​​🏎 Ренессанс Страхование – рост быстрее рынка 📈Ренессанс страхование – единственный публичный и при этом уверенно растущий представитель в сегменте страхования. Сегодня попробуем разобраться, как обстоят дела у него в условиях текущей монетарной политики. Начнем традиционно с финансового отчета. 📈 Страховые премии в 3кв24 выросли на 39% г/г, до 44,8 млрд руб. Важно, что рост за 9м24 аналогичный, из чего можно сделать вывод - высокая ключевая ставка на собираемость премий не влияет. ✔️ Чуть больше половины собранных премий в 3кв24 пришлось на программы страхования жизни – 24,3 млрд руб. (+46% г/г). ✔️ Остальное - относится к прочим программам, которые совокупно выросли на 31% г/г, до 20,5 млрд руб. Основу прочих программ составляет автострахование. Его рост г/г составил 24%, поддержку оказывает увеличение стоимости и продаж автомобилей, а также спрос со стороны такси и каршеринга. 📈 Наибольший рост, но на фоне низкой базы, показали программы ДМС: почти в 2,5 раза, до 4,3 млрд руб. Драйвером спроса на ДМС в целом выступает стремление компаний удерживать и дополнительно мотивировать сотрудников. Поддержку росту именно в 3кв24 оказал перенос ряда сделок с крупными клиентами со 2кв24. 📉 Несмотря на хорошую динамику объема страховых премий, чистая прибыль эмитента снизилась на 77%, до 0,6 млрд руб. Коррекция на фондовых рынках ожидаемо привела к снижению инвестиционных доходов. 💼 Тем не менее, инвестиционный портфель RENI вырос на 12% с начала года и уже составляет 204 млрд руб. Больше половины портфеля составляют корпоративные и суверенные облигации, почти 30% - инструменты денежного рынка и депозиты. На акции приходится всего 10%. Структура выглядит в целом защитной, поэтому в случае восстановления фондового рынка мы можем увидеть довольно быстрый рост инвестиционных доходов и чистой прибыли. ✔️ Достаточность капитала компании снизилась до 114% со 151% на конец 1П24, но остается выше регуляторного минимума в 105%. На показатель повлияла покупка страхового бизнеса «Райффайзен Лайф» и рост сегмента страхования жизни. 💰 Помимо роста бизнес, инвесторы получают еще и дивиденды. Напомню, что в начале ноября СД рекомендовал распределить акционерам за1П24 по 3,6 руб./акция, или почти 52% от чистой прибыли за период. Див.доходность несущественная, всего 3,7%. Но тут важен сам факт следования обещаниям. 🧐 Таким образом, компании успешно удается сохранять темпы роста бизнеса быстрее страхового рынка. Последний может подрасти на 20% в 2024 году, а у RENI есть все шансы – вырасти на 40%. 🔮 Чистая прибыль также может получить поддержку: ✔️За счет увеличения инвестиционного портфеля. В 4кв24 компания отразит увеличение инвестиционного портфеля, благодаря недавним приобретениям: 12 млрд руб. от «ВСК – Линия жизни» и 2 млрд руб. – от «Райффайзен Лайф». ✔️За счет увеличения доли инструментов денежного рынка в портфеле и роста ключевой ставки. Ну и бонусом держим в голове рост доходов в случае восстановления рынка акций, намеки на которое мы уже видим, но это уже не 4кв24. 📌 С начала года котировки RENI все еще в плюсе: +8%. При этом компания совсем не выглядит дорогой: по мультипликаторам: P/B 24 - всего 1х. Див.доходность за весь 2024 год может составить 12%. Учитывая темпы роста выше чем в банковском секторе и очень незначительное влияние ключевой ставки, эта история достойна внимания, на мой взгляд. RENI ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

🏗 Как дела у девелоперов и какая она – жизнь при 21-й ставке? В пятницу, вопреки ожиданиям роста ключа, ЦБ увидел признаки охлаждения экономики и сохранил ставку на уровне 21%. Пока рано говорить о возвращении мягкой ДКП, но стабилизация ставки на текущем уровне - хороший знак. Посмотрим, что же происходит на рынке при текущем уровне ставок и как чувствуют себя застройщики. 📊 Сектор недвижимости в этом году оказался под существенным давлением нескольких факторов. Во-первых, отмена льготной ипотеки снизила спрос на первичном рынке. Продажи новостроек составили 114 тыс. ДДУ за третий квартал, что примерно на ~20% меньше среднего уровня продаж за I полугодие. Во-вторых, продолжающийся рост ключевой ставки отбил желание у многих брать обычную ипотеку по рыночным ставкам, что ожидаемо. Доля ипотечных сделок снизилась до 72%, это минус 28% за квартал. ☝️ Но везде есть свои нюансы. Самый сильный удар пришелся по тем девелоперам, кто преимущественно работал в сегменте масс-маркета из-за значительной доли льготной ипотеки (ПИК и Самолет из публичных). Те же компании, которые работали в том числе в премиум сегменте и элитной недвижимости, не так сильно пострадали (Эталон). *Под льготной здесь подразумевается гос. поддержка, семейная ипотека продолжает действовать. 🤱 Со следующего года, кстати, по поручению Президента, лимиты на семейную ипотеку уберут. Это даст возможность всем желающим и подходящим по критериям семьям воспользоваться ей, что очень позитивно для застройщиков. 🏦 Что касается экономической ситуации, то сохранение ключевой ставки на уровне 21%, было позитивно воспринято рынком. Также это сигнал к тому, что мы сейчас можем находиться близко к пику по ставке и в следующем году нас ждет смягчение ДКП. Эта новость в значительной степени позитивна для строительного сектора. По мере снижения ставки будет расти спрос на жилье и значительная часть средств со вкладов пойдет как раз в этот сектор. ❓Как застройщикам удается проходить текущий кризис для отрасли с минимальными потерями? Все находят свои «ключи» к успеху. Рассмотрим два примера: ✔️ Диверсификация портфеля проектов. Элитка в столицах и массовый сегмент в регионах помогают правильно балансировать активы и оставаться устойчивыми к сворачиванию льготных программ. Тут себя хорошо чувствует Эталон, у ребят за 3 квартал 60% объема продаж в денежном эквиваленте приходится на сегменты премиум и бизнес. И они продолжают развивать это направление: весной запустили продажи проекта ЛДМ в Петербурге, а на днях объявили о старте продаж в новом ЖК премиум-класса MariInn Park в Москве, что позитивно отразится на продажах Группы. ✔️ Ещё одна выигрышная стратегия - выход в регионы. На региональных рынках, федеральные застройщики легко справляются с конкуренцией региональных игроков. Тем более, там для них могут быть представлены и лучшие условия. Это видно и по динамике вывода КРТ(комплексное развитие территорий). По данным Дом. РФ, площадь строящегося жилья в России по проектам КРТ выросла почти в 3 раза с начала 2023 г. и превысила 4 млн кв. м. 📌 Резюмируя, строительный сектор пока выдерживает давление. Кризис успешно пройдут те, кто сумел адаптироваться под новые условия и такие компании станут только сильнее и больше. Будем следить за развитием событий и девелоперами ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов. ETLN #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса

​​🏗 Антикризисная стратегия Самолета 📉 На фоне слухов о серьезных внутренних проблемах, акции Самолета с начала года спикировали с 4000 рублей ниже цены IPO (950 рублей). А тем временем, компания с момента размещения успела значительно вырасти в масштабах. Но дыма без огня не бывает, трудности действительно есть. Как минимум, дорогое финансирование и снижение спроса на ипотеку бьют по всему сектору девелоперов. 📢 Но так ли серьезны проблемы в компании? Давайте разбираться. Начнем с тезисов, озвученных на Дне инвестора: ✔️ За счет выхода в новые регионы (такие как: Казань, Ростов-на-дону, Сахалин, Мурманск и Чита) Самолету удается чувствовать себя лучше среднего по рынку. ✔️ Прогнозный объем продаж в Московском регионе в натуральном выражении должен сократиться на 18% г/г. Однако, средняя стоимость метра в новостройках продолжает расти, что компенсирует часть снижения. В деньгах выходит -14,5% г/г. В следующем году компания ждет продолжения тренда: снижения продаж метров на 11% г/г при росте цен на 4,5%. ✔️ Государство заинтересовано в строительстве нового жилья из-за наличия существенной доли старого фонда. ✔️ Средний платеж по рыночной ипотеке в Московском регионе (из расчета на квартиру в 40 кв. метров) вырос со 151,4 тыс. руб. годом ранее до 253,1 тыс. руб. Однако, платеж по средневзвешенной ставке (с учетом льготных программ), оказался значительно ниже: он вырос с 58,5 тыс. до 73,3 тыс. рублей. ✔️ Самолет планирует повысить операционную эффективность за счет роста в новых локациях, увеличения производительности труда, контроля себестоимости и снижения доли коммерческих расходов в выручке с 6% до 4%. ✔️ Конкурентное преимущество Самолета - крупнейший в стране земельный банк (46,5 млн кв. метров). За 2024 год он вырос на 72% г/г, а в 2025 году прогнозируется рост на 24%. ✔️ Уровень долга комфортен и будет снижаться в следующем году. ND/EBITDA = 2,6х с учетом проектного финансирования, которое составляет 80% долга. ❗️Очевидно, что Самолет заинтересован сгладить углы и выставить ситуацию в лучшем для себя свете. Поэтому, мы попробуем разобраться в рисках поглубже. 👉 Во-первых, даже 73,3 тыс. руб. - это значительный платеж для квартиры в 40 кв. метров. Год к году он вырос на 25%. 👉 Во-вторых, уровень долга в 2,6 EBITDA - это достаточно много при текущих ставках. По итогам 1 полугодия, чистые финансовые расходы выросли в 2,5 раза и уполовинили чистую прибыль, несмотря на рост операционной прибыли на 62% г/г. Во втором полугодии результаты должны быть еще хуже, так как ставка стала выше, а продажи снизились. 👉 Дисконты в облигациях Самолета также намекают на то, что проблемы с долгом у компании имеются. В самом деле, процентная ставка проектного финансирования привязана к ключевой. Так, например, в 23 году группа МИЦ была куплена под плавающий процент, превышающий ключевую ставку на 3,4%. Процентные платежи растут и уже вплотную подошли к границе операционной маржинальности бизнеса. 📌 Как бы менеджмент Самолета ни пытался убедить нас в обратном, риски в акциях и облигациях девелопера есть и они значительны. Но и цена уже сильно скорректировалась. При позитивном сценарии, акции компании с текущих уровней могут вырасти в несколько раз. Но при негативном - продолжат свое падение (примеры Сегежи и Мечела показательны). Нужно внимательно взвесить все риски, если планируете участвовать в данной истории. SMLT ❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов! #investokrat #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #дайджест_пульса