Как прикинуть способность компании рассчитаться с долгами по облигациям, если вам лень глубоко лезть в отчетность.
Сразу отмечу, что это исключительно мой дилетантский подход. И не нужно брать его за основу анализа облигаций.
Рассмотрю на примере Флай Плэннинг. Это региональный застройщик в Челябинской области. Вроде бы у них 4 выпуска на текущий момент.
$RU000A1003E6 $RU000A100K64 $RU000A101178 $RU000A102KR3
Не исключаю, что образованные в экономическом плане люди могут закидать меня помидорами, но что поделать - кидайте😁
И так, нужно посмотреть 6 статей отчетности и прикинуть всего лишь 2 расчетных показателя. Для этого обязательно нужно смотреть отчетность по МСФО, т.к. застройщики любят делить себя на кучу дочек, а РСБУ этого не показывает.
Берем МСФО за 2020 год и смотрим:
1. Операционную прибыль (результаты операционной деятельности): 348 027 тыс.
2. Финансовые расходы: 239 609 тыс.
3. Денежные средства и эквиваленты: 395 272 тыс.
4. Нераспределенная прибыль: 804 473 тыс.
5. Дебиторская задолженность: 1 284 924 тыс.
6. Объем облигационного займа: 1 299 546 тыс.
Теперь считаем:
1. Покрытие уплаты процентов по займам операционной прибылью:
Операционная прибыль / финансовые расходы.
348 027 / 239 609 = 1,45. Уплата процентов покрывается операционной прибылью на 145%. Если ниже 100%, то беда - смотрите что-то другое без раздумий. В данном случае проблем пока нет, но на тоненького, т.к. в 2019 году было 211% - набрали еще долгов.
2. Хватит ли вообще денег на погашение. Берем все деньги, которые компания может вынуть сразу и постепенно, и делим на объем долга. Показатель грубый, но уж если он хорош, то можно брать облигации😁 Назову его коэффициент Freewana🤣 Не знаю, может есть подобный уже - пофиг.
( Денежные средства + нераспределенная прибыль + дебиторская задолженность) / объем облигационного займа.
( 395 272 + 804 473 + 1 284 924 ) / 1 299 546 = 1,91.
Т.е. компания может спокойно погасить свой долг почти 2 раза, если поскребет по сусекам. Дебиторку она может получить не сразу - это нужно держать в уме, но если до дефолта вдруг дойдет, то выбьют относительно быстро.