Бык бьет врага рогами снизу вверх. Бык — это покупатель: игрок, который делает ставку на повышение и выигрывает от роста цен. Медведь бьет врага лапой сверху вниз. Медведь — это продавец: игрок, который делает ставку на понижение и выигрывает, когда цены падают. Свиньи — это алчные игроки. Потеряв от жадности всякую осторожность, они и попадают под нож. Одни свиньи покупают или продают непомерно большие для них позиции, прогорая при первом незначительном движении рынка не в их пользу. Другие прогорают, передержав позиции, т. е. продолжая дожидаться еще большей прибыли, хотя тенденция уже развернулась. Овцы—это робкие игроки, боязливо следующие за тенденциями, слухами и гуру. Время от времени они, нацепив на себя бычьи рога или облачившись в медвежью шкуру, пытаются выступить в роли знатоков. Однако их легко узнать по жалобному блеянию, когда на рынке наступают трудные времена.

1. Долгосрочная (ожидаемая) доходность и риски по многим видам акций и облигаций хорошо известны. К сожалению, за периоды до 10 или 20 лет реальная доходность может быть значительно выше или ниже, чем ожидаемая доходность. Степень разброса по сравнению со средним значением известна как стандартное отклонение (SD) и практически является синонимом риска. 2. Эффективная диверсификация портфеля может увеличить доходность при одновременном уменьшении риска. Достижение максимальной выгоды от эффективной диверсификации требует периодического восстановления баланса состава портфеля и возвращения его к целевому, или стратегическому, составу. Часто это бывает трудно сделать с эмоциональной точки зрения, поскольку такое восстановление почти всегда подразумевает движение против настроений рынка. 3. Нравится вам это или нет, вы являетесь инвестиционным управляющим. Большинство различий в эффективности управляющих связано именно с распределением активов. Эффективное распределение активов является критически важным и не таким уж сложным. Долгосрочный успех в индивидуальном выборе ценных бумаг и подходящего момента на рынке крайне труден; к счастью, он почти не имеет значения. 4. Поскольку нельзя прогнозировать будущее, невозможно определить заранее, каким окажется наилучшее распределение активов. Наша цель состоит скорее в поиске такого распределения, которое станет достаточно эффективным при самых разных обстоятельствах. 5. Гораздо важнее придерживаться своего целевого распределения активов в хорошие и плохие времена, чем выбрать правильное распределение активов.

Самая странная концепция в современных финансах заключается в том, что "золото - это товар" и его анализируют реально как картошку или железную руду. В самых запущенных случаях читателю или клиенту предъявляется рассуждение о том, что золото - это: товар и при этом оно не дает доходности, а значит, оно вообще не нужно в портфеле, или что-то вроде "ну оно уже выросло, пора фиксировать прибыль". В России есть сравнительно известная финансовая компания, которая на основе (очень примитивных) компьютерных игровых симуляций, а также довольно рудиментарных форм бэктестинга обожает говорить клиентам, что биржевые товары в портфеле не нужны и добавлять что-то обидное в виде "риторического" вопроса о том, зачем в портфеле соя или золото? Дело в том, что золото (а также - в некоторой степени серебро, платина, палладий) - это не товары, а именно (в случае золота - "прежде всего") валюты, в том же смысле, в котором валютами являются евро, доллар или франк. Мировая финансовая система на самом высоком официальном уровне, воспринимает эти металлы именно как валюты, и если быть совсем точным как "наднациональные валюты". Даже на уровне документов, взгляните на официальный стандарт ISO 4217 - "стандарт Международной организации по стандартизации (ISO), устанавливающий трёхбуквенные алфавитные и трёхзначные цифровые коды валют": Помимо евро (EUR), доллара США (USD) или джерсийского фунта (JEP) в таблице, которую для ISO ведет крупнейший швейцарский клирингхаус SIX Interbank Clearing AG, фигурируют наднациональные (оттого префикс "X") валюты: XDR - Специальные права заимствования МВФ и XAU - золото XAG - серебро XPT - платина XPD - палладий Нет XCartoshka или еще чего-то в этом роде. Банковский счет в "железной руде" или "баррелях нефти", открыть нельзя. В золоте - можно, и даже трансфер можно сделать. И еще один момент, прекрасный в своей наглядности. Вот график покупательской способности золота с 1990 года на уровне еврозоны, и для Германии, Италии, Финляндии, и чуть ниже график покупательской способности доллара с 1990 (данные от Федрезерва США, что приятно): https://imgur.com/a/u1XNjPl - XAU https://imgur.com/a/dNIovzC - USD Вопрос: в какой валюте лучше хранить по крайней мере часть своих сбережений? Это риторический вопрос: ведь каждый банкир и брокер объяснит вам, что нормальный инвестор должен хранить деньги в долларах, а в золоте деньги хранят только шейхи, китайские триады, швейцарские банкиры, некоторые центральные банки и просто отсталые со всех сторон люди, которые ничего не понимают в финансах. Вот уже столетия не понимают. Вот не понимают и все тут. Лузеры какие-то, которые даже учебники по экономикс во ВШЭ не читали [/конец иронии] Именно по-этому я не даю инвестиционных рекомендаций. Не надо мешать компетентным людям с хорошими лицами, в смысле с хорошими брендами и правильными лицензиями окучивать клиентов ко всеобщему удовольствию. PS: все-таки я был не прав, когда сказал, что концепция "золото = примерно то же самое что картошка, только бесполезное" - это очень странная концепция. Нет, она - по-своему логичная. Как там говорится: "Золото - это деньги королей, серебро - это деньги джентльменов, бартер - это "деньги" крестьян, долги - это деньги рабов"? Забавное наблюдение. Но современному обывателю с таких терминах лучше не думать, а то он потребительские кредиты брать передумает, а это - плохо для роста ВВП. Кримсон Дайджест.