Слияние Роснефти, Лукойла и Газпромнефти – реальность? …по крайней мере, так пишет WSJ – далеко не последнее издание по позициям на глобальном медиарынке. 🛢️ Стоит ли верить? С вероятностью 99% это вброс и полная чушь. И то оставшийся 1% – это просто запас «на всякий случай». WSJ, в отличие от Bloomberg, известна, мягко говоря, не самыми точными инсайдами по рынку РФ, часто хайпят на всем подряд. 👉 Надо думать реалистично. Такое слияние = почти полная монополизация нефтяного рынка РФ. Капитализация такой компании была бы более 13 трлн рублей, доля в нефтедобыче – более половины рынка. «Росойлпромнефть» стала бы второй в мире нефтяной компанией после Saudi Aramco. 👀 С одной стороны, это реальные преимущества на мировом рынке (снижение конкуренции между российскими производителями = более высокие цены на Urals для Индии и Китая). С другой, управлять такой махиной будет очень сложно. Слишком крупные масштабы. Да и Лукойлу LKOH , например, не то чтобы выгодно попадать под контроль Роснефти. И будет ли Газпром расставаться со своей дочкой 🤔🤔. Для GAZP это основная денежная корова. Да и откуда у Роснефти деньги на выкуп 2 гигантских компаний? Вопросов может быть масса. О слиянии российских нефтяных гигантов слухи ходят уже не первый год. Об этом говорят с 2007 года (если не раньше). А воз и ныне там. Не более чем информационная жвачка из разряда «что, если…». Не надо вестись на такое всерьез.

Что не так с ожиданиями рынка в отношении ставки ЦБ? Примерно с осени рынок перестал верить в хорошее и раскис окончательно. Если сегодня плохо – значит, завтра будет еще хуже. Новый девиз физиков, которые капитулируют и идут в фонды ликвидности. Сейчас на рынке есть некий негласный консенсус: 📍Инфляция будет снижаться очень долго, в лучшем случае увидим улучшения в 2026 году. 📍ЦБ продолжит жестить. Скорее всего, снова повысят ставку и будут удерживать ее очень долго; 👉 То есть, по большей части, рынок ждет только один «базовый» сценарий. Но кто сказал, что нет других? Ситуация сейчас такая, что случиться может буквально что угодно. Например, план Трампа будет исполнен и приведет к перемирию сторон. Тогда расходы на оборону резко снизятся, сработает мощный дезинфляционный эффект. Вероятность есть, и она не то чтобы нулевая. Или СВО может закончиться / заморозиться на других условиях. Есть шанс того, что инфляция замедлится в 1п 2025 на фоне снижения потребительских расходов и кредитования бизнеса, а экономика приблизится к состоянию рецессии. Тогда ЦБ придется резко снижать ставку, и быстрый разворот ОФЗ и IMOEX неминуем. Кажется, что это невероятно? Это отнюдь не так. Осенью и зимой 2023 года тоже никто не ждал ставку на уровне 21%, включая сам ЦБ. Сейчас же ЦБ может уйти в другую крайность и перестараться. Условный Самолет, про банкротство которого все говорят, может серьезно напугать правительство, да и сам ЦБ, что вынудит их отступить. Одно дело смерть мелких компаний, другое дело – если начнут умирать крупные истории. Да и вокруг Набиуллиной много недовольства, тот же случай с Чемезовым многие видели. Да, ее отставка это маловероятный сценарий, но вполне себе возможный. Давление на ЦБ самое серьезное за последние четверть века. При всем этом индекс торгуется на минимумах с 1п 2023 года. То есть даунсайд не такой большой, как потенциал роста. Ведь рынок уже вложил в цену «базовый» сценарий и не учитывает далеко не нулевую вероятность других исходов.

Самолет – банкрот? Крупнейший совладелец застройщика Михаил Кенин, владеющий 31,6% компании, ищет покупателя на свой пакет акций Как сообщают источники, летом 2024 года, вскоре после завершения программы льготной ипотеки, собственники ГК «Самолет» SMLT начали искать возможность продать компанию. В самой компании это назвали не более чем слухами. Но источники в беседе с Forbes заявляли обратное: они правда ищут покупателя на долю Кенина. В компании в последние полгода происходит что-то странное. Сначала выходит один бенефициар, притом прямо в стакан. Начинают экономить на всем, распродают земельный банк. При этом отчет за полугодие не выглядит кризисно и не хуже, чем у ПИКа, и намного лучше, чем у М.Видео или Сегежи. Поэтому если банкротство, о котором ходят слухи, и случится, то оно будет административно-политическим, а не финансовым. Учитывая размер застройщика, скорее всего, его купят либо целиком, либо долю Кенина. В качестве основного покупателя называется государственный Дом.РФ. Вряд ли Самолету грозит схлопывание, хотя бизнес и был завязан на ипотеке. Работает концепция too big to fail: потенциальный крах Самолета – это риск для всей экономики, могут посыпаться другие девелоперы и мелкие банки. Возможно, это история как в кейсе с Петропавловск, когда компанию специально обанкротили, чтобы на этом заработать. На новости акции упали на 8%. Сама продажа пакета никак не повлияет на free float, ведь продажа будет не в рынок, никто такой объем не купит. Поэтому тут, скорее, сказываются опасения насчет положения компании. Во-первых, слухи о банкротстве, во-вторых, бегство бенефициаров. Основные вопросы Сбрасывать акции или стоит их покупать? На наш взгляд, компанию с вероятностью 80% не обанкротят, оставляем 20% на административно-политическое банкротство, которое невозможно спрогнозировать. То есть, видя отчеты Сегежи, можно примерно сказать, когда компанию ждет конец, если она не проведет доп. эмиссию. В случае Самолета – так сделать не получится, по описанным выше причинам. Стоит ли тут рисковать – каждый решает сам. Покупать застройщиков или условную Сегежу при 21% ставке – не наш путь. Покупать ли облигации? Тут потенциальная доходность ниже, чем в акциях, а риск аналогичный (дефолт). Поэтому если вас привлекает высокая доходность – купите ВДО с тем же %. На рынке сейчас много вариантов. P.S. По дороге зацепим тезис – “М.Видео же не обанкротилось, надо брать облигации Самолета!” Если ничего не сломал, прыгнув с третьего этажа, – не значит, что повезет если так сделать снова. Да и М.Видео может в любой момент лопнуть, самое сложное у компании впереди.