Karsotel
Karsotel
2 ноября 2024 в 5:36
​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0,9% до 2584 пунктов. Юань вырос на 0,62% до 13,67. Нефть выросла на 1,5% до $74. Расти нельзя замедляться PMI обрабатывающих отраслей за октябрь 2024 составил чуть больше 50,6 vs 49,5 PMI>50 говорит о уверенности производителей - служит проинфляционным сценарием для ЦБ, что может заставить его быть жестче, поскольку экономика должна охладиться. Хотя погрузка на сети РЖД продолжает снижаться - в октябре уже на 6,2% г/г, это говорит о падении спроса на сталь, уголь и т.п (товаров потребляют меньше). Это предиктивный индикатор, ЦБ смотрится прежде всего на PMI. Компании: 1)Европлан: дивиденды Компания заплатит 50 рублей дивиденда за 2П 2024. Дата отсечки 15 декабря. Это 8,5% ДД. Плюс 25 рублей уже заплатили. В SFI тоже будет хороший дивиденд, не забываем что 87,5% Европлана принадлежит им, и 50 рублей Европлана выливается в 100 рублей на акцию SFI, так еще и проценты за размещение холдинг получит. В моменте ДД составляет >17%, что достаточно интересно для холдинга без долга и с качественными активами. В моменте SFI остается более интересной возможностью отыграть Европлан, пусть и сами акции лизинговой компании стоят умеренные 1,2 капитала 2024 - это недорого для ROE 30%+. Пусть и 2025 будет сложнее, высокая ставка конечно будет давить на бизнес. 2)Iva: операционный отчет Компания представила операционный отчет за 9М 2024. Выручка выросла на 52% г/г до 1,4 миллиардов рублей. Исторически, 4кв самый сильный на него приходится около половины выручки. Сейчас стоят 9 EV/EBITDA или 10 P/E 2024 - одни из самых низких значений в секторе, для компании растущей на 50%+ уж тем более. Ждем отчета за 4кв 2024. 3)Система: привет маржинколл? Процентные расходы выросли до 17,4 миллиардов в квартал, для понимания, год назад они были меньше 5 миллиардов рублей. Ну то есть холдинг при текущей ставке тратит миллиардов под 60 только процентов. При этом нужно спасать дочернюю Сегежу и находить на это тоже несколько миллиардов рублей. Чистый долг вырос аж до 400 миллиардов рублей, из плюсов жирные бонусы менеджмента упали на 42% г/г. Процентные расходы больше выручки компании (а есть еще и операционные какие-то издержки). Система имела понятную стратегию покупка качественных активов, консолидация секторов и последующий выход из актива через IPO/ продажу стратегу, при этом чтобы больше заработать использовали долг. Компания как неудачный инвестор взяла кредит на инвестиции, потом купила акций с плечом, которые сильно упали и компания не может нормально выйти из них, ну и все, не только в Пульсе такое видим, но и умные компании не попадают в цикл. Тут уже встает вопрос о выживании - дивов от МТС не хватает, придется продавать что-то дешево (например, Ozon), компания попала в долговые тиски, мотивации делать допку Сегежи дорого я тут тоже не вижу - скорее всего будет больно минорам, в благотворительность в такой конъюнктуре играть крайне сложно. Активы сгорают в огне инфляции, например, как Сегежа, где тоже менеджмент Системы затянул с допкой и вынужден соглашаться на гораздо более худшие условия. IPO проводить на таком рынке Системе просто нереально (а она еще всегда и дорого выходит). Нужно быть аккуратнее, пока не интересно, пусть с хаев бумага и сделала -60%. Резюме: Вчера уверенно отбили 2550, от этого уровня пошел отскок - медведи поспешили фиксировать прибыль перед длинными выходными, тренд может продолжиться и сегодня. В воскресенье и понедельник торговаться не будем. Впереди выборы в США во вторник, это тоже может служить доводом для покупки свидетелей трампоралли, но концептуально это дело не меняет, макроэкономическая неопределенность никуда не делась, да и приход Трампа к власти не означает моментальный мир с Украиной или движение в эту сторону. Пила продолжается, хотя в моменте можем и отскочить - индекс упал почти на 10% за неделю. $AFKS $SGZH $IVAT $LEAS
12,53 
+2,46%
1,73 
20,97%
155
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
21 ноября 2024
Экономика РФ: новые негативные сюрпризы от инфляции
20 ноября 2024
ГК ПИК: все о бизнесе и текущих перспективах девелопера
14 комментариев
IK95
2 ноября 2024 в 5:44
Спасибо
Нравится
1
tp407jg9301mwy5307hfvz
2 ноября 2024 в 5:54
Спасибо
Нравится
Molokovoz
2 ноября 2024 в 5:57
как всегда под кофеёк, благодарю.
Нравится
Lucky_7s
2 ноября 2024 в 6:40
Я наоборот беру систему, у них много разных активов, и с/х и медицина, и прочее. Этакий фонд рискованный. Аналогов на бирже нет особо. Что-то распродадут, ужмутся, но компания хорошая, хотя при ставке 23 тяжело им будет
Нравится
M2X
2 ноября 2024 в 6:54
@Lucky_7s при ставке 23 тяжело им будет, а при ставке 25 ещё тяжелее .... Такая мысль не приходила Вам в голову?
Нравится
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Vlad_pro_Dengi
+36,4%
10,5K подписчиков
FinDay
+29,9%
29,2K подписчиков
Invest_or_lost
+3,7%
24,7K подписчиков
Экономика РФ: новые негативные сюрпризы от инфляции
Обзор
|
Сегодня в 13:50
Экономика РФ: новые негативные сюрпризы от инфляции
Читать полностью
Karsotel
61,8K подписчиков 76 подписок
Портфель
от 10 000 000 
Доходность
+78,3%
Еще статьи от автора
21 ноября 2024
МТС банк: новая стратегия для сложных времен. Позавчера компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024 и провела день инвестора, я его посетил. О банке: МТС банк — это прежде всего цифровой розничный банк, который строит финтех-платформу и кредитует физических лиц. Сейчас ЦБ серьезно взялся за снижение темпов роста розничного кредитования, поэтому вводит все новые макропруденциальные лимиты и повышает надбавки к капиталу. И это вызов для розничных банков, в первую очередь, Т-Банка и МТС банка: банкам приходится ограничивать выдачи более закредитованным заемщикам и требуется использовать больше капитала для наращивания кредитного портфеля. Отчет за 9м и 3кв 2024 Заработали 11,9 миллиардов рублей за 9м 2024. ROE составил 19% за 9м 2024. Стоимость риска упала до 7,2% с 7,7% на начало года. Нарастили портфель на 18% с начала года - темпы роста остаются высокими. Стратегия: Представили обновленную стратегию на 3 года: 1) Планируют нарастить количество активных клиентов с более чем 3 до 6,5-8,5 миллионов к концу 2027 года. 2)Сохраняют планы по росту чистой прибыли в 2-2,5 раза по итогам 2027 года. 3) Цель по ROE: 20-25% к концу 2027 г. с постепенным ростом ROE до 30% после 2027 года. По дивидендам будут платить 25-50%% чистой прибыли. Первый дивиденд заплатят летом 2025. Как будут достигать целей стратегии? В первую очередь, за счет усиления транзакционного бизнеса и наращивания непроцентных доходов. Также планируется увеличить приток клиентов за счет «умных» POS-кредитов, выдаваемых на основе анализа данных, и нового сервиса рассрочки (BNPL). Также рассчитывают, что финансовые метрики поддержит снижение среднего чека по кредитам и более частотное кредитование физиков. Резюме: Компания стоит немногим больше, чем 3 прибыли 2024 и 0,5 капитала 2024. Дешевле в секторе только ВТБ с сомнительной историей. Менеджмент считает акцию недооценённой и не соответствующим темпам роста и устойчивости результатов. Для нас вода поостыла, а для некоторых стала совсем холодной - первый зампред МТС-банка. Ситуация непростая, ЦБ заставляет притормаживать кредитование, ставка ключевая растет, но низкая безработица и рост доходов населения делают розничные банки менее поддержанными кредитному риску. Думаю, на горизонте квартала-двух будет интересное окно для покупки под разворот ставки, все-таки оценка очень привлекательная. Грубо говоря, когда ты покупаешь банк с ROE 19% и оценкой в 0,5 капитала ты получаешь 19%/0,5=38% доходности на вложенный рубль. Это хорошая доходность. MBNK
21 ноября 2024
​РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 1,7% до 2593 пунктов. Юань упал на 0,13% до 13,82. Нефть упала на 0,3% до $73,12. Инфляция: негативный сюрприз За последнюю неделю инфляция составила 0,37% или 11% Saar (с учетом сезонности). Сильно подорожали овощи, всему виной плохой урожай из-за заморозков в мае и сухого лета. Пошли выше прогноза ЦБ в 8-8,5%, скорее по траектории 8,5-9%, похоже нам предстоит увидеть ставку 23% уже через месяц. Позитива не видно! Компании: 1)Реннесанс: прибыль падает, а портфель растет Чистая прибыль упала на 53,2% г/г до 4,5 миллиардов рублей. Объем премий вырос на 38,7% г/г до 118,2 миллиардов рублей. Инвестиционный портфель вырос до 203,8 миллиардов рублей. В 4кв закрыли 2 крутые сделки - купили Райфайзен Лайф с дисконтом (тут заработают пару миллиардов рублей) + ВСК Жизнь. Это еще +32 миллиарда инвестиционного портфеля. Самое важное, страховые премии сильно растут и позволяют наращивать инвестиционный портфель. На снижении ставки облигации и акции в портфеле вырастут в цене => прибыль вырастет. Актив нравится, недавно докупал. Падени прибыли чисто бумажное, из-за коррекции цен на активы с фиксированным доходом. Реакции на падение прибыль ноль, бумагу активно выкупают. Держится сильно лучше рынка. 2)Сегежа: долгожданная допка Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024 и объявила параметры допэмиссии. Выручка выросла на 19% г/г до 76 миллиардов рублей. OBIDA выросла на 23% г/г до 8,6 миллиардов рублей. Чистый убыток составил 14,2 миллиарда рублей. Чистый долг вырос до 143,5 миллиардов Пришлось привлекать на допэмиссии 100 миллиардов рублей по 1,8 рубля. Инсайдеры выкупали акции - это мешало бумаге падать. Может ли быть акция интересна после допки? 1)Долг сократится на 100 миллиардов до 42 миллиардов рублей. 2)EV составит 170 миллиардов рублей, это 15 EV/OIBDA 2024. Чистый долг составит 3,5 ND/EBITDA - это много, компания продолжит генерировать убытки. Долг замещают капиталом, не интересно, конъюнктура не меняется. Актив все равно не интересен. По рублю в случае разворота цен еще наверное может быть интересно. А так болтанка продолжится. Для системы это тоже очень сложная история, компания вкладывает минимум 60 миллиардов рублей заемных денег взятых под 25%, чтобы вложить в непонятный актив с сомнительной отдачей. Менеджмент оказался наказан за свою агрессивность, хрестоматийный пример как делать не надо. Сначала выкачиваем дивиденды в сложный момент, потом игнорируем сложную ситуацию и тянем с допэмиссией. Получаем 3 конца, но в росте цены акции, а в росте количества акций (хотя на самом деле больше). 3)Астра: дивиденды Компания заплатит 2,6 рубля дивиденда - это 0,5% дд. Это выплата за 9м 2024, ждем выплату побольше по итогу 12м 2024, на 4 квартал приходится значительная часть прибыли. В кейсе компании главное рост - дивиденды это приятный бонус. Резюме: Рынок остается сложным, ждем сегодня отчета VK - там будет мало приятного, еще кандидат на допку. А так нет определенности ни с макро, ни с геополитикой. Это все продолжает давить на рынок, дойдем ли до 2500, осталось всего 4% вниз, если не преподнесут сюрпризов в геополитике, то похоже да. Капитуляции не видно, но вчера все-таки рекордный нетто-лонг по лонгу индекса мосбирижи начал спадать. Соблюдаем риски и аккуратно закупаемся - ряд бумаг начинает приходить на интересные уровни. ASTR VKCO SGZH AFKS RENI
20 ноября 2024
А101: обзор отчета за 3кв Застройщики сейчас явно не в фаворе рынка - высокие ставки не только отталкивают покупателей, но и давят на финансовые результаты сектора традиционно работающем с высоким долгом. С другой стороны, деньги на вкладах активно копятся, реальные доходы растут - это со временем выльется в рост спроса на квартиры и рост цен и те кто смогут забрать этот рынок будут в фаворе. Как же дела у этого застройщика, давайте разбираться. О компании: Этот застройщик занимается строительством жилья комфорт классе прежде всего в московском регионе, входит в топ 3 по объемам строительства в нем и топ 7 по РФ. A101 занимается комплексным развитием территорий, строит город в городе - со школами, бизнес-центрами, спортивными объектами. Текущий объем строительства составляет 2,3 миллионов квадратных метров. Строят преимущественно в Новой Москве, но есть объекты и внутри МКАДа, и в Санкт-Петербурге. Прокшино, Скандинавия, Бунинские кварталы, Испанские кварталы - все это крупнейшие объекты застройщика. Финансовое положение стабильное, кредитный рейтинг на уровне A от Акры/РА Эксперта, есть даже небольшой выпуск облигаций с доходностью 21% на 3 года. Операционные результаты. За 9м 2024 объем продаж в стоимостном выражении вырос на 29% г/г до 111 миллиардов рублей. Количество проданных квадратных метров выросло на 26% г/г до 428 тысяч квадратных метров. Компания занимает почти 39% рынка в Новой Москве, что является одним из лучших результатов в секторе. Финансовое положение: Соотношение остатков на эскроу счетах и проектного долга находится на комфортном уровне. Компания достаточно консервативна при привлечении корпоративного долга. Рынок По сектору больно ударила отмена льготной ипотеки. В приоритете будут компании с низким долгом - это возможность нарастить долю рынка в сложные времена. Некоторые конкуренты А101 набрали много долгов и теперь находятся в сложных условиях, у компании может получиться купить интересные активы и увеличить земельный банк. Положительная миграция в Москву сохраняется, что делает этот рынок одним из самых стабильных и растущих. На снижении ставки, люди на росте цен на квартиры снова пойдут активно покупать - те кто в сложных условиях смогут захватить большую долю рынка будут в лучшем положении, поэтому приоритет надо сейчас отдавать застройщикам с крепким балансом. Резюме: Компания показывает хорошие операционные результаты и активно растет даже в 3 квартале, несмотря на сложную конъюнктуру. Рынок крайне интересный и конкурентный, смогут ли отвоевать еще долю?