеры могут помочь, но надо смотреть на доходность. За последний месяц флоатеры не упали, а весь рынок показал -2%. Т.е. в фиксах уже заложено снижение 👮‍♂️ОФЗ в перспективе станут топовой идеей, но в ней уже полегло очень много людей. Представляете, куча убытков от одно из самых консервативных инструментов. А все из-за плечей Мы точно не знаем будущего, поэтому наш выбор – разумная диверсификация 📘Почитать по теме: • Наша философия инвестирования • Экспериментальный портфель 👵Портфель бабули 👶Портфель внучков Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс |#облигации

⚡️Рост дефолтности. Иксы не неизбежны Мы проводили исследование и на статистике выяснили, облигации с какими рейтингами какую доходность дают: - АА и ААА в среднем на 1% выше ОФЗ - А уже +2,5% - ВВВ + 5,1%. В среднем Доходность всегда ходит рука об руку с риском: резкий рост дефолтности начинается уже с ВВВ-, а с рейтингом В- превращается в двузначную. Компенсировать этот риск доп.доходом становится сложно – вы где-то видите доходность за 30%+ среди пока еще не проблемных ВДО? Что такое ВДО? У каждого своя трактовка. Самые популярные версии: - повышенная доходность: +5% к ключевой ставке и выше - низкий рейтинг Как-то спорили с К.Бочкаревым (РБК). Он к ВДО относит всё, начиная с АА-. Т.е. весь лизинг, всю стройка, АФК Систему $RU000A105L27, и ряд других крупных компаний. Мы не считаем АФК, Европлан, РЕСО, ЛСР первым эшелоном, но и не считаем их мусорными В мире ВДО и тех, кто рядом в июне произошли интересные события: - Kuzina (рейтинг В+) допустила тех.дефолт - КЭС (В+) $RU000A107U40 арестованы счета и претензии налоговой Нервозность отдельных эмитентов затронула спокойствие всего рынка ВДО: пивоварня Афанасий $RU000A107225, Чистая планета, НИКА $RU000A107SH6, СПМК $RU000A106FN3 ушли в доходность за 25%, а некоторые за 30% Среди рискованных и потенциально-проблемных: - Центр-Резерв (В на пересмотре) $RU000A107P47 - ПЮДМ (рейтинг отозван) $RU000A1020K7 - Феррони (рейтинг отозван) $RU000A1053R3 - Глобал факторинг (В+) - Истринская сыроварня (В) - Пионер-лизинг (В+) - Селлер (В) - РоялКапитал (В+) Какие выводы? Облигации хороши тем, что вы можете сформировать почти любой по доходности портфель. Но нельзя забывать и про риски – они всегда идут в паре. Мы ориентированы на забег на длинную дистанцию, поэтому стараемся не ввязываться в авантюры: 👵Портфель бабули 👶Портфель внучков Но авантюры у всех разные: Сегежа и М.Видео – не самые безоблачные по перспективам компании 👻 Если идете в риск – диверсифицируйтесь: мы знаем портфели, где доля эмитента < 5%, а доля выпуска <3%. И такие портфели показывали +5-7% к ключевой Понравилось? Ставь❤️ 🐾 Кот.Финанс |#облигации

🏡 Недвижимость всегда растет. Резюмирующий пост перед отменой льготной ипотеки⛔️ Фиксируем мысли и факты, чтобы спустя пару месяцев сделать повторный срез рынка Цены Есть два мнения: 1️⃣пузырь в первичке, который надула льготная ипотека, и подхватила за собой вторичку 2️⃣ по графику средний рост цен около 16%/год-всего на пару % выше, чем недвижимость в среднем роста за 20 лет (~13%). Где тут пузырь? За рост цен - инфляция, рост денежной массы Против - оторванность цен от себестоимости, высокие ставки по ипотеке Процентные ставки В 2 словах про ставки вторичного рынка – они %бнутые: в среднем ~17-21% годовых. Покупка несчастной студии за 7 млн, имея на руках 2 млн=доход выше 100 тысяч и платеж 90 тыс. Про переплату 🤐… нет, не могу – 24 млн❗️ Льготные программы ипотеки здесь Заканчивается только классическая льготная. Семейную продлили до 2030 года. IT вроде как осталась, но говорят банки взяли паузу, якобы нет бюджета Большой объем непроданного жилья В среднем, продано лишь 30% строящегося. Еще треть в продаже, и 30-40% не выведено в продажу. Баланс более-менее в районе средних. Проблема одна: спрос уменьшится из-за сокращения льгот, а объем предложения (строительства) сокращать нельзя Заемщики Общее мнение – перекредитованы: почти половина тратит на платежи по кредитам >80% дохода Youtube блогеры рекомендуют покупать по 4-5 квартир. Это просто вредительство‼️, там нет математики, лишь ожидания бесконечного роста Тенденции Мы посмеиваемся в 20м2 которые называют бизнес классом. Но... мы тоже не можем купить большую просторную квартиру Тезисно Всегда пользоваться калькулятором❗️ СК и риелторы пытаются продать идею низкого ежемесячного платежа: - всегда смотрите, на срок ставки (льгота все 30 лет, или только до ввода) - какие цели? Если берете студию на 3-5 лет, а потом придется расширяться-учитывайте, что ваш покупатель будет с рыночной ставкой по ипотеке и ваши 30 тысяч/месяц по 6% - для него почти 100 / месяц по 18% - подвергайте сомнению каждое слово: перепроверяйте размер скидки, платеж, срок. Пусть это выглядит странно, но поверьте, 1-2% переплаты в год это отпуск на море для всей семьи 🌴 Смотрите на локацию: инфраструктура, транспорт, и сколько домов рядом. Продать однушку в муравейнике из 50 таких же сложно. Да, мы все покупаем квартиру на всю жизнь, но статистически - всего на 5-7 лет в среднем 📘Почитать по теме: · Когда же покупать недвижку? · Как обманывают застройщики? 🐾 Кот.Финанс |#недвижимость

❗️Внимание оферта! Оферта по выпуску ГОРОДСКОЙ СУПЕРМАРКЕТ-БО-П01 / Азбука вкуса (ISIN: RU000A100HE1) Срок подачи: до 21 июня (у брокеров обычно на пару дней раньше) Ставка после оферты: 16% ‼️ Кредитный рейтинг: А- (АКРА) Это не Black list, но при КС 16% с перспективами 18%, а также с доходностью 👵Портфеля бабули около 20%, от такой оферты лучше уйти. Если есть эти облигации в портфеле, то: • подавайте на выкуп в рамках оферты (уточните у брокера комиссию) • если комиссия большая - продавайте прямо в рынок После оферты, скорее всего, этот выпуск просядет на 2-3% Полезно? Ставь👍 $RU000A100HE1 🐾 Кот.Финанс |#оферта

💩Ссанкции на $ или «пренебречь, вальсируем» 💃 Очереди в обменниках, закат доллара (нет), и что со всем этим делать? Ссанкции введены против НКЦ, который контрагент по всем валютным сделкам. Т.к. валютная биржа одна, то биржевого курса больше нет. Народ прошаренный, уже через полчаса скопились очереди в обменниках Опрос показал, что большинство ждет кровь и ужас на открытии Возможно. т.к. открытые позиции в валюте на бирже (не в банках) - под давлением. Биржа может поднять ставки риска, поэтому кто в плечах-будут продавать любые активы, чтобы высвободить кэш Наш рынок уже хоронили: - 2008 год - 2022 год Сейчас не так все страшно По факту: - не будет биржевых торгов $ и € - мы потеряем точную оценку замещаек (ориентиром будет кросс-курс через ¥) - валюту можно будет купить у банков, но дороже и с большими спредами - МосБиржа будет меньше зарабатывать, но у нее и так все хорошо ❓ а где теперь обкэшивать валютную выручку? Все в банках? Интересно, что MOEX отменила торги на валютной секции, но фьючерсы остались❗️Т.е. курса нет, а «пари» на курс - есть. business as usual Доля доллара снизилась с 85% до 40% уже к середине 2023. С завтрашнего дня будет 0%. Кроме самого $, инструментов с расчетами в $ нет: облигаици замещены, золотые бонды тоже имеют оценку в ₽ (хоть и привязаны к $). Возможно, появится структура-клон с функциями НКЦ, где участниками торгов будут только фин.учреждения Самое страшное – если в какой-то момент реальный курс и курс ЦБ разойдутся😱 Где смотреть реальный курс? - нал можно взять в Питере (Ligovka), заодно белые ночи посмотрите😉 - USDT - серединка спреда в курсах банков - фьючерс (удивительно, но посмотрим) Что со всем этим делать? 2022 год научил, что бахнуть может откуда угодно (см.😭слезы рынка). Решение одно – диверсификация Норм? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс |#валюта $USDRUB $SiM4

Топовые майские акции, или что упало меньше? Когда случается отлив, то окружающие видят, кто купался без трусов Уоррен Баффет Если в прошлых подборках лучших/худших акций все было просто – растущий рынок всем давал шанс и потерять было сложно. То правило Sell in may and go away в этом году сработало на пятёрку. И похоже, продавать надо было прям в первых числах. При падении индекса на 7%, многие фишки нырнули вниз больше, чем на 20%. А лучшими стали те, половина из которых даже не выросла! Yandex $YNDX Показал опережающую индекс динамику, хоть и снизился на 4%. Бумага все еще волатильна, т.к. условия реструктуризации бизнеса и превращения из Yandex в Яндекс постоянно меняются АЛРОСА $ALRS Не плохо справляется с санкциями и показывает хорошие отчеты: компания находит пути продажи своих алмазов и лоббирует покупки в Гохран. В I квартале (РСБУ) рекордная выручка и сокращение запасов ПИК $PIKK За 8 лет компания выросла в размере в 10 раза, попутно прирастая производственными активами и став одним из лидеров по застройке. Но динамику последних месяцев мы не можем объяснить. Видно, что акции не боятся сокращения льготных программ Русал $RUAL Русал устал падать 😉. Это самая уставшая фишка, которая далеко за уровнем «до 2022 года». Обзор компании 👈 А сейчас совпала перепроданность, рост цен на алюминий. Плюс налоги решили повысить для всех, кроме тех, кому уже повышали (Газпром и Русал) Транснефть $TRNFP Стабильность деятельности, финансов и приятные слова менеджмента о планах перейти на выплату дивидендов дважды в год ММК $MAGN Хоть коллега по цеху (НЛМК) оказался в лидерах снижения, половина снижения – див.гэп. У ММК еще не было дивидендов, поэтому он в цене. Плюс хорошая конъюнктура. Акции не сильно отреагировали на рост налогов Мосбиржа $MOEX Казино всегда в плюсе. Тем более, компания получает сверхдоход при высоких ставках, размещая клиентские остатки. Мы даже делали обзор 📈Московская биржа - не биржа, а банк СургутНефтегаз преф $SNGSP Ожидания дивидендов, поддержка высокой прибыли 2024 года (и хороший дивиденд в следующем году). К сожалению, мы так и не знаем состав кубышки, и как безопасно она хранится. Скорее всего, не в долларах. Сбербанк $SBER Кэшмашина + хорошее отношение к инвесторам. Сбер зарабатывает не на природных ресурсах, поэтому влияние роста налогов – только через налог на прибыль (снижение чистой прибыли всего 6%). Пока нет роста дефолтности и экономика растет – финансовые показатели в норме Аэрофлот $AFLT Рост выручки (выше консенсус прогноза), выход из серии убытков, и ожидания роста пассажиропотока. Мы не знаем, как отрасль решает вопрос с запчастями, но у Аэрофлота и Победы – самый новый парк. Мы лишь видим, как растут цены на билеты… Понравилось? Ставь❤️ 🐾 Кот.Финанс |#акции

👵Портфель бабули (июнь) Мы придумали портфель бабули, чтобы предлагать простые и надежные инвест.решения, не требующие много времени. Кредитный рейтинг А- и выше – золотая середина (компромисс) между риском и доходностью Принципы: · Без оферт, потому что бабуля может пропустить их · Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая · Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало · Высокая ликвидность (легко купить/легко продать) Почему мы меняем состав? Цель подборки – дать интересные идеи для вложений в облигации сейчас. Мы держим выпуски до погашения, т.к. портфель бабули задумывался как пассивный. А для реинвестирования лучше брать новых лидеров ✅Выбрали: • М.Видео $RU000A104ZK2 • Интерлизинг $RU000A106SF2 • Эталон $RU000A103QH9 • ХКФ Банк $RU000A102RF3 • Брусника $RU000A1048A9 • СЭТЛ $RU000A1053A9 • ВИС $RU000A106EZ0 • ВУШ $RU000A106HB4 • Евротранс $RU000A1061K1 • Балтийский лизинг $RU000A1058M3 Портфель диверсифицирован по отраслям (стройка 40%, но ВИС - это пром.стройка и на нее никак не влияет изменение льготных программ) Средневзвешенная доходность 20,3%, средневзвешенный срок 1,8 лет Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки

КотФинанс на Т.Дворе #тдвор #тбанк

❤️Облигации, которые нам нравятся Смесь надежных и рискованных. В разных валютах и отраслях. Не лучший выбор, но то что точно заслуживает внимание М.Видео выпуск 4 $RU000A106540 · Доходность 26,5% в ₽ через 11 месяцев · Рейтинг: A (Эксперт) После намерений провести доп.эмиссию, мы стали считать М.Видео сравнительно надежными. Долгосрочно компания все еще под ударом, потому что менеджмент отрицает очевидное, но на перспективу чуть меньше года – один из самых доходных вариантов. Рейтинг А от АКРА подтвержден в феврале, а от Эксперта – в марте 🐟Балтийский лизинг БО-П10 $RU000A108777 · Доходность ~20% в ₽ с переменной ставкой (КС+2,3% с ежемесячными выплатами) · Рейтинг: АА- (Эксперт) · Наш обзор Один из самых доходных флоатеров в кредитных рейтингах А- и выше. Высокий купон и ежемесячные выплаты доводят доходность до 20%. Облигации защитные перед ростом ключевой ставки, т.к. купон растет вместе с ней. Высокий отраслевой риск (лизинг), но и высокая надежность компании (ТОП-10) из-за высокой диверсификации и грамотного управления рисками Полюс Золото ПБО-04 $PLZL · Доходность ~6,5% на 5 лет в $ · Рейтинг: ААА (Эксперт) · Наш обзор Высший кредитный рейтинг, валютная облигация с ежемесячными выплатами, подход под ЛДВ. Нам кажется, это один из лучших вариантов в валюте Сегежа CNY 3Р-01R $RU000A105EW9 · Доходность 19% через 1,5 года в ¥ · Рейтинг: BBB (Эксперт) Один из самых рискованных бондов на нашем рынке, т.к. проблемы копятся, а решение откладывается. Система выкупает оферты, и это давало перерыв до конца года. Но чуда (девальвации/снижения ставки) не произошло, и на повестке только сложные решения: - докапитализация - реструктуризация Выбирать Сегежу надо очень осознанно Сегежа 003Р-02R $RU000A105SP3 · Доходность 42% в ₽ через 11 месяцев · Рейтинг: BBB (Эксперт) Сегежа в рублях – те же риски, только рублёвые. Проведение реструктуризации может превратить доходность 40% в 20%. На кону репутация АФК 🐾 Кот.Финанс |#облигации

🥳Ура! Новые налоги Ищем позитив в налоговой реформе Увеличение НДС с 18% до 20% приносит бюджету ~600 млрд/год. Сейчас налоговые изменения дадут эффект 2,6 трлн Что меняется? Налог на прибыль •25% (сейчас 20%) Не драматично: при прочих равных чистая прибыль компаний снизится на 6,25% НДФЛ •15% станет с дохода ₽2,4 млн (сейчас с ₽5 млн) •18% с ₽5-20 млн •20% с ₽20-50 млн •22% если доход >₽50 млн Есть ряд исключений, льгот, но мы рассматриваем общие условия Изменения направлены на выстраивание справедливой и сбалансированной налоговой системы Хоть ставка 13% от з/п 50 тысяч (НДФЛ 6,5 тыс.) и 400 тысяч (НДФЛ 52 тыс.) тоже обеспечивает дифференциацию (больше зарабатываешь-больше платишь), социальный крен понятен. Повышенные налоги коснутся 3% трудоспособного населения. Но❗️ С инфляцией ~15%, зарплаты тоже нужно повышать. При ежегодном росте на те же 15%, средняя з/п по Москве в 128 тысяч превратится в 200+ уже в 2027 году Если сейчас фраза «я плачу налог по повышенной ставке НДФЛ» говорит об очень высоком доходе, то в ближайшей перспективе это станет мейнстримом 🤔 Налоговые ставки для инвесторов изменятся минимально: налог на дивиденды, купоны, продажу ЦБ и недвижимости 13% до ₽2,4 млн, 15% - свыше ❗️ставок >15% не будет. Пора становиться рантье 👍 НДПИ - рост налога для производителей удобрений в 2-2,3 раза - для добычи железа на 15% 👩‍🏫урок истории: - с 1995 по 2001 налог на прибыль для банков и страховых – 35% - в 2002-2008 налог на прибыль для всех 24% 🐾 Мнение Рост налогов-нужный и важный для бюджета в условиях дефицита. Это лучше, чем: •девальвация для роста дохода (и налогов) экспортеров •частые пересмотры налогов отдельных отраслей (НДПИ для Газпрома в 2022) •непредсказуемые налоги (windfall tax) Если бизнесу гарантируют неизменность-отлично. Надо пересчитать доходы сырьевиков-их прибыли заметнее всего похудеют. А, к примеру, Сбербанк изменений не заметит Рост налога на труд коснется каждого. Рано или поздно. Так что футболки будут пользоваться спросом😉 Утром🔕 Полезно? Ставь🔥 🐾 Кот.Финанс |#налоги

🥄Русал в долларах💰 О выпуске · Купон: до 8,25% в $ ежеквартально · Амортизация: - · Срок: 3 года · Объем: $100 млн · Рейтинг: A+ (АКРА) О компании Русал крупнейший в России и третий в мире производитель алюминия. Алюминий – это все от фольги до самолетов. У группы интересная структура собственности – матрешка: головная компания EN+ владеет гидро-электростанциями и 57% Русала. Русал владеет 26,4% акций НорНикеля Финансы Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, но опасения аудиторов есть. И не безосновательные: аудиторы отмечают сильный удар от сссанкций Выручка растет в среднем на 13% в год. Спасибо: - динамике цен на алюминий - регулярному снижению курса рубля В натуральном выражении объем производства почти не растет 🔻Минусы • сссанкционное давление: : Русал может потерять 1,5 млн экспорта (40% всего производства). Возможно, оценки для устрашения и торга с государством на тему поддержки (обсуждалось снижение экспортных пошлин и закупку алюминия в хранилища) • риск снижения цен на металлы (классический ценовой риск) • Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться (свежая новость про повышение НДПИ производителям удобрений) • Высокий долг, но есть нюанс: он почти полностью перекрывается долей в ГМК НН (это хорошо) • Снижение маржи из-за проблем с сырьем (глинозем) и сссанкций ➕Плюсы • цены на алюминий растут, но при сссанкциях, сливки могут не достаться Русалу • системообразующее предприятие, которому не позволят закрыться • дешевая э/энергия от сибирских ГЭС (материнская ЭН+) Особенности выпуска: облигации без трех дней 3 года (14.06.24-11.06.27), поэтому льгота ЛДВ не действует, значит будет налог за валютную переоценку. Выход - ИИС. Sergey, спасибо за внимательность! 🐾Выводы Доходность выше Полюса и Новатэка, но и риски выше. Для диверсификации подойдет. Наш фаворит в долларах - Полюс Золото Утром🔕 Полезно? Ставь🔥 🐾 Кот.Финанс |#облигации $RUAL $RU000A107RH8

🥇Обзор Полюс Золото: лучшая валютная облигация О выпуске · Купон: до 6.5% в $ ежемесячно · Амортизация: - · Срок: 5 лет · Объем: $150 млн · Рейтинг: AAА (Эксперт) О компании Полюс Золото – крупнейший производителей золота в России и входит в ТОП-5 мировых лидеров. Добыча руды происходит в золотых трубках, которые потом перерабатывают на обогатительных (или золотоизвлекательных) фабриках. Трансформер, как на слайде – уникальная машина для перегрузки. Финансы Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, всё ок. Выручка, рентабельность – на высшем уровне. Бизнес выглядит очень надежным: капиталоемкий, с низким долгом и высокой доходностью Про низкий долг стоит оговориться: он вырос до х1,9 по EBITDA, но за счет выкупа 30% своих акций 🔻Минусы • ссанкционное давление: на золото тоже распространяется • риск снижения цен на золото, но это классический ценовой риск • Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться • Риск курса: вероятность фиксированного курса ЦБ низкая, но на 5-летнем горизонте не нулевая ➕Плюсы • в отличие от газа, нефти, угля – золото проще хранить и перевозить из-за высокой стоимости за 1 гр. Камаз угля в сравнении с Камазом золота не стоит ничего. Золото не жидкое и не газообразное, легко хранить • высший кредитный рейтинг • низкая долговая нагрузка • Полюс растет в натуральном выражении • самая низкая себестоимость (как минимум, в России) • бенефициар девальвации • среднегодовой темп роста золота за 20 лет опережает все другие активы. Даже с реинвестированием 🐾Выводы Пожалуй, выпуск лучше Новатэка из-за ежемесячных выплат и меньших проблем в бизнесе и точно лучше Акрона. Можно рассматривать и как для диверсификации, и в целом для концентрированной позиции – высший кредитный рейтинг говорит о надежности. Однозначно ДА Утром🔕 Полезно? Ставь🔥 🐾 Кот.Финанс |#облигации $PLZL $RU000A105VC5 $RU000A1054W1

💊 Заработать на аптеках: обзор облигаций Вита Решили рассмотреть Виту из-за предстоящей оферты О компании Одна из крупнейших сетей (9 место), работает под брендом Вита Экспресс. Приличный ассортимент, конкурентные цены, удобное приложение Самая восточная аптека в Тюмени+не освоен север. Так что есть, куда развиваться Финансы Мы бы хотели начать с аудита. Почему? Но его нет 😔Также нет МСФО отчетности, и даже раздела «Инвесторам». Нас тут не ждут? Выручка растет за счет расширения сети и инфляции. Звезд с неба не хватает, но и без агрессивной экспансии Рентабельность для торгового предприятия достаточная. За 2023 год заработали 3,5 млрд Долг всего 1,8 млрд. Но как у розничной аптеки такой объем дебиторки (долг покупателей)❓ Фокус в том, что Вита Лайн (эмитент) -не розничная сеть. Это оптовая прослойка группы (см слайд 👀). А аптеки разделены на 99 (буквально) компаний с собственным балансом и прибылью 🔻Минусы • Вита Лайн-не вся аптечная сеть Вита, а только оптовая прослойка • Нет консолидации => невозможно понять чистую прибыль (часть аптек в убытках) • Нет раздела «Инвесторам», годового аудита, раскрытие данных с задержкой • сравнительно низкий рейтинг BBB+ (АКРА) • кандидат на черный список ➕Плюсы • одна из крупнейших сетей • низкий долг • поступательный рост сети и выручки, без агрессивных планов • отличная рентабельность ⚡️Особенности Сейчас торгуется три выпуска: - 1ый с погашением в августе, доходность 17,5% - 2ой с погашением в октябре 2025, доходность ~20% - 3ий пошел на оферту, в которой обязательно надо участвовать После оферты цена снизится на 7-10% и доходность >20% уже будет интересна. 🐾Выводы Слишком низкий рейтинг для такой масштабной компании. Если добавить публичность, аудит, консолидацию, и не пытаться сэкономить на оферте, то с таким микро долгом это кандидат на А-, или даже на IPO. Будем наблюдать за офертой и держать вас в курсе Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс |#облигации $RU000A102200 $RU000A102B97 $RU000A1036X6

👶Зумеры изобрели облигации Расскажем о ЦФА – крипто-аналогах облигаций и что в них можно упаковывать ЦФА-полностью оцифрованный инструмент на базе блокчейн. Регулируется 259-ФЗ В ЦФА можно упаковать всё, что угодно: ✔️долг (аналог облигаций) ✔️металлы ✔️квадратные миллиметры 😂 ✔️вино❗️ Ограничения - инвестиции в рискованные❓ ЦФА не больше 600 тысяч/год - недоступны ЦФА без кредитного рейтинга Для квалов ограничений нет Что с налогами? ЦФА – имущественные права, согласно ст128 ГК РФ. Значит действует правило 3х лет. Но есть нюансы: - нет практики на эту тему, в т.ч. судебной - ЦФА внебиржевой актив=>не подходит под брокерские и инвест.счета - надо еще найти ЦФА с погашением >3 лет Как продать? Вторичный рынок не развит, но крупные участники (Альфа) популяризируют инструмент, делают аналог стакана в облигациях (см.слайд 👀). Спред больше, ликвидности меньше. Но купить/продать можно 24/7 Что на рынке? Эксперт РА оценивает рынок в 125 млрд и количество новых выпусков в 300 шт/год. Альфа лидирует по сумме, а лидер по количеству-Атомайз (Росбанк). Там творческие ребята, и вышли на рынок буквально с творчества (см.слайд👀) Как заработать на картине – не очень понятно, равно как и не понятна доля 1 токена в картине. И собственно, что в этом токене: право на картину/право показа/принт🫣 🔻Минусы • криптоактивы должны быть вне времени и пространства. Но сейчас ЦФА Альфы можно купить только в Альфе. А приложиться к искусству – только через Росбанке. Есть, куда расти🤔 • (Пока еще) сложный клиентский путь, ограничения для неквалов • низкая ликвидность, работа в рамках одной площадки ➕Плюсы • Новый рынок с интересными продуктами • Можно продавать дорогой актив частями: предмет искусства, торговый центр 🐾Выводы Пока 80% рынка ЦФА-копия облигаций, причем китайская: без достаточной ликвидности и налоговых стимулов. Есть интересные аналоги-упаковка метра недвижимости, коллекции вин, но чем это лучше ПИФ? ЦФА, пожалуй, интереснее доступностью выхода на него: это слабо регулируемый рынок. ПИФ проходит аудит, контроль ЦБ, и т.д. ЦФА может иметь кредитный рейтинг и как следствие – неограниченное количество инвесторов. Но может и не иметь, и продаваться только квал.инвесторам. И это же будет тормозить развитие: ниже регулирование-ниже надежность Возможно, придет время, и мы упакуем Кот.Финанс в ЦФА. Будем не халявщиками, а партнерами Пора делать обзоры ЦФА?🤔 Ждем новых и крутых предложений от Тинькофф!!! Полезно? Ставь👍

🏠Недвижимость. Полет нормальный 🔻- 0,8% за неделю 🔻- 1,5% за две 💪+3,2% с начала года 💪+12,4% за последние 12 месяцев Пока на длинной дистанции недвижимость всех уделывает 🥊 Высокая среднегодовая доходность, низкая волатильность, гос.регистрация Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс |#недвижимость $HOM4

🌱Акрон: лучшая валютная облигация, которую мы не купим О выпуске · Купон: до 8% в ¥ · Амортизация: 50% через 1,5 года · Срок: 2 года · Объем: ¥1,5 млрд · Рейтинг: AA (Эксперт) • Как связан рейтинг и дефолт? О выпуске 2летний выпуск в ¥ с амортизацией❗️Расчет в рублях, не смотря на то, что юань – дружественная валюта О компании Крупный производитель азотных удобрений. Глобальная идея бизнеса – рост населения при неизменности сельхоз земель АКРОН -химик: с помощью апатита (минерал) и газа компания производит синтетический аммиак, из которого делают сложное удобрение NPK (азот фосфор калий). Их еще называют вторыми экспортерами газа, т.к. за счет дешевого газа получается экспортный продукт Финансы Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему? Мнение с оговоркой из-за скрытия бенефициара. Не страшно (ссанкционный риск) Выручка растет в среднем по 10% в год. Новатэк растет быстрее 😀Средний темп роста EBITDA 16,5%. Плюс совсем низкий долг: ~1,3 по EBITDA 🔻Минусы • Риск роста цен на газ: половина прибыли следствие дешевого газа. Газпром недополучает, а химики купаются в деньгах. Пожалуй, самый явный источник денег и риск недооценивают❗️ • Налог регулируется через пошлины. Если бюджету будут нужны деньги-придется скинуться ➕Плюсы • Диверсифицированный экспортер, доля Европы всего 13% (но они потеряли долю в Grupa Azoty) • Рост производства. Компания растет и в деньгах, и в натуральном выражении • Низкий долг: при росте выручки в 3 раза, а EBITDA в 4, долг подрос всего в 2 раза • 80% экспорта; девальвация выгодна: каждые 5 рублей снижения курса увеличивают EBITDA на 4-7% 🐾Выводы Классная облигация! Почему не купим? Короткий срок и расчеты в рублях=невозможность применения налоговых льгот. Налогом будет облагаться не и купон, и валютная переоценка. Если курс юаня к рублю через 2 года вырастет на 30%, доходность скатится к 5,5%, а это уже проигрывает всем юаневым выпускам. Если покупать на ИИС, то норм. Но у нас ИИС уже занят Полезно? Ставь👍 $AKRN 🐾 Кот.Финанс | #облигации

Юмор о Газпроме $GAZP Уверены, что сегодня все инвест.сообщество гудит от вчерашних новостей по Газпрому. Но мы не могли не присоединиться. Что еще смешного видели по теме? 🔥смешно 🚀баянище 🐾 Кот.Финанс |#юмор

📉Мы на пороге большого краха? Спойлер: хз Рынок – штука непредсказуемая: ученые всех мастей и отраслей пытаются предсказать котировки. Возможно, кто познал грааль – спокойно зарабатывает, не афишируя этого. Есть целая индустрия коучей, агентств, консультантов. А число последователей тех.анализа может претендовать на новую религию🫣 Мы посмотрели динамику индекса за 8 лет, вспомнили периоды роста и самые заметные коррекции: - весна 2017: падение цен на нефть, риск ссанкций на банки - 2020 год: COVID и вторая волна осенью - 2022 год Закономерности не нашли даже на длинном промежутке. А текущий рост как по продолжительности, так и по углу наклона - впечатляет Большой масштаб затеняет локальные коррекции, и выделяет три: - кризис 2008 года - пандемия 2020 - 2022 Но коррекции >10% случаются регулярно, а предсказать даже их не просто Но есть устоявшиеся маркеры. Еще в 2007 году мой наставник говорил: Газпром всегда растет последним Пару раз это срабатывало, пару – нет. Примерно так же, как другие приметы хорошо, что последние 2 года Газпром не растет, дает рынку восстановиться 😂 Вес Газпрома в индексе 15%, и его влияние огромно. В 2022 году на отказе от дивидендов, котировки сделали -30%, утащив весь рынок за собой: - 30% падение ГП=падение индекса на 5% - общее ухудшение фона, инерция - пропали ожидания свежих денег для реинвестирования - принудительное закрытие плечей Газпром повторил финт в сентябре, но второй раз падение было на 15% Может ли Газпром стать предвестником начала коррекции сейчас❓ Может да, а может нет Важные правила: ✅без плечей ✅диверсификация ✅не «дергаться» (число сделок обратно пропорционально доходу) Ищите наш отрезвляющий пост об идеальном шторме 2022 года • 📉Обвал рынков! Как это было? А наш портфель на 95% из облигаций 🐾 Кот.Финанс |#акции $GAZP $IMOEXF

$RU000A106540 Друзья, какие идеи? Почему падают облигации М.Видео даже после сообщения о докапитализации? акциям не нравится размытие. А облигациям?

👶Портфель внучков (май) Принципы - те же, как в Бабулином портфеле: - рейтинг А- и выше - высокая ликвидность - не более 10% на компанию, не более 40% на отрасль но с офертами. Что не так с офертами? ✅Выбрали: · М.Видео $RU000A106540 · Азбука вкуса $RU000A105WR1 · Балтийский лизинг $RU000A1058M3 · Интерлизинг $RU000A106SF2 · АФК Система $RU000A102SX4 · ГТЛК $RU000A101QL5 · Европлан $RU000A105518 · ХКФ Банк $RU000A103760 · Сэтл групп $RU000A103WQ8 · Евротранс $RU000A1061K1 (случайно не попала в выборку Брусника $RU000A107UU5, доходность ~17,7%, есть оферта) Попадание ОКЕЙ $RU000A105FM7 черный список большая утрата для нас😔, т.к. его выпуски доходные и заслуживают внимания. Если вы не разделяете наш подход по ЧС - Окей есть в подборке, идет вне рейтинга Также, в этот раз мы добавили еще 2 выпуска 👍 $RU000A106A86 и еще один , чтобы вы при необходимости могли заменить что-то. Например, для большей диверсификации по отраслям Средневзвешенная доходность 18,1% (+0,5п.п. к портфелю Бабули), срок ~1,5 Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки

👵Портфель бабули (май) Принципы: · Без оферт, потому что бабуля может пропустить их · Высокая надежность (А- и выше), потому что толерантность к риску низкая · Высокая диверсификация, и в то же время не навязчивость с количеством выпусков, чтобы число корпоративных действий, реинвестирования, и прочего – не напрягало Почему мы меняем состав? Разве вам интересно, что месяц назад облигации Хендерсон давали доходность на уровне рынка, а сейчас ниже? Какая практическая польза от этого? Важно, какой портфель сформировать сейчас? ✅Выбрали: • М.Видео $RU000A104ZK2 • Балтийский лизинг $RU000A1058M3 • Интерлизинг $RU000A106SF2 • ХКФ Банк $RU000A103760 • Сэтл $RU000A103WQ8 • Евротранс $RU000A1061K1 • Делимобиль $RU000A106A86 • ЯТЭК $RU000A102ZH2 • ГТЛК $RU000A100Z91 • ЛСР $RU000A102T63 Особенности выбора С момента последнего обзора, рейтинг ГТЛК перестал быть на пересмотре, а М.Видео запланировал доп.эмиссию, что снижает риски (мы сомневались в корректности рейтинга А для убыточной компании с нулевым капиталом) Портфель диверсифицирован по отраслям (не больше 30% - лизинг) Средневзвешенная доходность 17,6%, средневзвешенный срок 1,7 лет Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации #подборки

🔥Лучший газ – в банке. Обзор Новатэк🏭 О выпуске · Купон: до 6,5% в $ · Амортизация: - · Срок: 5 лет, без оферт · Объем: $0,2 млрд · Рейтинг: AAA (Эксперт) О компании №2 по добыче газа в России. Входит в топ-10 по СПГ в мире СПГ-тот же газ, только охлаждённый, сжатый, и преобразованный до жидкого состояния. Его можно увезти в любую точку планеты и не обязательно строить туда трубы. Выросли цены в Азии – продаем азиатам, в Европе – европейцам. В Америке? – американцам не продадим 🤔 Финансы Всегда начинаем с аудита. Почему? Мнение с оговоркой из-за отсутствия 2022 года, и невозможности подтвердить динамику: те же запасы и изменения от 2021 года Динамика выручки фантастическая: 20% среднегодовой прирост бизнеса. И никакого демпинга: EBITDA растет соразмерно 😞Проблема в том, что Новатэк строил международный бизнес (см.слайд👀): европейские, китайские, японские компании и в акционерах «дочек», и поставщики технологий, и потребители продукции. Поставка газа без труб, по всему миру, вплоть до Южной Америки 🔻Минусы • ссанкционное давление: утренняя новость, что ссанкции могут затронуть СПГ Новатэка на 12 млн тонн • сложности с поставками газовозов, танкеров с ледовым классом • потеря рынков сбыта ➕Плюсы • низкий долг (около нуля в консолидации, но она не учитывает долги проектных компаний) • высший кредитный рейтинг • пожалуй, too big to fail в мире СПГ Перед нами высший кредитный рейтинг и сильный бизнес. Долларовая доходность на 5 лет без оферт. Какие особенности выпуска? - USD лишь как индикатор. Покупка, обращение, погашение – в рублях по курсу ЦБ - ЛДВ подходит, льгота нужна, чтобы компенсировать валютную переоценку (какой будет курс рубля в 2029?) Доходность норм, но среди замещаек можно подобрать замену: Газпром (6-6,6%), ГТЛК (~7%), ФосАгро (5,3%), МеталлИнвест (5,5%) Нам с позиции риск/доходность – комфортно и мы участвуем. Плюс, нам интересно разбавить наш юаневый портфель долларом. Пусть и не настоящим Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс | #облигации $NVTK $RU000A106938

☀️Урожай: подсолнечные облигации 🌻 $RU000A1037C8 $RU000A106J04 О выпуске · Купон: 20% (YTD 21,5%) · Амортизация: - · Срок: 3,5 года, без оферт · Объем: ₽0.45 млрд · Рейтинг: В+ (НРА) О компании Производит подсолнух (76% выручки) и пшеницу (21%). В управлении 110 тыс га земель, 80% в аренде Финансы Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему? Аудит нейтральный, аудитор не очень известный Динамика выручки неплохая: за счет 2023, среднегодовой темп роста 22%. Провал в I квартале для с/х это ок, видимо, подчистую распродали все в конце года Себестоимость складывается из семян и удобрений, труда (ФОТ), амортизации техники (+лизинг). На следующем уровне проценты по кредитам. Лизинг в себестоимости. А налога на прибыль нет (льготы) Структура баланса стандартная: трактора🚜, хлева🛖, запасы, долг покупателей. В пассиве – долг перед банками и лизинговыми + капитал. Запасов слишком много для пустого I квартала. Не верится 🔻Минусы • Огромный долг: сумма кредитов и лизинга 1,2 млрд (>годовой выручки), 126 договоров лизинга • 80% земли в аренде, сроки не понятны. С арендодателем был судебный спор в 2022 • НРА писал про зависимость от покупателя. Долю крупнейшего мы не знаем • Нет вертикальной интеграции: добавленную стоимость создают другие • Льгота по налогу на прибыль это хорошо, но создает риск несписанных расходов и некорректной прибыли и капитала • Не очень верим в величину запасов • Низкий рейтинг • Как повлияли заморозки? 🥶 ➕Плюсы • Хорошая доходность, постоянный купон, отсутствие оферты • Растущий бизнес 🐾Выводы В портфель бабули или внучков не подходит. А для любителей риска может быть интересно: точно лучше, чем Ойл Ресурс Групп, и честная ставка Полезно? Ставь👍 🐾 Кот.Финанс |#облигации