$POSI планирует новую программу мотивации сотрудников. На каждые х2 роста капитализации компания будет делать допэмиссию акций в размере 25% в пользу сотрудников компании. На этой новости бумага отрицательно растет уже неделю. Корпоративное действие касается всех акционеров, но не имеет отношение к бизнесу. Потенциальная допка, никак не влияет на текущий продукт, команду, рынок кибер-безопасности и клиентов компании. Допка — это разборка между акционерами. Разберем подробнее, что о ней известно: 1. Если допка будет по росту капитализации в 2 раза, то это автоматическое ограничение роста акций. Рост капитализации очень манипулятивная история. Можно, например, сокращать инвестиции в бизнес, платить больше дивидендов — и в моменте акции, а с ними и капитализация, будет расти, но не очень долго. И получается, что в этот момент Компания будет размывать долю инвесторов, но в случае падения цены на 50% байбека не будет. Фактически, это налог на миноритариев в интересах работников и собственников бизнеса. 2. Кто будет определять кому и сколько акций? Старые акционеры могут воспользоваться преимущественным правом и увеличить долю. Тогда никакого премирования вообще не будет. Акции до команды просто не дойдут. Как это будет работать пока не ясно. 3. Ограничений по продаже акций в рынок у Компанды нет, их можно продавать хоть на следующий день. Тогда мы еще получим навес предложения на рынке в объеме 25% от капитализации. 4. И при том, что появляется новая программа стимулирования работников — старая премиальная система никуда не исчезнет. 5. При текущей капитализации размытие приведёт к формированию акций на 40 млрд рублей. Если поделить это на менее 2500 работников компании, то выходит каждый работник в среднем получит 16 млн рублей акций. А ирония в том, что выручка всей компании в этом году будет меньше 30 млрд рублей. Премия размером с выручку и всё за счёт акционеров. И что-то подсказывает, что вряд ли обычным работникам выплатят по 16 млн. Компания говорит, что это привязка ключевых сотрудников, за счет которых можно будет показывать опережающие темпы роста. Пока ничего не понятно, но очень интересно. Точной даты запуска программы премирования пока нет, Positive еще обсуждает все моменты с регуляторами. Очевидно только то, что по текущим ценам Позитив покупать не стоит, стоит дождаться финальных данных по допэмиссии.