Узнайте о компании Софтлайн, которая меняет свою бизнес-модель и становится производителем ИТ-продуктов. Узнайте о росте оборота, высокой рентабельности и планах на будущее.

3 октября 2023 в 15:18

Софтлайн: интересен ли к покупке? Недавно компания провела IPO. В моменте котировка летала на +50%. Обоснованным ли был такой рост или это все из-за низкой ликвидности. Давайте разбираться. Что за бизнес: Раньше компания в основном продавала оборудование или софт (лицензии Майкрософта или Оракла), а зарабатывала на услугах по обслуживанию. Однако с 2020 года бизнес меняется, в обороте растут продажи собственных решений (Софтлайн становится полноценным ИТ-производителем), а уход западных вендоров дает компании еще один драйвер активнее менять бизнес модель. После СВО произошло разделение - Noventiq (занимается международным рынком), Sofline (РФ рынок + планирует продавать российское в дружественные страны). И вот сейчас Софтлайн торгуется на бирже, важно заметить что доля Российского бизнеса в общем бизнесе была около 50%. Несмотря на изменившуюся бизнес модель оборот в 2023 не упадет к 2022. Об этом говорит стабильно высокая цифра по обороту в 1п2023 (около 30 млрд, почти без изменений к прошлому году), а рентабельность растет уже некоторое время. Что нравится в компании: 1)Чистый долг/EBITDA=1, что создает высокий запас финансовой прочности у компании. Это позволяет активно проводить M&A расширяя портфель продуктов компании. 2)К 2025 году хотят увеличить долю собственных услуг в продажах в 3 раза, это круто. Маржа по собственным услугам в те же 3 раза выше маржи по сторонним услугам. Валовая прибыль вполне может вырасти в 3 раза. Уже в 1п2023 валовая рентабельность выросла до рекордных 22,1%. Значит новая стратегия работает хорошо. 3)Смогли заместить западные продукты российскими. Доля с 2020 по 2022 выросла с 28% до 56%. Тут выше маржа и меньше рисков в сегодняшних реалиях. Плюс с 2025 года госкомпании перейдут на отечественный софт. Активные M&A укрепят позиции и позволят занять часть освобождающегося рынка. 4)Компания работает в растущем сегменте. Среднегодовые темпы роста рынка составляют 11%, что позволит увеличить объем рынка с триллиона до 1.7 триллиона к 2027. 5) @Softline_Official на днях сообщил, что их акции добавили в РИИ. Достаточно удерживать 1 год и можно не платить НДФЛ (В Позитиве так же). Дивиденды: Компания планирует, начиная с 2025, направлять на дивиденды минимум 25% чистой прибыли на дивиденды (но при этом не меньше 1 миллиарда рублей). После 2025 планируют перейти на 25% дд. Что не нравится: Фрифлоат увеличится в 3 раза от текущих на горизонте двух лет. Но дополнительные акции будут не допка, а SPO. То есть какая-то доля в компании перейдет к миноритарным акционерам. Владельцы до переезда, покупавшие новентик получат одну бумагу через год, а вторую через 2 года. Ну и в моменты получения допбумаг будет наблюдаться цикличность => бумагу будут разгонять перед получением => после этого цена будет падать за счет навеса. (Так же как на див отсечках) Также на эти акции надо будет платить налог (если вы их держите). Резюме: Растущий бизнес, постепенно переходящий от модели ритейлера IT продуктов, к модели технологической компании-производителя. Долгосрочно - очень интересный бизнес. Особенно, если найти хороший момент для входа в бумагу.