​​📊 Что влияет на цены акций и облигаций? 🤯 На рынке постоянно торгует огромное количество разных участников: частных инвесторов, фондов, банков, торговых роботов и т.д. Каждый из них преследуют свои цели, покупая и продавая активы, что делает движение цен слабо предсказуемым. 🟡🟡 Но есть ряд факторов, оказывающих самое сильное и устойчивое влияние на цены, с отслеживанием которых справится даже новичок. Сегодня мы о них и поговорим. ✔️ Отчеты и новости эмитентов За каждой акцией стоит бизнес, а значит результаты его работы (операционные и финансовые) напрямую влияют на цену акций. Задача любого долгосрочного инвестора - анализировать отчеты (самостоятельно или с помощью более опытных коллег), следить, сохраняется ли идея в купленных бумагах. И не появились ли идеи в тех акциях, которые до этого не были привлекательны. Также важно отслеживать ключевые события, вроде смены менеджмента, изменения в налогах, авариях и т.д. На цену облигаций такие события влияют слабее. Как правило, это актуально только для закредитованных компаний, над которыми висит риск дефолта. Держатели облигаций реагируют на строчки отчета, связанные с величиной долга и способностью компании его обслуживать. В качестве примера можно привести облигации М.Видео, Сегежи и Самолета. ✔️ Денежная масса М2 Динамика денежной массы (которая публикуется на сайте ЦБ) напрямую влияет на количество денег в экономике. Что в свою очередь отражается на ценах акций, как напрямую (часть новой ликвидности приходит на фондовый рынок и создает повышенный спрос), так и опосредованно (через рост выручки бизнесов). ✔️ Инфляция Если рост М2 не обеспечивается ростом предложения товаров и услуг, то в стране увеличивается инфляция. Она негативно влияет на облигации (реальная доходность снижается), а для акций несет неоднозначные последствия. Наиболее эффективные бизнесы впитают инфляцию и переложат ее на потребителя (что приведет к росту выручки и прибыли). Менее эффективные могут, наоборот, пострадать, если издержки будут расти быстрее выручки. ✔️ Политика ЦБ Одним из способов управления инфляцией служат действия ЦБ. В первую очередь, изменения ключевой ставки, определяющей стоимость денег в экономике. Если ставка высокая (как сейчас), то активы стоят дешево, так как инвесторы предпочитают более ликвидные и надежные активы (вроде депозитов и облигаций), а рост доходов компаний тормозится снижением темпов выдачи кредитов. Действия и заявления ЦБ особенно сильно влияют на цены облигаций (в первую очередь длинных). В случае роста ключевой ставки, облигации падают в цене (корректируя доходность под новый уровень безриска), а в случае снижения ставки - растут. ✔️ Валютные курсы Рост курсов валют (доллар, евро, юань) положительно влияет на акции экспортеров, зарабатывающих валютную выручку. При условии, что основная часть издержек компания несет в рублях, а рост курса валюты не сопровождается таким же снижением цены на сырье, которое компания продает. Для облигаций девальвация рубля - скорее негативное явление, так как она снижает доходность бумаги в пересчете на валюту и создает предпосылки для роста инфляции. Однако, есть способ риска избежать. Для этого существуют замещающие облигации. ✔️ Дивиденды Инвесторы в России исторически любят дивиденды (иногда даже слишком сильно). А это значит, что цены акций будут отыгрывать любые новости о дивидендных рекомендациях, повышениях доле распределяемой прибыли и ожидаемом росте выплат. В этом нет ничего плохого, если дивиденды не выплачиваются в ущерб бизнесу, как это происходит, например, в МТС. ✔️ Ожидания участников рынка Итак, мы подошли к самому главному. Если бОльшая часть инвесторов ждет позитива в будущем (роста экономики, снижения ключевой ставки, улучшений в геополитике), то активы будут дорожать и наоборот. Именно поэтому лучше набирать позиции планомерно и заблаговременно, если не хотите потом в спешке запрыгивать в уходящий поезд. ❤️ Ставьте лайки, если вам понравилась рубрика! #investokrat #учу_в_пульсе #пульс_оцени

​​🏗 Как чувствуют себя непубличные застройщики? На российском рынке в данный момент торгуются акции 4х публичных застройщиков, но помимо них есть крупные представители сектора, которые пока не являются акционерными обществами. 📝 На днях изучал Группу компаний «А101» и их операционный отчет за 9 месяцев, решил подсветить ключевые моменты. 💼 Здесь немного уточню, что застройщик является непубличным пока с точки зрения акций, один облигационный выпуск у них торгуется: ✔️ А101-БО-001P-01 ($RU000A108KU4) с постоянным купоном 17% годовых, частота выплат - ежемесячно, дата погашения 16.05.2027. Эффективная доходность к погашению 23,5%, кредитный рейтинг от «Эксперт РА» и «АКРА» - «А» со стабильным прогнозом. Возможно, вы уже знакомы с данным эмитентом как раз по этой облигации. 📉 Говоря про сектор застройщиков, 3й квартал не для всех его представителей был успешным. Во-первых, здесь уже не работала льготная ипотека, во-вторых, ключевая ставка превысила 18%, что сделало недоступной обычную ипотеку для большинства потенциальных покупателей. Это негативно отразилось на итоговых показателях за 9 месяцев. 🧐 Но по ГК «А101» ситуация не сильно ударила. Но прежде чем переходить к отчету, пару слов скажу о бизнесе. Данный застройщик является ТОП-3 по объему строительства в Москве и 7е место занимает по РФ. Как пишет сама компания, каждую 10ю квартиру, проданную в Москве, реализуют они. ☝️ Бизнес работает в основном в жилищном секторе, на который приходится около 85% всего объема строительства. Но вокруг ЖК нужно строить также коммерческую (магазины) и социальную (школы, детские сады, поликлиники) инфраструктуру, поэтому, оставшиеся 15% приходятся как раз на этот сегмент. 📈 Возвращаясь к операционному отчету за 9 месяцев, объем продаж у «А101 » вырос на 26% г/г до 428 тыс. кв.м. За счет роста цен на кв.м., продажи в денежном выражении увеличились сильнее (+29% г/г) до 111 млрд руб. ✔️ Основным драйвером для роста стала Новая Москва, где доля компании достигла 39% (в 2020 году она составляла 19%), а спрос здесь за рассматриваемый период увеличился на 3% г/г. Это весьма неплохо по сравнению со снижением спроса на Московском рынке недвижимости на 6%. 💰 С долговой нагрузкой эмитент тоже не заигрывается и предпочитает консервативный подход. Размер кредитной нагрузки в части корпоративного долга, бридж-кредитов и облигационных займов незначительный. В тоже время объем средств на эскроу-счетах превышает размер проектного финансирования. На сегодняшний день это важно, потому что мы уже видим начавшиеся проблемы из-за недостатка средств на эскроу-счетах у одного из представителей сектора. 📌 Резюмируя, все застройщики по-разному проходят сложные времена. А кризис, как вы знаете, для одних создает серьезные проблемы, а для других - хорошие возможности. Думаю, что текущий кризис может сильно изменить расстановку сил среди застройщиков. Те игроки, кто вошел в него с достаточной денежной позицией, как «А101», имеют более высокий запас прочности и скорее выиграют от сложившейся ситуации. Будем следить за развитием событий. ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat

​​🏦 Сбер: рост прибыли остановился Сбер выпустил отчет МСФО по итогам 3 квартала, что дает нам возможность прикинуть размер годового дивиденда. А еще проверить, справляется ли банк с ростом операционных расходов, что я отмечал как главный риск, анализируя полугодовой отчет. 📊 Итак, что мы имеем: 🔢 Чистый процентный доход вырос на 6,9% кв/кв и 14,1% г/г. 💳 Чистый комиссионный доход вырос на 4% кв/кв и 11,6% г/г. 💼 Несмотря на значительное ужесточение ДКП, портфель Сбера продолжает увеличиваться. За 3 квартал кредиты физлиц приросли на 3,2%, а юрлиц - на 8,9%. С начала года рост составил 12,4% и 13,9% соответственно. 💸 Объем депозитов при этом прирастает быстрее (что не удивительно), на 15% и 19,9% для физлиц и юрлиц с начала года, что приводит к замедлению темпов роста чистого процентного дохода. 📉 Операционные расходы увеличились на 8,5% кв/кв и 17,1% г/г. Что привело к снижению чистой прибыли на 1,8% кв/кв и 0,1% г/г. Полностью сдержать рост операционных расходов не получилось. 🛡 Кроме этого, увеличились отчисления на создание резервов и переоценку кредитного портфеля (в 2,6 раз г/г и на 28% кв/кв). Вот еще одна обратная сторона высокой ключевой ставки. ❗️Коэффициент достаточности собственного капитала снизился с 14,1% кварталом ранее до 12,9%. Формально, прямо сейчас Сбер не может заплатить дивиденды, так как для этого необходимо, чтобы показатель был минимум 13,3%. Но, не нужно пугаться! Снижение норматива в 3 квартале связано с выплатой дивидендов за 2023 год. До конца текущего года показатель должен восстановиться выше порогового значения. 💰 У Сбера хватает сложностей в моменте, но они все решаемы. И если смотреть результат за 9 месяцев, то мы видим прибыль выросшую на 6,8% г/г, что позволяет рассчитывать на более высокий дивиденд по итогам 2024 года. Сделав перерасчет прибыли на акцию в годовом выражении, получаем 74,6 рубля или же 37,3 рубля дивидендов. В реальности, скорее всего, будет чуть меньше на фоне торможения прибыли. Я бы отталкивался от цифры 35 рублей, в качестве базового прогноза. Что при цене бумаги в 250 рублей дает примерно 14% дивидендной доходности. 🧮 Рентабельность капитала (ROE) в 3 квартале слегка снизилась к 25,4%. Но, это все еще очень много. Сбер в моменте оценивается в 0,85 капитала, а все, что ниже 1 капитала по историческим меркам считается заниженной оценкой. Важный нюанс состоит в том, что Сбер выплачивает на дивиденды только половину прибыли, поэтому сравнивать его див. доходность напрямую с безрисковой ставкой - неправильно. С учетом того, что вторая часть прибыли продолжает идти в рост капитала, полную ожидаемую доходность акций Сбера можно посчитать так: 14% + (0,5 х 25,4%) / 0,85 = 29%. Как видим, цифра имеет адекватную премию даже к текущему аномально высокому уровню безриска. 📌 Что будет дальше, за пределами этого года - загадывать пока рано. Многое зависит от динамики ВВП, инфляции и темпов роста денежной массы, которые определятся не только экономическими, но и политическими причинами. Долгосрочно же такой уровень доходности выглядит интересно, на мой взгляд. SBER SBERP ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов. #investokrat #пульс_оцени