Выбор Т-Инвестиций
Анализ эмитента ПАО "М.видео":
----------------
🔍Об эмитенте:
----------------
Розничная сеть «М.Видео» — одна из крупнейших розничных сетей по объёмам продаж электроники и бытовой техники в России.
Руководитель: Сухов Алексей Михайлович
Сайт компании: https://www.mvideo.ru/
Компания является системообразующим предприятием РФ
----------------
🔍Выпуски эмитента:
----------------
{$RU000A103117}
{$RU000A103HT3}
$RU000A104ZK2
$RU000A106540
----------------
🔍Кредитные рейтинги:
----------------
Агентство АКРА: A(RU)
Агентство Эксперт РА: ruA
----------------
Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022)
🔍Выручка и прибыль:
----------------
Выручка: 402.5 млрд. руб (-15%)
Операционная прибыль: 7.7 млрд. руб (+34%)
EBITDA: 35.2 млрд. руб (+0%)
Прибыль до налогов: -13.4 млрд. руб (-175%)
Чистая прибыль: -10.3 млрд. руб (-157%)
----------------
🔍Финансовое здоровье:
----------------
Активы: 334.0 млрд. руб (-23%)
Собственный капитал: 6.4 млрд. руб (-62%)
Обязательства: 327.6 млрд. руб (-22%)
Долг: 169.0 млрд. руб (+18%)
Чистый долг: 138.8 млрд. руб (+6%)
✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 221% (норма >100%)
✅Чистый долг/активы: 41% (норма <60%)
❌Чистый долг/собственный капитал: 2175% (норма <200%)
⚠️Чистый долг/EBITDA: 394% (норма <400%)
----------------
🔍Обслуживание текущих обязательств:
----------------
⚠️Коэффициент текущей ликвидности: 68% (норма >80%)
✅Коэффициент абсолютной ликвидности: 11% (норма >7%)
✅Коэффициент быстрой ликвидности: 23% (норма >20%)
❌Проценты к уплате/FFO: 62% (норма <33%)
----------------
🔍Вывод:
Перед началом необходимо заметить, что долговую нагрузку ритейлеров можно считать по разному, дело в том, что в сумме долга и EBITDA можно как учитывать обязательства и проценты по аренде соответственно, так и нет. В разборе в состав долга входят обязательства по аренде, а также проценты по аренде входят в состав процентных расходов.
До 2021 года года дела у компании шли отлично, компания активно развивалась, генерировала прибыль. В 2021 году резко упала рентабельность бизнеса, а в 2022 году на эмитента свалилось сразу несколько проблем. Во-первых, пришлось налаживать новую логистику поставки товаров из-за ухода многих брендов, для этого пришлось наращивать долг. Во-вторых, сказался немаленький долг, процентные расходы выросли на 60% г/г.
По итогу 2022 год стал для компании далеко не самым успешным. Выручка упала на 15%, убыток вырос в 2.5 раза, более того, если рассмотреть результаты компании на H2 2022, то ситуация еще печальней. Выручка -30%, валовая прибыль -23% г/г, убыток 5.7b, против убытка 0.2b ₽ в 2021 и т.д. При этом есть и позитивные моменты. Компания начала очень активную работу над эффективностью, что можно заметить по FFO +32% г/г, а также особенно радуют расходы SG&A (-21% г/г). Компания сократила расходы практически на всё(на персонал, аренду, рекламу, банковские расходы, складские расходы и прочее). Также можно выделить заявления менеджмента об налаживании параллельного импорта и возобновлении экспансии за счёт открытия новых магазинов меньшей площади, которые будут более эффективны.
Эмитент провел огромную работу по налаживанию и удержанию бизнеса на плаву в крайне непростой ситуации, что, конечно, все равно изрядно потрепало компанию. Результаты 2ого полугодия совсем не радуют. Долговая нагрузка находится на пределе нормальных значений, стоимость заёмных средств существенно выросла, что можно видеть по недавнему выпуску облигаций, кредитные рейтинги эмитента снижены, Эксперт РА установило развивающийся прогноз. Крайне много неопределённости , прогнозов на 2023 год нет, особенно важно изучить будущие отчеты.
Инвестиционный риск
[🟩1...10🟥]
🔴🔴🔴🔴🔴⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️
#облигации #вдо #анализ #отчетность
Еще 2
76
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
HedgehogFinance
1,1K подписчиков • 4 подписки
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
+3,6%
Еще статьи от автора
21 сентября 2023
Анализ эмитента ООО "ДАРС-Девелопмент":
-------
🔍Об эмитенте:
-------
ООО «Дарс-Девелопмент» является материнской консолидирующей компанией Группы «Дарс-Девелопмент», специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости и инжиниринга. Группа была основана в 2014 году в г. Ульяновске и за это время ввела в эксплуатацию 1 млн кв. м. недвижимости
Руководитель: Рябов Александр Иванович
-------
🔍Выпуски эмитента:
-------
RU000A106UM4
-------
🔍Кредитные рейтинги:
-------
Агентство Эксперт РА: ruBBB-
-------
Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022)
🔍Выручка и прибыль:
-------
Выручка: 11.4 млрд. руб (+176%)
Операционная прибыль: 1.5 млрд. руб (+285%)
EBITDA: 1.9 млрд. руб (+234%)
Прибыль до налогов: 1.9 млрд. руб (+294%)
Чистая прибыль: 1.5 млрд. руб (+297%)
-------
🔍Финансовое здоровье:
-------
Активы: 24.8 млрд. руб (+59%)
Собственный капитал: 3.1 млрд. руб (+174%)
Обязательства: 21.7 млрд. руб (+50%)
Долг: 9.2 млрд. руб (+52%)
Чистый долг: 2.6 млрд. руб (+418%)
❌Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 11% (норма >100%)
✅Чистый долг/активы: 10% (норма 150%)
❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 0% (норма >20%)
❌Коэффициент быстрой ликвидности: 20% (норма >100%)
✅Проценты к уплате/EBITDA: 1% (норма <33%)
-------
🔍Преимущества:
-------
1️⃣ Рост показателей.
В 2022 году компания показала отличные резульаты, выручка выросла в 2.7 раза, прибыль показала рост почти в 4 раза г /г, EBITDA также показала отличную динамику. При этом, стоит отметить, что на данные резульаты повлияли различные статьи, например, в структуре выручки мы можем увидеть, что столь бурный рост был получен ха счет роста "прочей выручки" до 3.2b ₽. Также была получена прибыль в 677m ₽ за счет переоценки активов. Тем не менее, даже если вычесть данные статьи, рост показателей останется впечатляющим.
Более того, хоть компания и не выпустила отчет за 6 месяцев 2023 года, мы можем взять некоторые данные из презентации эмитента. Выручка за 1П 2023 составила 8.2b ₽, план по выручке на весь 2023 год - 21.7b ₽(+90% г/г), по EBITDA 3.6b ₽(+89% г/г). Земельный банк эмитента составляет 3.17m кв. м, чего хватит на 7 лет при текущий объемах строительства и позволит активно расти.
2️⃣ Долговая нагрузка. Долговая нагрузка компании находится на низком уровне, долг представлен кредитами под эскроу счета, а также беспроцентными займами со стороны собственника. Процентные расходы также не оказывают давления на состояние эмитента.
-------
🔍Риски:
-------
1️⃣ Размер бизнеса и маржинальность. Эмитент находится на 46 месте по объему стротильества в России, рыночные позиции находятся на среднем уровне. Так как компания работает, в основном, в таких городах, как Уфа, Волгоград, Хабаровск и др, маржинальность бизнеса примерно на 20% ниже среднеотраслевой.
2️⃣ Отраслевые риски. Не стоит забывать об очень высоких отраслевых рисках. Строительная отрасль имеет выраженную цикличность, крайне чувствительна к кризисам, сильнее остальных страдает от высокой инфляции.
3️⃣ Прозрачность. Эмитент не опубликовал промежуточную отчетность за 1ое полугодие 2023, узнать полноценные свежие результаты компании проблематично. Настораживает резкий рост "прочей" выручки в 2023, а также на балансе компании присутсвуют займы 3ьим лицам на 320m ₽.
-------
🔍Итоги:
Небольшой региональный застройщик, особых проблем в бизнесе нет, однако прозрачность бизнеса даелко не идеальна. Одни из самых высоких темпов роста в отрасли, которые не уступают даже самолету, однако стоит помнить, что столь высокие темпы роста означают повышенный риск. В целом, компания оправдывает свой рейтинг BBB-
3 сентября 2023
Анализ эмитента ООО "Славянск ЭКО":
----------------
🔍Об эмитенте:
----------------
«Славянск ЭКО» выпускает и экспортирует нефтепродукты: мазут, нафту, судовое топливо. Основный актив компании — нефтеперерабатывающий завод в городе Славянск-на-Кубани. Завод перерабатывает 3 млн тонн нефти в год и является одним из крупных нефтеперерабатывающих предприятий Краснодарского края.
Руководитель: Агаджанян Константин Рафикович
Сайт компании: https://slaveco.ru/
----------------
🔍Выпуски эмитента:
----------------
RU000A103WB0
----------------
🔍Кредитные рейтинги:
----------------
Агентство АКРА: BBB(RU)
----------------
Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 6 месяцев 2023)
🔍Выручка и прибыль:
----------------
Выручка: 140.4 млрд. руб (-12%)
Операционная прибыль: 16.8 млрд. руб (-10%)
EBITDA: 18.0 млрд. руб (-22%)
Прибыль до налогов: 8.9 млрд. руб (-40%)
Чистая прибыль: 7.1 млрд. руб (-40%)
----------------
🔍Финансовое здоровье:
----------------
Активы: 133.3 млрд. руб (+17%)
Собственный капитал: 39.4 млрд. руб (+6%)
Обязательства: 93.9 млрд. руб (+23%)
Долг: 64.8 млрд. руб (+27%)
Чистый долг: 63.8 млрд. руб (+27%)
⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 91% (норма >100%)
✅Чистый долг/активы: 47% (норма 150%)
❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 3% (норма >5%)
✅Коэффициент быстрой ликвидности: 102% (норма >100%)
⚠️Проценты к уплате/EBITDA: 33% (норма <33%)
----------------
🔍Изменения:
Ранее уже выходил разбор эмитента (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/HedgehogFinance/290803c0-8904-4cb5-8d3b-09eaa100d06c?utm_source=share), поэтому сейчас сосредоточимся на последних изменениях
1️⃣ Падение показателей. 2022 год стал для компании аномально успешным, маржинальность была в 2-3 раза выше нормальных значений, в первом полугодии 2023 финансовые показатели ожидаемо снизились. Несмотря на слабый рубль, выручка упала на 22%, операционная прибыль на 20% г/г, чистая прибыль обвалилась на 66%. При этом дебиторская задолженность выросла на 68%, операционный денежный поток составил -3.7b ₽ против +8.9b ₽ в 2022, продолжается модернизация основных средств, за последние 6 месяцев CAPEX составил 5.2b ₽, из-за чего чистый долг вырос на 27% г/г. Прибыль от курсовых разниц составила +2.7b ₽, против убытка -3.6b ₽ в 2022. Транспортные расходы выросли на 61% г/г.
2️⃣ Долговая нагрузка. Рост чистого долга в сумме с падением EBITDA привели к росту долговой нагрузки выше нормальнымх значений, Чистый долг / EBITDA составляет 3.5, на процентные расходы уходит треть EBITDA, что является границей нормальных значений.
----------------
🔍Итоги:
Финансовое состояние эмитента ухудшилось, о чем пишет и руководство компании в своём отчете, долговая нагрузка выходит за границы нормы, однако все еще ниже критических значений. Коэффициенты ликвидности в норме, долгосрочный долг составляет 82% от всех заёмных средств, краткосрочно эмитент далек от дефолта. Однако крайне важно изучить отчет за весь 2023 год и отследить динамику долговой нагрузки и маржинальности бизнеса.
28 августа 2023
Анализ эмитента ООО "ЭНЕРГОНИКА":
----------------
🔍Об эмитенте:
----------------
ООО «ЭНЕРГОНИКА» занимается энерогосервисной деятельностью, целью которой является достижение экономии электрической энергии за счет реконструкции систем внутреннего и наружного освещения. В результате энергосервисных мероприятий устаревшие осветительные приборы с высоким потреблением электрической энергии заменяются на более энергоэффективные светодиодные лампы, которые обеспечивают лучшую освещенность при более низком расходе энергоресурсов.
Руководитель: Кичатова Наталья Степановна
Сайт компании: https://energonica.ru/
----------------
🔍Выпуски эмитента:
----------------
$RU000A102028
$RU000A103604
RU000A105492
RU000A106R79
----------------
🔍Кредитные рейтинги:
----------------
Агентство Эксперт РА: ruВВ+
----------------
Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 2022)
🔍Выручка и прибыль:
----------------
Выручка: 271.8 млн. руб (+8%)
Операционная прибыль: 116.9 млн. руб (+40%)
EBITDA: 163.9 млн. руб (+3%)
Прибыль до налогов: 4.2 млн. руб (-36%)
Чистая прибыль: 4.2 млн. руб (-36%)
----------------
🔍Финансовое здоровье:
----------------
Активы: 812.0 млн. руб (-1%)
Собственный капитал: 138.8 млн. руб (+4%)
Обязательства: 673.2 млн. руб (-2%)
Долг: 371.3 млн. руб (-5%)
Чистый долг: 359.2 млн. руб (+1%)
✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 191% (норма >100%)
✅Чистый долг/активы: 44% (норма 80%)
❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 3% (норма >5%)
❌Коэффициент быстрой ликвидности: 23% (норма >37%)
❌Проценты к уплате/EBITDA: 38% (норма <33%)
----------------
🔍Преимущества:
----------------
1️⃣Стабильность отрасли. Компания постепенно наращивает выручку примерно на 7% в год, также стоит отметить стабильность, так как эмитент работает в энергосервисной отрасли и предоставляет услуги государственным организациям на основе долгосрочных контрактов, что позволяет иметь стабильную прогнозируемую выручку в будущем. На данный момент объем заключенных контрактов составляеет 2b Р.
2️⃣ Долговая нагрузка. Долговая нагрузка находится на умеренном уровне, однако процентные расходы выходят за границы нормы и занимают 38% EBITDA, так как значительную часть долга занимает факторинг.
3️⃣ Денежные потоки. Компания имеет стабильно положительный операционный денежный поток, в 2022 году он составил 96m ₽.
----------------
🔍Риски:
----------------
1️⃣ Прозрачность. Крайне спорный момент в анализе эмитента. С одной стороны, компания не имеет сомнительных финансовых вложений, займов третьим лицам, имеет простую структуру собственности. С другой стороны, в капитальных вложениях эмитента присутсвует Volkswagen Touareg за 4.7m ₽, что больше чистой прибыли за последние 12 месяцев, также в компании работают всего 16 человек, 9 из которых являются руководителями, вероятно, это сделано для того, чтобы получить более высокий кредитный рейтинг.
2️⃣ Стагнация чистой прибыли. Несмотря на рост выручки и операционной прибыли, чистая прибыль стагнирует и находится на очень низком уровне из-за прочих расходов, состав которых компания не раскрывает.
----------------
🔍Итоги:
Компания производит смешанные впечатления. Эмитент постепенно развивается, однако чистой прибыли практически нет, прозрачность далеко не идеальна, тем не менее, компания имеет значительный объем контрактов, которые позволят обслуживать долг в будущем.