ЭЛ5 🔌. Идея опять откладывается! Вышел отчёт за 9 месяцев у компании ЭЛ5-Энерго, которая с недавнего времени принадлежит Лукойлу ⛽️. Это одна из немногих компаний в секторе электрогенерации за которой я пристально слежу и верю, что акции компании в будущем будут стоить больше 1 рубля. Но не все так просто в этом кейсе и ситуация стала хуже по сравнению с 6 месяцами! 📌 Что в отчёте? — Выручка и прибыль. В P&L уже не так хорошо все, как было квартал назад, потому что за 6 месяцев рост по выручке составил 13%, то за 9 месяцев рост составил уже 9% с 44 до 48 млрд. Компания показала в третьем квартале ровно такой же результат по выручке, что и год назад! А расходы на месте не стоят, поэтому маржинальность операционной прибыли сильно сильно сдулась с 35% за 6 месяцев до 27% за 9 месяцев ⚠️ Пока форвардный P/E рисуется около 4, но я все равно не покупаю данную акцию из-за проблемы долга. — Долг. Основным нюансом является огромный долг компании, который составляет 29 млрд, который уменьшился меньше чем на 1 млрд, а чистый долг уменьшился еще на 2 млрд из-за роста дененых средств, но этого всего недостаточно! Если год назад компания отдала на % расходы 2.4 млрд, то в этом году отдали 3.6 млрд, то есть рост составил в 1.5 раза ⚠️ Как такое возможно? Ставка кратно выросла, а компания перезанимала в этом году долг под высокие ставки, поэтому и выходит так, что почти половина операционной прибыли уходит не акционерам, а кредиторам! У компании на данный момент висит коротких долгов на 7 млрд, которые придется рефинансировать еще дороже ‼️ — Основные средства и Capex. А куда компания тратит прибыль, если долг не уменьшается? На Capex! В целом Лукойлу не куда спешить (для него ЭЛ5 - это мини компания), поэтому можно медленно развивать компанию. Главное, чтобы опять огромное обесценение в 4 квартале не нарисовали как было в 2022 году. — Дивиденды. Их не будет, пока долг не нормализуется, а это вряд-ли произойдет раньше 2026 года (думаю, что уже срок может перенестить еще дальше), поэтому любителям дивидендов ловить тут нечего. 📌 Новый риск Ходят слухи (верить или не верить, решайте сами), что Лукойл хочет объединить все свои электрогенерирующие активы в одну структуру. И тут возникает риск: ЭЛ5 будет ПОД или НАД в новой структуре? Если будет первый вариант, то ничего хорошего не светит миноритариям, так как ей отведется роль дочерней структуры с потенциальном риском выкупа и делистинга ⚠️ Второй вариант намного лучше, но вопрос тут в том: а откуда у ЭЛ5 будут деньги на покупку этих активов, если они с долгом справиться не могут! 📌 Мое мнение по компании 🧐 Наблюдается падение темпов роста выручки и маржинальности, так и долг не успели особо загасить, поэтому не вижу смысла залетать в эту историю! Вывод: ждать и ещё раз ждать на заборе, но терпеливых ждёт успех с данной историей, просто надо вовремя залететь, а этот момент опять откладывается! $ELFV #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест