​Озон Фармацевтика - стабильный рост 💊Один из лидеров отечественного фармрынка OZPH опубликовала результаты по МСФО за 9m2024, которые я предлагаю детально проанализировать, дополнив материал тезисами с конференц-звонка менеджмента. 📈Выручка компании увеличилась на +33,6% (г/г) до 18,1 млрд руб., благодаря увеличению объёма продаж лекарственных средств на +12% (г/г) и повышению средней цены реализации на +19,3% (г/г). На отечественном фармрынке продолжается тренд на увеличение доли дженериков, и Озон Фармацевтика, обладающая внушительным портфелем препаратов, является бенефициаром этого процесса. 📈Отрадно отметить, что рост средней цены реализации продукции компании вдвое превышает инфляцию. И это заслуга менеджмента, который делает ставку на увеличение доли высокомаржинальных препаратов в структуре продаж. 📈Ещё одним важным достижением является то, что компания эффективно управляет своими издержками, что позволило увеличить EBITDA сразу на +44,2% (г/г) до 6,8 млрд руб. 📈Ну и, наконец, чистая прибыль по итогам 9m2024 выросла почти на треть - до 3,4 млрд руб. Эмитент готов делиться прибылью с акционерами и ежеквартально направляет на дивиденды не менее 25% от ЧП по МСФО, а при долговой нагрузке ниже 1х минимальный порог выплат вырастает до 35% от ЧП. 💰Кстати, Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды за 3Q2024 в размере 197,7 млн руб., что эквивалентно 0,18 руб. на акцию. Да, сумма скромная, однако если прибавить к ней дивы, который остались за скобками её публичной истории, то по итогам 9m2024 получится уже 1,09 руб. на акцию. В любом случае закрытие реестра намечено на 25 декабря (с учетом режима Т+1), поэтому предлагаю порадоваться первым выплатам после проведения IPO! 💼Отрадно отметить, что у компании крепкий баланс: долговая нагрузка по NetDebt/EBITDA составляет 1,1x, что является низким показателем и позволяет уверенно пройти через цикл жёсткой политики ЦБ. Думаю, уже никто не сомневается, что регулятор 20 декабря повысит ключевую ставку до 22%-23%, и под давлением окажутся в первую очередь эмитенты с долговой нагрузкой ≥2x, в то время как Озон Фармацевтика фактически и не заметит повышение "ключа", с точки зрения фин. стабильности. 📣Теперь я предлагаю вашему вниманию основные тезисы конференц-звонка, которые нам показались особенно интересными: ✔️Руководство подтверждает свой прогноз по темпу роста выручки на этот год на уровне 28-32% (г/г). Текущий портфель лекарственных препаратов позволяет компании и дальше расти значительно быстрее рынка, планомерно наращивая рентабельность, благодаря эффекту масштаба и выводу на рынок новых высокомаржинальных позиций. ✔️Девальвация рубля ведёт к удорожанию производственных затрат, но компания переносит эти расходы на конечных потребителей. Да и наблюдая динамику средней цены реализованной продукции, не прослеживается отрицательное влияние растущей инфляции. ✔️Компания не планирует проводить сделки M&A, т.к. обладает самым широким портфелем препаратов на рынке и не видит привлекательных активов для приобретения, которые могли бы обеспечить синергический эффект. ✔️Среди инвесторов возникли опасения, что дистрибьюторы начали сокращать объёмы закупок лекарственных средств из-за роста "ключа". Однако руководство опровергло эти слухи, заявив, что компания стабильно отгружает свою продукцию. ✔️Менеджмент намерен оптимизировать структуру запасов и дебиторской задолженности, что должно положительно сказаться на росте FCF. 👉Фармацевтику традиционно считают контрциклической отраслью, демонстрирующей устойчивость в периоды экономических спадов, что делает её привлекательным защитным активом. А в случае с OZPH мы и вовсе получаем своеобразный микс истории роста и дивидендов. На мой взгляд, текущая коррекция и панические настроения на российском фондовом рынке дают хорошую возможность войти в качественный актив по приемлемой цене, а потому я собираюсь докупать эти бумаги и усредняться. ❤️Ставьте лайк под этим постом, и будьте здоровы! #пульс_оцени

​Порочный круг инфляции: что ждёт инвесторов? 🏗 В периоды повышенной волатильности на финансовых рынках, один из которых мы наблюдаем прямо сейчас, инвесторы очень тщательно изучают инструменты, в поиске баланса между риском и доходностью. Разумеется, я не являюсь исключением из правил, а потому сижу и перебираю в голове разные возможности из того, куда уже инвестировал, что изучал, и какие новые инструменты могут предложить мне хорошую доходность при адекватном риске. Как раз на прошлой неделе у коллег по цеху (Георгия Аведикова и Владимира Литвинова) развернулась хорошая дискуссия на тему стратегий инвестирования, а потому самое время подключиться к ней и мне. Одна из идей - это некоторые корпоративные бонды, которые нынче дают 23%-25% годовых, другая идея – паи в ЗПИФ «Рентал ПРО» ( $RU000A108157), в размещении которого я участвовал, и которые держу по сей день на ИИС у жены (через другого брокера). Поэтому, с вашего позволения, несколько копеек от меня на эту тему. Уж простите меня, что эти бумаги не тургуются на платформе Т-Инвестиции, здесь я бессилен. 🤔 Я совершенно согласен, что паи ЗПИФ «Рентал ПРО», которые в последнее время неплохо скорректировались и выглядят на этом фоне ещё более привлекательно для долгосрочных инвестиций. Особенно, если смотреть на долгосрок и закладывать в свои модели разворот ключевой ставки. Однако допускаю, что на таком тонком рынке, в случае очередной волны возможного бегства инвесторов в кэш, цена может ещё скорректироваться. Но даже если это и случится, то здесь, скорее, можно говорить об эмоциональном выходе краткосрочных инвесторов, нежели рациональном падении. Тем более, что в целом после IPO динамика цены на паи ЗПИФ «Рентал ПРО», без учёта дохода, выглядит лучше индексов. Для меня ключевой вопрос вокруг темы ЗПИФ недвижимости – это макро. Что будет с в случае дальнейшего повышения ключевой ставки? Трёхмесячные ставки на денежном рынке, которые обычно хорошо коррелируют с "ключом", уже достигли отметки 22,99% (!!), и их рост продолжается, причём подозрительно быстрыми темпами. А ведь до заседания ЦБ остаётся чуть меньше месяца, и рынок уже сегодня прайсит повышение "ключа" до 23%. А если через две недели ставки на денежном рынке достигнут рубежа 24%? 🧮 На днях Росстат представил свежие данные по инфляции: за неделю с 12 по 18 ноября потребительские цены выросли на 0,37% (!!), что стало самым высоким недельным показателем роста цен за последние 15 лет. ЦБ вынужден повышать ключевую ставку для сдерживания растущей инфляции, однако такие меры приводят к парадоксальному эффекту. Население и бизнес, ожидая дальнейшего увеличения стоимости кредитов, стремятся быстрее брать займы, что в свою очередь подстегивает спрос и усиливает инфляционное давление. Вот такая математика, друзья мои. 👉 Ну а резюмируя все мои рассуждения выше, глобального выхода долгосрочных инвесторов из фонда ЗПИФ «Рентал ПРО» я не жду, поскольку есть отдельные категории инвесторов в недвижимость, понимающих, что в условиях высокой инфляции недвижимость является надёжным защитным активом. Поэтому я в очередной раз отмечу, что фундаментально это весьма интересный инструмент, который точно достоин нашего внимания.Кстати, 28 ноября (т.е. послезавтра!) будет очередная отсечка, а значит купив до этой даты включительно , можно попасть под ноябрьские выплаты. Разумеется, параллельно я смотрю и другие привлекательные альтернативы, такие как облигации с переменным купоном (флоатеры) - на фоне растущего "ключа" без них тоже никуда. Тем более, когда качественные отечественные эмитенты начинают выходить на рынок и предлагают премию к ключевой ставке в диапазоне от 3% до 5%, что открывает хорошие возможности для получения доходности на уровне около 25% годовых. ❤️ Ставьте лайк, если ваши инвестиции не обходятся без буквы Д - диверсификация! 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульса #недвижимость #ЗПИФ

​OZON возвращается домой 🇷🇺 Один из крупнейших отечественных маркетплейсов OZON наконец-то сообщил о своих намерениях утвердить редомициляцию с Кипра в Россию 27 декабря 2024 года. 📉 После оглашения новости о созыве собрания акционеров для утверждения редома, бумаги OZON ушли в крутое пике и меньше чем за сутки растеряли десятую часть своей стоимости. Что, впрочем, совершенно неудивительно на фоне того, как российский фондовый рынок в последнее время лихорадит, эмоции бьют через край. Потому некоторые инвесторы поспешили избавиться от бумаг OZON из-за потенциального риска навеса после переезда, когда инвесторы, приобретавшие бумаги вне периметра НРД, смогут зафиксировать прибыль по своим позициям. Безусловно, этот риск имеет место быть и характерен для всех компаний, которые решили вернуться в родную гавань. Тем не менее, анализируя аналогичные случаи у других эмитентов, можно заметить, что падение цен в первые дни торгов обычно составляло чуть более 5%, а потому текущая реакция рынка в отношении бумаг OZON кажется избыточной. 📈 Тем более, мы с вами - разумные долгосрочные инвесторы, а значит в первую очередь должны ориентироваться на здоровье бизнеса компании. И с этим у OZON всё в полном порядке: компания динамично развивается. И даже несмотря на эффект высокой базы, по итогам 9m2024 компания добилась значительного прогресса: оборот (GMV) увеличился за этот отчётный период на +71% (г/г) до 1,9 трлн руб., а EBITDA превысила 21,5 млрд руб. ‼️ Самый главный момент. Мне уже начали массово писать в личку, что OZON может повторить сценарий Х5 Group и торги бумагами компании могут быть приостановлены на целый год. Такого не будет. Давайте не забывать про важные отличия между принудительной редомициляцией, через которую проходит X5 Group ( FIVE@GS), и добровольным переездом, который выбрал OZON. В случае добровольной редомициляции процесс обычно занимает около месяца, поскольку он сопряжен с меньшим количеством бюрократических проволочек. 👉 Как однажды заметил знаменитый инвестор Уоррен Баффетт: «Лучшее, что с нами может произойти — это когда отличные компании испытывают временные трудности». В случае с OZON речь идёт не о каких-то серьезных затруднениях, а лишь о временном снижении цен из-за смены юрисдикции. Для долгосрочных инвестиций компания сейчас торгуется на привлекательных уровнях, и на фоне борьбы индекса Мосбиржи за ключевой уровень 2500 пунктов нужно просто брать волю в кулак и не бояться действовать! Быстрорастущие компании сейчас в дефиците на отечественном фондовом рынке, да ещё и когда их продают на распродаже! ❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно анализировать цифры в отчётности и делать корректные выводы. 📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульса