#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Транзит все ⛽️. С 1 января 2025 года остановился транзит газа через Украину, что приведет к падению экспорта газа на 15 млрд кубометров. Это около 20% экспорта Газпрома (частично будет компенсировано наращиванием экспорта через Турцию), поэтому выбытие маржинального канала сбыта скажется негативно на финансовых результатах 2025 года. Газпром мне неинтересен даже несмотря на снижение НДПИ на 600 млрд рублей! — Тариф Транснефти ⛽️. С 1 января выросли тарифы на транспортировку нефти вырастут на 9.9%, что на 4.1% больше изначального плана. Финансовые результаты компании будут сильно лучше от такого решения, но оно было принято в последний момент после грабежа Минфином акционеров с повышенным налогом на прибыль! — Налоги выросли 💸. Также с 1 января вырастет налог на прибыль с 20 до 25%! Важно не забывать об этом негативном моменте при расчете будущей прибыли и дивидендов. Если раньше со 100 рублей чистая прибыль составляла 80 рублей с дивидендами 40 рублей (50% пейаут), то теперь прибыль будет 75 рублей с дивидендами 37.5 рублей. Будущие дивиденды будут ниже почти на 7% из-за роста налога на прибыль! — Пятничное похмелье 🍺. В первый официальный день торгов 2025 года индекс ММВБ широким фронтом завалился на 2%. Небольшое отрезвление полезно после безумного роста с 2400 почти до 2900. — Расписки для квалов 🚫. Начало действовать очередное глупое ограничение от ЦБ по покупке инвесторами иностранных ценных бумаг: Озон 📦, Эталон 🏠, Циан 📱. Почему глупое? Потому что эти бумаги находятся в одном шаге от переезда в Россию, поэтому нет смысла спустя 3 года искусственно создавать негативное давление на котировки, пытаясь оградить неквалов от риска, который уже был столько времени GAZP TRNFP OZON CIAN ETLN

Антиидеи в акциях на 1 квартал ⛔️ В начале 4 квартала делал список антиидей (VK, Самолет, Распадская, Делимобиль, Ozon) на 4 квартал. Попробую составить традиционный список плохих акций на ближайший квартал, в которых ничего хорошего не светит. В список антиидей можно попасть по двум критериям: компания +-более-менее известна и компания по-моему мнению будет выглядеть хуже индекса 📉 📌 Как поживают антиидеи на 4 квартал ? В последние недели было сильное ралли c 2400 до 2800 + по индексу ММВБ с сильным выносом вверх почти по всем бумагам. Если убрать эйфорию, то индекс все равно закрывает квартал в нулях, а вот какие результаты у моих антиидей: — VK 📱. -12% за квартал, главная помойка фондового рынка продолжает уничтожать капитал инвесторов! — Самолет 🏠. -44% за квартал. Прекрасный пример сдувания пузыря, который вернулся к ценам IPO. Можно долго пампить котировки акций, но рано или поздно фундаментал берет вверх! — Распадская 🪨. -10% за квартал. Евраз никуда не переезжает, капитал выкачивают через дебиторку! Результат закономерный! — Делимобиль 🚗. -1% за квартал. Символический убыток получили инвесторы в Делимобиль, правда тут был аномальный рост на 40% в последние недели. Бизнесу, построенном на заемном капитале, крайне тяжело жить со ставкой в 21%. — Ozon 📦. -1% за квартал. Долгосрочные держатели Ozon тоже ничего не заработали за 4 квартал, несмотря на рост на 30% от декабрьского дна. В отличии от других компаний тут есть небольшой позитив в отчете за 3 квартал: банковский сегмент генерит неплохую EBITDA. За 3 месяца можно было безрисково получить +-5%, поэтому своими антиидеями доволен! 📌 Мои антиидеи на 1 квартал: — VK 📱. Опять? Да, опять! У компании капитализация 70 млрд, а долг полгода назад был 140 млрд. Cитуация очевидно стала хуже, так как компания убыточна на операционном уровне, поэтому долг вырастет еще. Зачем покупать компанию с капиталом в 200 млрд и нулевой EBITDA? — Северсталь 💿. Иногда в список антиидей может попасть отличная компания. Акции Северстали тот редкий случай! У компании запланированы капитальные затраты в размере 120 млрд за 2024 год, а за 9 месяцев было потрачено только 70 млрд, поэтому в четвертом квартале должно быть +-50 млрд Capex, что обнулит свободный денежный поток. Финальные дивиденды если и будут, то чисто символические. 1300 - чрезмерно оптимистичная оценка с текущей конъюнктурой в секторе и будущим слабым отчетом! — ЮГК ⛏. В капитал компании в обмен на долг вошел Газпромбанк, только есть нюанс - это был забалансовый долг, а так отчетность за второе полугодие покажет огромное количество негативных моментов: 1)Низкие доходы из-за приостановки добычи на 90 дней от Ростехнадзора 2)Штраф на несколько млрд от Ростехнадзора 3)Реальные курсовые убытки из-за погашения юаневых бондов в ноябре, да и долг у компании приличный Хоть мы и не знаем цену входа ГПБ в капитал ЮГК, но видим, что около 22 млрд забалансового долга были конвертированы в 22% акций. Это дает нам оценку ЮГК от ГПБ в 100 млрд. Рынок оценивает ЮГК в 160 млрд, я думаю, что адекватная цена где-то посередине. — Сегежа 🪓. Возвращение деревяхи в список! Если компания чудом сможет найти покупателей на допку в 100 млрд, то капитал компании будет следующим: 20 млрд текущая капитализация + 100 млрд допки + 45 млрд чистого долга = 165 млрд. Если побыть оптимистом, то компания в лучшем случае будет зарабатывать 20 млрд, а это EV/EBITDA > 8! У дивидендных акций оценка в 2-3 раза ниже. — Ростелеком 📱. Компания в третьем квартале (ставка была не 21%) заработала 30 млрд, отдав на проценты 22 млрд! Работа на кредиторов в чистом виде! Чистый долг в 509 млрд не оставляет шансов на хорошие финансовые результаты + Ростелеком исторически тяжелая бумага, которая растет хуже рынка. Вывод: инвестору стоит избегать компаний со слабым фундаменталом! SMLT VKCO RTKM SGZH UGLD CHMF RASP

Все! Больше никаких обсуждений инвестиций в 2024 году! Мозг отдыхает, желудок работает! Только оливье, мандарины и прочие радости для живота! Мы заслужили хорошенько отдохнуть! C Наступающим Вас, товарищи - инвесторы 🥳