👉 Мосгорломбард ( MGKL ): Регуляция открывает новые возможности 📍 С ритейлом мы закончили и сейчас приступим к анализу компаний из финансового сектора. Начнем МГКЛ, известное под брендом «Мосгорломбард». Эмитент является единственным публичным ломбардам в России, акции которого торгуются на Московской бирже. Компания активно расширяет свою сеть и усиливает позиции на рынке, что делает ее интересной для инвесторов. 📈 На рынке эмитента прямо сейчас происходят позитивные изменения в регулировании. Совет директоров Банка России принял решение с 1 января по 31 марта 2025 года не ограничивать предельное значение полной стоимости кредита (ПСК) для ломбардов, увеличив его с 116% до 292% годовых. Это решение позволит ломбардам скорректировать тарифную политику в условиях роста стоимости фондирования и сохранить потенциал для дальнейшего развития. Для Мосгорломбарда это отличная возможность увеличить процентные доходы. По оценкам, данное изменение может привести к росту процентных доходов компании в 1,5 раза. Это особенно актуально на фоне конкуренции и тенденции перехода ломбардов в смежные сегменты. 💼 Эмитент активно расширяется. Ранее компания сообщила о закрытии сделки по приобретению 26 ломбардов и комиссионных магазинов в Москве и Московской области на сумму 750 млн рублей. В результате: 🔸 Доля Мосгорломбарда на рынке Москвы и Московской области выросла с 11% до 14% 🔸 Розничная сеть увеличилась на 24% и теперь насчитывает 135 отделений. 🔸 Общий портфель залоговых займов и товаров в ресейле увеличился на 11% до 1,85 млрд рублей. 🔸 Совокупное число клиентов выросло на 20%, достигнув 239 тысяч. Это расширение усиливает позиции компании на рынке и создает дополнительный потенциал для роста. 💰 Как и любая финансовая компания, Мосгорломбард стремится к увеличению объема предоставляемых услуг. С учетом новых регуляторных изменений и расширения сети, мы ожидаем рост выручки за счет увеличения процентных доходов и расширения клиентской базы. Также определенно должна улучшиться рентабельность, благодаря оптимизации тарифной политики и экономии на масштабе. 👉 Мы оцениваем перспективы Мосгорломбарда позитивно. Компания демонстрирует устойчивый рост, эффективно использует рыночные возможности и получает поддержку со стороны регулятора. Мы докупаем акции на просадке, видя в этом потенциал для получения высокой доходности в будущем. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

📈 Софтлайн SOFL представил прогнозы на 2025 год - есть ли потенциал роста? Вчера Софтлайн выпустил пресс-релиз, в котором подтвердил прогноз компании по основным финансовым показателям на 2024 год, а также представил прогноз на 2025 год. 🔸Давайте сначала разберемся с первым пунктом - подтверждением планов на 2024 год. Для начала вспомним их: - Оборот не менее 110 млрд руб. - Валовая прибыль как минимум 30 млрд руб. - EBITDA не менее 6 млрд руб. В данном случае, подтверждение планом скорее можно отнести к положительному моменту, поскольку для IT-сектора конец года выдался достаточно сложным, как вы помните, часть игроков и вовсе снизила свои гайденсы. С другой стороны, этот прогноз скорее является консервативным и фактические данные могут быть даже выше плановых. Видимо, придется все-таки дождаться годового отчета. Но нам кажется, что есть шанс на их перевыполнение. 🔸Что касается прогнозов на 2025 год, давайте теперь разберем их. - Оборот не менее 150 млрд руб. - Валовая прибыль как минимум 43-50 млрд руб. - Скорр. EBITDA не менее 8,5-10 млрд руб. - Скорр. EBITDA / скорр. чистый долг не более 2-х Опять же, указанные прогнозы выглядят достаточно консервативно. Кстати, в пресс-релизе компания тоже отмечает это: «Мы придерживаемся осторожного подхода в составлении прогноза на 2025 год, который сформирован на основе консервативных допущений и не закладывает сценарии улучшения макроэкономической конъюнктуры или будущие M&A сделки». 🤔 С одной стороны такой подход к прогнозам оправдан, т.к. инвесторов проще потом обрадовать даже в случае их несущественного перевыполнения. С другой стороны, излишний консерватизм в прогнозах может сдерживать акции от более быстрой переоценки. Для долгосрочных инвесторов это скорее тоже можно отнести к позитиву - если верить в компанию, то чем дольше есть возможность инвестировать в данный бизнес по более низким ценам, тем более высокий апсайд стоит ожидать, особенно с учетом улучшения общей макроэкономической ситуации. Как итог, акции остаются интересными, следующей важной точкой будет годовой отчет компании, в которой она помимо основных фин.показателей обещала раскрыть еще больше подробностей про осуществленные M&A сделки. На базе годовых результатов будет проще подтвердить и новые прогнозы, а также обновить целевые цены по акциям компании. После их выхода проведем пересчет и нашей DCF-модели, на текущий момент расчеты дают целевую цену около 150 рублей за акцию, и это только на горизонте одного года. #разбор #прогнозы #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

👉 Fix Price ( FIXP ). Инфляция не помогает 📍 Продолжает разбор компаний из сектора ритейла. Fix Price – сеть магазинов, которые работают в формате низких фиксированных цен. Эмитент является одним из лидеров рынка в России в своем сегменте как по размеру выручки, так и по количеству магазинов. Компания насчитывает почти 6900 магазинов, 6157 из которых находятся под ее управлением. Помимо России магазины эмитента представлены в Беларуси, Казахстане, Грузии, Узбекистане, Кыргызстане, Монголии, Латвии и даже ОАЭ. 📉 Как и любой продуктовый ритейл компания растет по объему продаж. За первую половину 2024 г. выручка эмитента составила 148,4 млрд руб, что эквивалентно росту г/г на 9,37%. Если посмотреть на отчет об операционных результатах за 9 мес 2024 г., то из него следует, что темп роста снизился до 8,1% г/г, а общая выручка достигла 227,2 млрд руб. Понятно, что рост выручку подстегивает инфляция и увеличение среднего чека. Что важно - рост сопоставимых продаж на 1,2%, на этом можно было бы и успокоиться, вот только трафик у Fix Price стабильно падает, причем тенденция к снижению трафика началась еще аж в конце 2021 г… На текущий момент LFL трафика снизился на 3,1% г/г, по объяснениям самой компании произошло это ввиду «сложной макроэкономической среды и высокой конкуренции в условиях меняющихся потребительских предпочтений». Вот только Fix Price – дискаунтер, ввиду чего должен наоборот быть в меньшей степени восприимчивым к снижению трафика, но этого мы не видим. 💵 Средний чек растет не столь быстро, как того хотелось бы. За 9 мес 2024 г. он достиг 349 руб., то есть фактический рост не покрывает инфляцию. Естественно, в таких обстоятельствах (снижение сопоставимого трафика, опережающих рост расходов, инфляция опережает рост чека) будет страдать рентабельность. Операционная прибыль в целом снизилась за год на 15,1% до 22,3 млрд руб, а рентабельность по операционной прибыли упала до 9,8% со значения в 12,5% на конец сентября 2023 г. Данное значение является самым низким для эмитента, особенно в сравнении с пиковым показателем 2022 г., которое составляло 14,8%. Ранее чистая прибыль стабильно росла, текущий год будет первым, когда мы увидим фактическое снижение. 👉 По итогам полного 2024 г. мы ожидаем выручку в районе 320 млрд руб, что соответствует росту примерно на 10% г/г. Чистая прибыль может достичь значения 15-16 млрд руб., снизившись г/г более чем на 50%. Капитализация эмитента составляет 128,6 млрд руб, в этом случае оценка эмитента по показателю P/S составит 0,4, а по показателю P/E около 8, что примерно на уровне Магнита и дороже Ленты или X5. Стоит ли переплачивать за Fix Price в сравнении с другими игроками сектора? Вопрос больше похож на риторический. У компании самые низкие темпы роста за последние 12 месяцев в секторе, хуже возможно лишь у Окея, но до него дойдем. Более того Fix Price самый дорогой представитель в секторе по показателю EV/EBITDA. Пока из всего, что мы смотрели по ритейлу, эмитент выглядит наименее интересно. Ну и мы получаем еще одно подтверждение, что сектор ритейла – не прямой бенефициар высоких ставок и инфляции, как принято ошибочно считать. У всех компаний расходная часть при высокой инфляции растет в первую очередь. Ранее Fix Price объявил о выплате промежуточных дивидендов, в том числе за 2022, 2023 и 2024 гг., в размере 30 млрд руб или 35 руб на акцию. Думаем, все понимают, что в будущем не следуют ориентироваться на такой большой размер выплат, это разовая история. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #акции #fix_price