$SPG, дивиденды
Simon Property Group последние годы активно наращивала дивиденды, на 5 – 9 процентов в год, при росте FFO на 3% в год. Это привело к росту payout ratio (FFO) с 62% в 2016 до 69% в 2019. Это очень высокие цифры, и они, при остальных слаборастущих показателях, приводили к проеданию собственного капитала. Снижение дивидендов на 38% в 2020 уменьшило payout ratio (FFO) до 56%, и не смотря на падающую выручку, позволило нарастить собственный капитал.
$SPG, мультипликаторы, оценка
По стоимостным мультипликаторам SPG выглядит очень интересно. Если бы не PB Ratio, можно было бы смело утверждать, что компания недооценена. С другой стороный, FFO должен вернуться в обозримом будущем к значениям 2019 года, а сокращенные дивиденды и возможность рефинансировать ипотеки под более низкий процент позволит нарастить собственный капитал и устранить проблемы с самым слабым местом.
$SPG, мультипликаторы, эффективность
Ввиду специфики бизнеса REIT операционная прибыль высокая, 42,8%. В сравнении с другими REIT – средняя. Учитывая, что ТРЦ – одна из наиболее пострадавших отраслей, удержаться в средних по индустрии показателях – хороший результат. Главный показатель эффективностидля Simon – ROA, рентабельность активов. Она составляет 3,35%, что выше ставок по ипотеке. Пока это так, бизнес эффективен.
$SPG, мультипликаторы, ликвидность
В показателях ликвидности вновь вылезает проблема недостаточности собственного капитала. В остальном, с учетом подушки в 1 млрд $ и стабильного денежного потока платежеспособность в целом нормальная.
$SPG, котировки
Котировки активно росли после кризиса 2008 года, и достгли пика в 230$ в 2016 году. Инвесторы по всей видимости закладывались на дальнейший рост выручки и бизнеса, а они с 2016 года в целом стагнируют. Котировки от пиков до минимумов марта упали в 6 раз. На сегодняшний день цена бумаги относительно восстановилась, но находится на уровне 2011 года, и на 30% ниже чем на начало пандемии.