Отчет Совкомфлота по МСФО FLOT выкатил отчет по итогам 9 месяцев. Вот основные цифры: 📍Выручка 1,5 b$ (-16,2% г/г); 📍EBITDA 851 m$ (-31,5% г/г); 📍Чистая прибыль 504,9 m$ (-28,1% г/г). 🔎 Что интересно, по итогам 3 квартала чистая прибыль Совкомфлота составила 181,1 m$ (-12,2% г/г), что заметно выше консенсуса 126 m$. В основном такой результат получен за счет положительного эффекта от курсовых разниц (47,3 m$ против убытка 38,3 m$ в Q3 2023). То есть разовый эффект. ⚠️ Куда важнее то, что менеджмент Совкомфлота подтвердил приверженность компании цели по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорректированной чистой прибыли. Это значит, что в целом по итогам 2024 года можно ждать дивидендов на уровне 13-14 рублей на акцию (умеренно-консервативный прогноз) с доходностью 13-14%. 🤔 Вопрос ещё в том, выплатит ли компания промежуточные дивиденды этой осенью. Судя по трактовке из релиза, дивиденды за 2024 рассмотрят только в 2025 году. То есть будет одна разовая выплата. Стоит ли покупать акции FLOT? Позитивных моментов достаточно, например: 1. Совкомфлот зарабатывает на 20-30% меньше, чем годом ранее, а котировки упали на 36% с пиков. Акции снова ушли ниже цены IPO, хотя прибыль с тех пор выросла примерно в 4 раза. 2. Экстремально дёшево по мультипликаторам. FWD P/E = 3,8х. За счет дешевизны обеспечивается хорошая див. доходность (13-14%). 3. Баланс крепкий, чистый долг отрицательный, кэша предостаточно. Что важное преимущество на текущем рынке. 4. Компания зарабатывает в валюте, что поможет фин. результатам, с учетом недавнего ослабления рубля. 📋 Снижение прибыли уже давно в цене, ещё со второго квартала как минимум. Причем FCF вообще просел всего на 13% г/г, значительная часть расходов – это увеличенная амортизация. Ещё получают бенефит от высокой ставки ЦБ в виде роста процентных доходов. То есть конъюнктура далеко не так плоха, как казалось рынку изначально. А влияние санкций – умеренное. Ставки фрахта стабилизировались. Так, например, если летом ставки фрахта 100-тысячной партии Urals на маршрутах из балтийских портов Приморск и Усть-Луга в порты на западе Индии упали до 4,3 m$ с 7,7 m$ в начале года, то к середине октября они выросли до 5,5 m$. Дальше увидим более сильные результаты, в т.ч. на фоне низкой базы 2024. Ослабление рубля приведет к росту дивидендов в рублевом выражении.

Лензолото - ещё одна ловушка на рынке Надеемся, у всех свежи в памяти кейсы Полиметалла, Киви, Петропавловска. Недавно ещё Ашинский метзавод совершил “интересный” ход с выплатой всего кэша. И вот очередная яма для не особо разбирающихся в деталях инвесторов появилась на горизонте Суть: СД Лензолота рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 по обыкновенным акциям в размере 1184 рубля (доходность 10%). Инвесторы сразу возбудились, был вынос вверх. Вы спросите, что же здесь не так? У Лензолота нет добывающих активов (с 2019 года). Только 1,8 млрд рублей от продажи рудника на депозитах, которые генерируют процентные доходы. И это при капитализации почти 14 млрд рублей. Годовая прибыль болтается в районе 100 млн рублей. В свою очередь, 1184 рубля на акцию - это 1,35 млрд рублей суммарных выплат. То есть большая часть кэша. Ранее уже опустошали счета через щедрые выплаты: в 2021 году (див. доходность 65%) и в 2022 году (доходность 21%). Видимо, это последняя более-менее крупная выплата. После нее Лензолото LNZLP станет пустышкой с капитализацией под 14 млрд рублей и кэшем менее полумиллиарда рублей. И полностью без активов. 👉По такой логике Лензолото сейчас ничем не лучше вклада или облигаций. Только с доходностью 10% при ключевой ставке 21%. И никто не будет выкупать у вас акции или возвращать вложенные деньги в конце. Бенефициары просто выводят деньги. В итоге вы точно останетесь с пустышкой без кэша и активов. Это как покупать 1,8 рубля за 14 рублей. В этом смысле даже условия по Ашинскому метзаводу были намного более привлекательными.

Слияние Роснефти, Лукойла и Газпромнефти – реальность? …по крайней мере, так пишет WSJ – далеко не последнее издание по позициям на глобальном медиарынке. 🛢️ Стоит ли верить? С вероятностью 99% это вброс и полная чушь. И то оставшийся 1% – это просто запас «на всякий случай». WSJ, в отличие от Bloomberg, известна, мягко говоря, не самыми точными инсайдами по рынку РФ, часто хайпят на всем подряд. 👉 Надо думать реалистично. Такое слияние = почти полная монополизация нефтяного рынка РФ. Капитализация такой компании была бы более 13 трлн рублей, доля в нефтедобыче – более половины рынка. «Росойлпромнефть» стала бы второй в мире нефтяной компанией после Saudi Aramco. 👀 С одной стороны, это реальные преимущества на мировом рынке (снижение конкуренции между российскими производителями = более высокие цены на Urals для Индии и Китая). С другой, управлять такой махиной будет очень сложно. Слишком крупные масштабы. Да и Лукойлу LKOH , например, не то чтобы выгодно попадать под контроль Роснефти. И будет ли Газпром расставаться со своей дочкой 🤔🤔. Для GAZP это основная денежная корова. Да и откуда у Роснефти деньги на выкуп 2 гигантских компаний? Вопросов может быть масса. О слиянии российских нефтяных гигантов слухи ходят уже не первый год. Об этом говорят с 2007 года (если не раньше). А воз и ныне там. Не более чем информационная жвачка из разряда «что, если…». Не надо вестись на такое всерьез.