Почему падает «Северсталь»
$CHMF
В прошлый четверг минфин США сообщил о введении против «Северстали» блокирующих санкций, разрешив транзакции с компанией до 31 августа.
Это и запрет на совершение сделок с американскими компаниями, и вторичные санкции. То есть любая компания, которая совершает сделки с «Северсталью» в долларах, рискует оказаться под санкциями США. Американские поставщики софта сразу же уведомили компанию о прекращении обслуживания.
Основная проблема компании именно в том, что под ограничения попали большинство экспортных поставок даже не в недружественные, а в дружественные страны. Это очень важно потому, что все ключевые активы (Nordgold, «Севергрупп») попали в список санкционных активов.
В сумме за два дня после введения санкций котировки рухнули на 26%. Обновлены минимумы пандемии, цена откатилась в район пятилетней давности.
Московская биржа понизила границу ценового коридора и диапазона оценки рыночных рисков акций компании. В частности, изменены значения нижней границы ценового коридора (до 630₽) и диапазона оценки рыночных рисков (до 509.29₽, эквивалентно ставке 37,5%).
Из дополнительных рисков: отмена выплаты рекордно высоких дивов за 4 квартал 2021 в размере ₽109.81 на одну акцию; угроза вынужденного дефолта по еврооблигациям из-за блокировки счетов (несмотря на крепкое финансовое положение и низкий долг), отказ от публикации отчетности.
Санкции лишили «Северсталь» основной части премиального экспорта, дающего до трети выручки (большая часть приходилась на ЕС). И поставили перед проблемой поиска новых рынков либо сокращения выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью.
Компания из-за санкций имеет сложности с доступом к определенным технологиям, придется переориентировать направления поставок, так что объемы производства могут сократиться. Уже сейчас ситуация с заказами крайне напряжённая, «если текущая ситуация сохранится и меры не будут приняты, снижение производства составит от 20 до 40% уже в июне». При этом Северсталь все же заявляет о намерениях реализовать все намеченные планы, в том числе за счёт импортозамещения.
Помимо всего из-за вероятного выхода иностранных партнеров из совместных предприятий компания может получить проблемы в развитии сервисных предприятий.
Весной компания вышла из совместного предприятия с германской Linde, которая занимается производством спиральновитых теплообменников для сжижения природного газа; продала ООО «Синтез-ПКЖ», которое является единственным в России и СНГ производителем порошков карбонильного железа (+₽1.4 млрд); закрыла сделку по продаже АО «Воркутауголь» (+₽15 млрд), планируя сосредоточиться на реализации своей стратегии по развитию сталелитейных и железорудных активов.
Планируется снизить экспорт и увеличить долю продаж на внутреннем рынке. Предполагается нарастить долю горячего проката с 29% до 49% или до 1.3 млн.т. с 865 тыс.т., у компании для этого есть хорошо отлаженные каналы сбыта в России. В 2021 доля экспорта этой продукции составляла 71%, или 2.1 млн.т. В 2021 на российском рынке был дефицит и высокие цены на горячий прокат. Теперь же конкуренция на внутреннем рынке стальной продукции вырастет, что в условиях спада спроса будет давить на цены.
Компания может также перенаправить часть экспорта этой продукции в Азию, но перестройка логистических цепочек произойдет не сразу и займет время. Более того, отсутствуют инфраструктурные возможности для перенаправления этих грузов.
Компания планирует капитальные затраты в 2022 в размере $1.6 млрд, что на 38% > по сравнению с $1.157 млрд в 2021. Инвестиции распределят на 5 основных направлений: проекты развития - $878 млн, поддержание существующих мощностей - $356 млн, капитализация вскрыши – $151 млн, IT и цифровые проекты – $137 млн и усовершенствование системы промышленной безопасности – $78 млн.
Ранее компания отличалась стабильными ежеквартальными дивами и высокой дивдоходностью. Поддержку компании может оказать возможное ослабление рубля во втором полугодии.
#прояви_себя_в_пульсе