Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

ЭКСКЛЮЗИВ: Софтлайн хочет провести IPO "Фабрики ПО" этой весной Компания Софтлайн хочет провести IPO «Фабрики ПО» этой весной. «Мы искали „окно“ этой осенью, но не нашли его. Отложили размещение до весны. Сейчас есть планы разместить акции в весенний цикл» — заявил финансовый директор SoftLine Артем Тараканов в ходе в среду. Планируемый объем размещения не меняется и составляет 3-5 млрд руб. Компания планирует сделку Cash-In. Деньги все равно попадут в SOFL на уровне консолидированной денежной позиции. «Польза размещения для Софтлайна также в unlocked value (раскрытии стоимости). Это даст инвесторам лучшее понимание этого направления и положительно повлияет на большой Софтлайн» — Артем Тараканов

🪙 Что делать когда инвестиционный портфель длительное время не показывает рост? На индексе МосБиржи за последний год вы могли заработать... Почти ничего. Индекс в минусе. И за 5 лет тоже. Дивиденды конечно немного улучшают всё, но не кардинально. Наблюдаю так же по доходности портфелей некоторых блогеров, что что-то идёт не так. Редко попадается хороший плюс за последний год. Поэтому возникает вопрос, а что делать с этим? 1. Проведите анализ. Прежде чем что-либо менять, поймите почему портфель не растет. · Проблема в рынке или в вас? Весь рынок в просадке или боковике? Тогда проблема может быть не в вашем выборе, а в макроэкономической ситуации как сейчас (высокие ставки, геополитика и т.д.). 2. Ключевые действия. а) Ребалансировка портфеля. Это первое и самое важное техническое действие. Можно продать часть активов, которые выросли относительно других, и купить то, что недооценено и просело. Это заставляет следовать правилу "покупай дешево, продавай дорого" на автомате. · Пример: в моём портфеле число облигаций выросло до 40%, что выше моей цели. Так что нужно либо продавать облигации, либо докупать акции. Либо делать и то и другое. б) Диверсификация и добавление защитных активов. Добавление облигаций — отличная идея для снижения волатильности. Когда акции падают, облигации часто растут. Они дают стабильный купонный доход, который можно реинвестировать. · Рассмотрите другие классы активов: · Золото (или ETF на золото): Защитный актив в периоды неопределенности. · Денежный рынок (фонды денежного рынка, вклады): При высоких ставках дает хороший доход с нулевым риском. Позволяет "пересидеть" бурю и накопить на будущие покупки. · Альтернативные инвестиции (например, фонды недвижимости): Могут иметь низкую корреляцию с рынком акций. Они кстати себя ведут сейчас неплохо. Как пример, фонды Парус. в) Пересмотр и отбор активов. Не менять все разом,но провести ревизию. · Выборочная замена: Избавьтесь от явных "аутсайдеров" — компаний, чьи бизнес-модели устарели, которые хронически убыточны или имеют плохие перспективы. Не продавайте просто то, что упало. Продавайте то, во что вы больше не верите. · Усиление портфеля: На освободившиеся средства купите активы с сильными фундаментальными показателями (прибыль, низкий долг, конкурентные преимущества), которые сейчас могут быть недооценены. например, электроэнергетиков ( не ИИР) - Интер РАО, дочки Россетей и т.д. г) Пересмотр стратегии. · Увеличьте горизонт инвестирования: Если вы планировали на 3 года, а рынок в стопоре, возможно, нужно настраиваться на 5-7 лет. Это психологически снижает давление. · Докупите на просадках (усреднение): Если фундамент активов крепок, планомерное докупание на падении снижает среднюю цену покупки. Это требует дисциплины и денег в резерве. · Снизьте активность: Частая торговля из-за нетерпения увеличивает комиссии и ошибки. Иногда лучшее действие — ничего не делать, кроме ребалансировки. д) Проверьте психологию и тактику · Не поддавайтесь панике. Длительные боковики (5-7 лет) — историческая норма. · Используйте стоп-лоссы и тейк-профиты для контроля рисков, если вы активный инвестор. · Ведите дневник инвестиций, где записываете причины покупки каждого актива. Это поможет принимать холодные решения. Что НЕЛЬЗЯ делать: · Продавать все в убыток на эмоциях. · Полностью менять стратегию каждые полгода. · Игнорировать диверсификацию и держать только один класс активов. Итог: Лучший подход — комбинация. Обязательно проведите ребалансировку, добавьте облигации для стабильности и защитные активы, а затем выборочно и хладнокровно замените самые слабые позиции в портфеле. Главное — действовать по плану, а не под влиянием краткосрочных колебаний рынка.

Прошло два месяца. Ласточка оказалась не перелётной. Помните тот пост про МКБ? Где «первые тревожные звоночки» и рост просрочки? Так вот. Звоночек не сломался. Он начал просто орать. 📉 МКБ в IV квартале 2025 года получил чистый убыток 9 млрд рублей по РСБУ. И, что особенно символично, основная часть — в декабре. Под ёлочку. Чтобы год запомнился. Это не внезапная авария. Это логичное продолжение того самого тренда, о котором говорили осенью. Напомним хронологию для тех, кто «пересиживал»: — I квартал 2025: прибыль падает в 6 раз, до 2,3 млрд — дальше — рост резервов — дальше — цифровизация (куда без неё, всё спишет) — дальше — просрочка, которую «контролируют» — и вот теперь — минус 9 млрд за квартал 💡 Что это значит на нормальном языке? Когда банк уходит в такой убыток за один квартал, это уже не про «разовые факторы». Это про качество активов, которое продолжает ухудшаться. И про кредиты, которые на бумаге ещё живые, а по факту — давно нет. Резервы растут не потому, что менеджмент стал осторожным. А потому что реальность настойчиво просит быть честнее. 📌 Для инвесторов Это прямой сигнал, что разговоры о реструктуризации портфеля — не теория. И что баланс будет «лечиться» дальше. Медленно. Болезненно. За счёт прибыли будущих периодов. 📌 Для вкладчиков Пока без паники. Но иллюзии «крупный = безопасный» лучше оставить в прошлом. Системная значимость — не иммунитет от ошибок. 📌 Для рынка в целом МКБ — не уникальный случай. Он просто один из первых, кто перестал делать вид, что всё под контролем. ——— Осенью мы говорили о тревожных сигналах. Зимой получили подтверждение цифрами. Банковская система не рушится. Она медленно переваривает последствия прошлых лет. И делает это, как всегда, за счёт времени, прибыли и нервов инвесторов. Следим дальше. Ласточки редко летают поодиночке.

5 мифов о деньгах, в которые почему-то продолжают верить Каждый из них звучит разумно. До тех пор, пока не начинаешь считать цифры, а не ощущения. Миф №1. «Сейчас не время что-то менять» Любимая фраза последних лет. Её удобно повторять, когда не хочется принимать решения. Проблема в том, что деньги отлично меняются и без вашего участия. Обычно — не в вашу пользу. Миф №2. «Если стало хуже — просто пересижу» Пересидеть можно волатильность. А вот структурные изменения — нет. Они не заканчиваются новостным циклом и не обязаны возвращать вас в «ноль». Миф №3. «Я и так всё понимаю, просто пока наблюдаю» Наблюдение — отличная стратегия. Правда, доход она приносит в основном тем, кто уже что-то делает, а не тем, кто наблюдает шестой год подряд. Миф №4. «Главное — высокая доходность» Доходность без учёта риска — это не стратегия, а история для поста «как я почти заработал». В 2026 выигрывают не те, кто больше взял, а те, кто меньше потерял. Миф №5. «Мне рано об этом думать» Обычно это говорят ровно до момента, когда становится «уже поздно, но срочно». Самый дорогой финансовый совет — тот, который вы дали себе сами, решив подождать. ——— Ничего нового в этих мифах нет. Новое — это цена, которую за них приходится платить именно сейчас. И да, большинство продолжит в них верить. Потому что менять мышление всегда сложнее, чем менять объяснения.

🚀📊 Софтлайн: первые итоги 2025 ⚙️🧠 Рынок ждал цифры - и Софтлайн решил не тянуть до полного отчёта. Компания опубликовала предварительные итоги 2025 года 📌 Ключевые показатели (предварительные, неаудированные): • оборот - 131,8 млрд ₽ (+9% г/г); • валовая прибыль - 46,6 млрд ₽ (+26% г/г); • валовая рентабельность - 35,4% (+4,8 п.п.); • скорректированная EBITDA - 8 млрд ₽ (+13%); • соотношение чистого долга к EBITDA - ожидается не выше 2,0x Валовая прибыль по итогам года попала в ранее обозначенный компанией прогноз. Долг тоже. Формально - рост по всем основным метрикам. По сути - рост с фокусом на прибыльность, а не на объём любой ценой. 💡 На что здесь стоит обратить внимание Компания последовательно монетизирует собственные решения, продукты и услуги - и говорит об этом. Именно рост доли высокорентабельных собственных разработок поддерживает валовую рентабельность. За 9 месяцев 2025 года такие решения формировали 73% валовой прибыли, а сама валовая прибыль по этому направлению росла на целых 32% год к году. Полные данные за год будут раскрыты 19 февраля, но тренд уже понятен. Отдельный момент - долговая дисциплина. При росте бизнеса Компания сохраняет консервативный подход: чистый долг к EBITDA ожидается ниже 2,0x. 🧾 Для тех, кто смотрит на облигации Параллельно с публикацией предварительных итогов Софтлайн готовится к новому облигационному выпуску, букбилдинг назначили на 10 февраля. Основные параметры: • серия 002Р-02; • объём - не менее 3 млрд ₽; • срок обращения - 2 года 10 месяцев; • купон - фиксированный, ориентир не выше 20,5% годовых; Предварительные финансовые результаты выглядят логичным фоном для размещения: прибыльность растёт, долговая нагрузка контролируется, бизнес остаётся диверсифицированным. Более детальная оценка станет возможной после раскрытия полной отчётности. 🗓 Что дальше Полноценную картину компания представит 19 февраля - с результатами за 4 квартал и 12 месяцев, детализацией по кластерам и конференц-звонком с топ-менеджментом. Именно там история станет более прозрачной и для акционеров, и для держателей облигаций. Что для вас важнее увидеть в полном отчёте - кластеры, маржинальность или денежный поток? 💬 Делитесь мнением в комментариях и не забудьте поставить реакцию 👇

Почему рынок НЕ эффективен и как на этом зарабатывают те, кто смотрит не только на цену. Это не академическая лекция и не пересказ учебников. Я разбираю фундаментальный спор, на котором вообще держится весь активный инвестинг. посмотреть видео можно по ссылке - С одной стороны - гипотеза эффективного рынка. Та самая идея, за которую Юджин Фама получил Нобелевскую премию. Если совсем коротко: вся информация уже заложена в цену, переоценок не бывает, покупать нужно индекс и не заниматься ерундой. С другой стороны - Роберт Шиллер и рынок как отражение человеческой глупости, эмоций и систематических ошибок. Волатильность, пузыри, обвалы, эффект толпы. Если рынок был бы эффективен, цены не летали бы на десятки процентов за считанные дни. Я в видео подробно объясняю, почему реальный рынок не может быть полностью эффективным и где именно возникает асимметрия информации. Не в формате "кто-то умнее", а в формате "кто-то знает больше". Ключевой момент - как эту асимметрию вообще можно увидеть. Есть один косвенный индикатор, который рынок сам оставляет - объемы торгов. Я разбираю: •почему аномальные всплески объемов часто появляются ДО новостей; •чем отличается разовый всплеск от аккумуляции; •почему рост цены без объема почти всегда пустота; •как рынок иногда "играет сам с собой", даже без реальной информации; •почему большинство людей видит движение слишком поздно; •и почему попытка запрыгнуть в уходящий поезд - один из самых надежных способов потерять деньги. • Отдельно говорю про ВТБ, Магнит, Газпром и типичные ситуации российского рынка, где асимметрия информации либо была реальной, либо только казалась таковой. И почему результат в этих двух случаях может быть диаметрально противоположным. Также затрагиваю тему моментума. И почему на рынках с высоким уровнем инсайдерской информации эта логика вообще имеет смысл. Видео длинное, местами жесткое, местами с упрощениями - специально, чтобы идея дошла, а не потерялась в терминах. Ссылка на видео -

Пауза — базовый сценарий: разбор свежего отчёта ЦБ ЦБ представил отчёт: «О чём говорят тренды» Кратко: ЦБ продолжает действовать прагматично: монетарная политика останется жёсткой, но речь просто о паузе. Вместе с тем регулятор подчёркивает риски ускорения инфляции, которые требуют осторожности. В целом позиция ЦБ — *ситуация под контролем, но нужен ещё период наблюдений и данных*. Подробно: фиксирует: устойчивое снижение инфляции требует сохранения жёстких условий денежно-кредитной политики (ДКП), но резкие меры уже проведены и текущие темпы инфляции во многом определяются временными факторами. ЦБ пишет: «…устойчивое инфляционное давление… остаётся выше 4%, … дальнейшее снижение инфляции к 4% и её стабилизация на целевом уровне требуют сохранения жесткой ДКП.» Простыми словами снижать ставку дальше можно при уверенном снижении инфляции. А сейчас данные зашумлены из-за разовых событий начала года. Каких? Об этом дальше. Временные проинфляционные факторы и риски разгона В начале года наблюдается резкий рост цен, который ЦБ характеризует как временный и связанный с разовыми факторами — например, повышением НДС, тарифов, акцизов и т.д. Ключевой момент из всего отчета: «…в январе… временные проинфляционные факторы преобладали, … это может удлинить инерционный инфляционный хвост … требует дополнительной осмотрительности при решении по ДКП, чтобы исключить новый раунд устойчивого ускорения роста цен…» Ещё раз, ЦБ не исключает рисков дальнейшего ускорения инфляции и прямо связывает это с изменчивой динамикой цен, что может спровоцировать «вторичные эффекты». Но это в целом ожидаемая история и она заложена в текущем прогнозе по ставке. Т.е. наблюдаемые всплески роста цен в начале года объясняются в основном временными факторами, которые не должны определять долгосрочные решения по ДКП. Из отчета: «… заметное, но временное ускорение роста цен в начале года связано преимущественно с временными факторами…» Что в итоге? Пауза логична, была логична ещё в конце прошлого года, риски есть, но контроль сохранён. ЦБ исходит из того, что жёсткая ДКП работает, и перед следующими шагами просто необходимы дополнительные данные о реальной динамике цен и инфляционных ожиданиях. А значит ОФЗшки и качественных корпоратов можно подкупать, относительно, спокойно. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Банки: отчетность по РСБУ. Что сейчас интересно? Только что отчитались банки, все графики прикладываю, давайте кратко разберемся с отчетами! В своем портфеле и стратегиях делаю ряд изменений: - Продаю ВТБ, который сейчас гонят под дивиденд и покупаю сбер с совкомбанком. Давайте посмотрим отчеты: 1)ВТБ: Заработали 22,8 млрд по РСБУ в декабре: результат чуть хуже ожиданий, но в гайденс худо бедно по МСФО попадут (за счет дорисовки прибыли с дочек). Пугает другое: достаточность капитала упала при будущих ужесточениях нормативов от ЦБ. Норматив Н.1.0 9,37% (было 9,5% в прошлом месяце и 9,8% в октябре) Таким образом, риск объявления 25% от ЧП выплаты растет. Напомню. Сейчас у втб 3 сценария: А)Платят 50% прибыли или 16,5 руб - это 21% дд Б) Платят около 35% прибыли или 11 руб (13% дд) - это заложено в бюджет, т.е базовый сценарий В)Худший сценарий 10,4% дд при 25% ЧП Таким образом, 82 руб - это хорошая точка выхода. 2)Почему при таких вводных интереснее Совкомбанк? По РСБУ заработали 13,5 млрд руб, в декабре прошлого года было 4,8 млрд. Наконец маржа разжалась и рынок это замечает: акции стояли на дне (а втб запампили). Банк стоит 0,77 капитала и потенциально может давать 30% ROE, что сильно переоценит акцию. 3)Почему Сбер - топ? По 304 рубля сбер стоит 0,85 капитала и дает 12,3% доходности к апрелю, после отсечения будет вырисовываться 14% дд за 2026г при том, что ЦБ скорее в эту сторону и снизит ставку (причем в случае реализации консервативного сценария). Поэтому, дисконт в 15% к капиталу + 22% ROE + дивиденд = более безопасный, чем совкомбанк рост, хоть и потенциал ограничен. Т-банк в этом плане также нравится. Что ещё интересно по РСБУ? -МТС банк в декабре сделала 2,4 млрд почти (в прошлых месяцах 1,5 и 1,2 млрд). Тоже молодцы + переоценку ОФЗ можно ждать к концу года имхо. Немного держу. -СПБ банк, который щас неинтересен: 2,6 млрд (в 2023г и 2024г было ~4 млрд). Банк все также неинтересен по 300 при гайденсе в чистой прибыли как в прошлых годах. 270-280 руб - да, буду начинать набирать. Итоги: Как видим, банки все еще прилично себя чувствуют. ВТБ забирает на себя всю прелесть кредитных рисков. Совкомбанк примерно с такой же проблемой просто обгоняет рынок по разжатию маржи (похожая ситуация с МТС-банком) Банк Санкт-Петербург страдает от снижения ставки и отчислений в резервы, а сбер остается топом как и всегда, просто в моменте сильно давит навес от обмена замороженных активов у брокеров (потенциально или физически, пока непонятно, но давит). Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝 Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸 Спасибо 🙏

⚡️ Софтлайн: что говорят первые цифры за 2025 год Софтлайн опубликовал предварительные (сокращённые) финансовые результаты за 2025 год. Компания решила не тянуть до полного отчёта и заранее обозначила некоторые цифры, чтобы снизить неопределённость перед детальным раскрытием. Ключевые цифры: ▪️Оборот: 131,8 млрд руб. (+9% г/г). ▪️Валовая прибыль: 46,6 млрд руб. (+26% г/г). ▪️Валовая рентабельность: 35,4% (+4,8 п.п. г/г). ▪️Скорректированная EBITDA: 8 млрд руб. (+13% г/г). ▪️Чистый долг / EBITDA: ожидается не более 2,0x на конец года. Что здесь важно❓ С точки зрения структуры релиза фокус очевиден: компания акцентирует внимание на валовой прибыли и её рентабельности. Именно этот показатель Softline ранее использовала как один из ключевых ориентиров в своём прогнозе — и по итогам года он находится в заявленных рамках. В условиях дорогих денег и осторожных заказчиков компания смещает фокус с «роста ради роста» на прибыльность проектов и монетизацию собственных решений. Финансовый директор Артём Тараканов подтверждает этот подход: «В нашем фокусе сейчас — экономика каждого проекта, дисциплина затрат, монетизация синергий… продолжаем сохранять консервативный подход к управлению долговой нагрузкой». Кстати о нагрузке: значение чистый долг / EBITDA ниже 2,0х также соответствует ранее озвученным ориентирам и в текущих макроусловиях выглядит нейтрально с точки зрения финансовой устойчивости. А с учётом выхода нового облигационного выпуска — даже успокаивающе. (Напоминаю: фикс 002Р-02, объём 3 млрд, срок - 2 года 10 мес., купон не выше 20,5% годовых, старт сбора заявок - 10 февраля) 🤔 Контекст и вопросы: На фоне общего сжатия ИТ-бюджетов у многих игроков рост Софтлайна выглядит устойчивым. Компании удалось не только сохранить рентабельность, но и нарастить её. Главная интрига — за счёт чего❓️ Все помнят заявления о доле собственных решений (73% валовой прибыли за 9 месяцев). Если этот тренд подтвердится в полном отчёте, это будет сильный сигнал: значит, компания не просто переживает шторм, а меняет саму конструкцию корабля, делая его менее зависимым от волн рынка «железа» и штатных лицензий. Если же нет — значит, рост маржи обеспечен в основном жёсткой оптимизацией и отказом от низкомаржинальных проектов. Это тоже эффективно, хоть и стратегически менее перспективно. 🧐 Вывод Компания реагирует на запрос рынка о более раннем раскрытии, что положительно с точки зрения взаимодействия и движения в сторону большей открытости. И демонстрирует адаптацию, где фокус смещается из режима «больше-больше» в режим «дороже и умнее». Предварительные цифры подтверждают, что этот поворот удался на тактическом уровне. Стратегическая победа — полная трансформация в кластерный холдинг с предсказуемым «программным» cash flow — ещё в процессе. Важно понимать: полная картина ожидается 19 февраля, когда Softline планирует раскрыть расширенные неаудированные показатели за 4 квартал и 12 месяцев 2025 года. Детализация по кластерам (FabricaONE.AI и СФ Тех) должна дать базу для более предметного анализа. Лайк 👍 если нравится пост. Хочешь не пропускать актуальную информацию по рынку? 👉 ПОДПИСЫВАЙСЯ в профиле Пульс.