🔎 HeadHunter: возможны новые рекорды в 2024. Большой обзор 🔥 📜 Ведущая онлайн-платформа по подбору персонала в России и СНГ, предлагающая потенциальным работодателям и рекрутерам платный доступ к базе данных 68 млн резюме и платформе объявлений о вакансиях со средним ежедневным числом более 1 млн публикаций. 📋 Отчетность ха 4 кв. 2023 💰Выручка 8,5 b₽ (+72% г/г) 💰Скорр. чистая прибыль 3,4 b₽ (+84% г/г) 💰Скорр. EPS 64,24 ₽ (+84% г/г) 🔥 27 марта обсудят вопрос редомициляции в РФ, запустят процедуру при 75% одобрении решения акционерами. 💵 Прекрасный отчет как за квартал, так и за год, продемонстрировали абсолютные рекорды выручки и прибыли. Доход за Q4 увеличился на 72% г/г, за год – на 63% г/г благодаря росту средней выручки на клиента и росту количества платящих клиентов в связи с высоким спросом на продукты $HHRU на фоне повышенной конкуренции за соискателей и их дефицита. Денежные потоки традиционно сильные и достигли исторических рекордов вслед за прибылью, за год заработали OCF больше, чем в сумме за предыдущие 2 года. Дополнительный буст 2-кратной динамике OCF придали 3 b₽ поступлений от изменений сроков поступления авансовых платежей от клиентов, частично компенсированный 1,3 b₽ курсовой прибыли. FCF практически равен операционному потоку, поскольку капзатраты даже с учетом приобретения нематериальных активов невелики и составляют 1-3% выручки. Баланс нормальный. Имеют нематериальных активов на 2 b₽, основных средств на 651 m₽, а также кэш на 23 b₽, гудвил на 10 b₽ и крохотный долг в 3,1 b₽. И это при капитализации в 188 b₽. Более чем в 2 раза снизили долг, 84% из которого – долгосрочные займы. 📊 В 2023 дефицит кадров стал трендом на рынке труда. В 2024 этот тренд укрепится сильнее в отраслях сельскохозяйственной и производственной промышленности. Вопреки ожиданиям, никакого значимого замедления экономики из-за повышения ставки не происходит, что продолжает «подогревать» рынок труда. Дефицит кадров сохраняется. Все основные сегменты HHRU продемонстрировали двузначный рост дохода и числа клиентов. ⚖️ Рынок не успевает переоценивать результаты эмитента, и оценка продолжает стремиться к историческим минимумам, поскольку всю публичную историю HHRU имел очень высокий P/E. В 2024 году будет очень сложно вырасти так быстро, т.к. нет повышения цен и уже есть высокая база. Темпы роста после пикового 2023 года будут замедляться, но бизнес продолжит расти. Ожидаю рост прибыли в 2024 году на 20-30%, что дает прибыль около 16 b₽ – это соответствует FWD P/E 12. Формально если сравнивать с исторической оценкой, то дешево, если смотреть на рынок в целом, то оценка ближе к верхней границе. По переезду все может решиться к Q3 2024, в конце года, вероятно, возобновят и дивиденды. 🔮 В операционном плане HeadHunter ничего не ухудшится, пока не начнет сокращаться дефицит на рынке труда. А причин для ее сохранения много – это и демографические (последствия демографической ямы конца 1990-х), и мобилизационные, и миграционные. Темпы роста будут постепенно падать из-за высокой базы, но они будут в любом случае выше среднерыночных. Кроме рынка, драйвером роста становится грядущий переезд и возобновление дивидендов. Понятно, что при переезде образуется приличный навес акций, ибо байбек провести не смогли. Да и дивиденды будут небольшими. Поэтому момент переезда – слабое место, когда котировки окажутся под давлением. В долгосроке не стоит забывать и про цикличность трендов на рынке труда. Дефицит обязательно закончится, и когда наступит равновесие, темпы роста HHRU могут замедлиться до однозначных, с учетом сильнейшей базы последних 2 лет. А пока считаю, что идея неоднозначная из-за относительно высокой оценки. Котировки не могут пробить сопротивление около 4000 рублей. Тут надо либо больше позитивных данных уже из отчетов за 2024 год, когда будут более понятны темпы роста, либо дождаться отката в сторону 2800-3000, где дисконт будет очевидным. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #акции