📉Игра на опережение Или почему падают облигации флоатеры Данные по инфляции хуже ожиданий ЦБ и ставку должны вот вот поднять. Казалось бы, лучшее время для облигаций флоатеров продолжается ! Они должны обновлять новые максимум по стоимости и бить рекорды по спросу. Однако мы наблюдаем картину с точностью наоборот 🔄 Облигации с переменным купоном показали худшую динамику вчера за последние месяцы. Причём падают облигации с высоким рейтингом А, А- и очень приличной доходностью КС + 3 б.п $RU000A108TU5 984 р $RU000A1095L7 993 р $RU000A109TG2 989 р $RU000A109LC8 999р $RU000A109908 998 р Все эти выпуски ниже номинала сейчас имея очень привлекательную доходность даже при ставке 19% 🤨Почему? Давайте разбираться. 1️⃣Многие инвесторы ожидают, что на заседании 25 октября поднятие ставки будет заключительным. А это значит, что цикл роста ставки окончен и пора перекладываться в облигации с фиксированным доходом. Что думаю я. Из-за девальвации рубля, повышения тарифов на ЖКХ и продолжающегося военного конфликта, мы можем увидеть ставку и 22% и 25%, так как факторов разгоняющих инфляцию куда больше, чем сдерживающих. Если же мы не пойдём дальше 20% на ближайшем заседании по ставке, то и снижать её начнут в лучшем случае через полгода! По другому целевых значений ЦБ по инфляции в 2025 году и 2026 не достигнуть. Поэтому какой смысл дергаться сейчас я не понимаю. 2️⃣Вот вторая причина действительно могла напугать инвестора. Минфин на конец года отложил 2,4 трлн руб. (Рис.1) Которые теперь нужно в срочном порядке занять у нас в виде ОФЗ. В прошлых кварталах это были суммы в 2-3 раза меньше. ОФЗ с постоянным купоном сейчас не берут - низкая доходность в условия высоких ставок. ОФЗ с переменным купоном берут лучше, но всё равно купонная доходность предлагается куда ниже депозита. Поэтому в новых размещениях премия требуется куда больше , чтобы они стали более привлекательными по сравнению с корпоратами. Пример: ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2 - данный выпуск с переменным купоном по ставке RUONIA (+/- близка к ставке ЦБ) прошлый купон всего 16,2% торгуется сейчас с дисконтом и поэтому доходность к погашению уже близка к корпоративным выпускам. А если разница не велика, то зачем брать на себя дополнительный риск корпоративных облигаций, если можно давать в долг государству? Но в отношении старых выпусков ОФЗ тоже есть неудобства, из-за которых я их точно покупать не собираюсь. Купон выплачивается раз в 3-6 месяцев, это затрудняет рефинансирование и мы недополучаем доход. Высчитывается самая не выгодная - средняя ставка для инвестора за это время. И доходность к погашению друзья ! Кто будет держать флоатер до погашения 2-3 года, когда мы предполагаем снижение ставки уже в следующем году ?! Поэтому, государству нужно делать выпуски ОФЗ с доходностью минимум КС+1-2 б.п. Будут они делать такие выпуски для всех сомневаюсь, но будем посмотреть, может быть сделают привлекательные условия для банков например, но не для нас физиков. 3️⃣причина Новые выпуски корпоратов, за новыми выпусками я тоже слежу, все примерно с одной доходностью Поэтому я пока не вижу смысла дергаться и перекладываться в фикс или ОФЗ. Но скоро я начну добор акций и заберу небольшую часть кэша из облигаций. Надеюсь я вас успокоила 🫂 #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #финграм #учу_в_пульсе