🔎 CarMoney – высокие темпы роста и активные затраты на развитие. Большой обзор 🔥 📜 Лидирующий финтех-сервис в сегменте обеспеченных займов под залог автотранспортных средств. Акцент деятельности ставит на онлайн-займы, благодаря чему платформа распространена в 72 регионах страны. 📋 Отчетность 💰Выручка 3,2 b₽ (+18% г/г) 💰Чистая прибыль 554 m₽ (+42% г/г) 💰EPS 0,28 ₽ (+27% г/г) 💵 Выручка выросла на 18% г/г за счет 62% увеличения количества клиентов, 22% роста количества выданных займов, плюс на 16% вырос средний чек займа. Такая динамика клиентской базы и объемов выдач повлияла на 39% рост производственных расходов. В частности, затраты на маркетинг выросли более чем в 2 раза г/г, пользование информационными и телеком-услугами (та же реклама) – на 48% г/г. Но стадия роста и подразумевает активные траты. Тем не менее, маржинальность, что чистая, что по OIBDA штурмует максимумы. Даже с учетом разового расхода на листинг ЧП выросла на 42% г/г. Отмечу онлайн-ориентированность $CARM – 88% займов выдаются через приложение, доля продолжает расти. Win-win стратегия: удобно для клиента и минимизирует затраты для организации. 📊 Главный рынок CarMoney – выдача займов под залог авто. Объем рынка в 2023 оценен в 1,9 t₽. Для диапазона ставок от 40% до 100%, в котором оперирует сервис, размер рынка, по оценкам компании, составляет 132 b₽. При портфеле займов в 4,9 b₽ доля рынка компании составила всего 4%, в то время как совокупная доля конкурентов – 2%. То есть потенциал для роста – значительный. 💸 Оценка и дивиденды. Перенос прогнозов фин. показателей-2024 на май заставляет ориентироваться пока только на достижение 2 b₽ к 2026. Это означает ежегодный темп роста ЧП на 80%, исходя из чего чистая прибыль в текущем году составит примерно 1 b₽. Это соответствует FWD P/E 5,5, что очень дешево для демонстрируемых и прогнозных темпов роста, а также в 2 раза дешевле $MGKL Мосгорломбарда, оперирующего в схожей сфере. И на уровне вышедшего на IPO $ZAYM Займер, который растет заметно медленнее. По дивидендам CARM собирается выплачивать 25-50% ЧП, что аналогично политике MGKL, но в случае с CarMoney прибыль и дивиденды будут расти быстрее. Если в июне утвердят выплаты за 2023 (скорее всего, начнут с 25% ЧП, так как развитие в приоритете), то доходность составит 2,5% от текущих. Форвардная за 2024 – около 5%, если выплатят 50% ЧП, то доходность увеличится до 9% в следующем году. Как и в случае с другими акциями роста ( $ASTR , $WUSH , $DELI ), дивиденды – не приоритетное направление, пока идет освоение рынка и укрепление устойчивости компании. 📈 Сегмент CARM – ставки 40-100% годовых (средняя за 2023 составила 81,3% и будет снижаться г/г согласно стратегии развития к 40-50%, где клиент более платежеспособен и меньше риск просрочек), которые выше банковских, и менее рисковые, чем в классических МФО. Это «срединный» сегмент, который очень востребован, но пока никем толком не занят. В 2024 году требования банков к заемщикам станут еще выше. А CarMoney, фактически, следующий по ставкам после банков, и они первыми получат этих клиентов. Залоговая модель эмитента стабильна: каждый заем примерно в 2 раза обеспечен ликвидным залогом. Сохраняется долгосрочный потенциал роста, котировки предоставляют возможность входа по текущим и долгосрочный ценовой апсайд минимум до 4.5 ₽. Лайк 👍и подписка🔔, если было полезно! #акции