ОВК: Результаты и Прогнозы на 2024 год

1 ноября 2024 в 19:14

ОВК. Какие ждать результаты по итогам года? Обещанный пост в продолжение темы ОВК . В результатах 1 полугодия 2024 года прослеживалась явная тенденция к заметному росту фин.показателей: - Выручка выросла почти ровно в два раза год к году! С 33,9 млрд руб до 66,6 млрд руб. - EBITDA выросла до 24,1 млрд руб. с 1,8 млрд руб. в 2023 году! Здесь рост вообще колоссальный. - Но главное, что компания из огромного долга перешла к чистой денежной позиции на сумму более 30 млрд руб.! Чтобы понимать, много это или мало, приведем текущую капитализацию компании - она составляет при цене за акцию 54 руб, составляет 157 млрд руб. Это все еще больше нашей оценки годовой выручки (135-140 млрд руб.), а расчетный показатель EV/EBITDA составляет 3-3,5. Много это или мало в текущих условиях? С учетом коррекции рынка можно сказать, что есть достаточно много компаний, оцененых заметно дешевле, тот же Лукойл имеет EV/EBITDA чуть больше единицы. При этом также стоит отметить, что бурный рост фин.показателей ОВК вряд ли продолжится дальше, ведь производственные мощности не могут быть расширены, а объемы выпуска вагонов и так близки к своим пикам. На самом деле, одним из главных факторов, который может повлиять на дальнейшее движение котировок - является следующая отчетность по МСФО или ожидания по ней. К сожалению, она выйдет аж в апреле-мае 2025 года, и к тому моменту общеэкономическая ситуация может сильно поменяться. Т.е. это скорее среднесрочная идея, чем краткосрочная. Т.к. в ближайшее время явных триггеров не будет. Недавно выходила отчетность по РСБУ на 30.09.2024, но она относилась лишь к головной компании холдинга и не была показательна. Однако по их основной компании АО «ТВСЗ» на сайте федресурса можно было отследить изменение чистых активов общества, и они снова прибавили 12 млрд руб. за 3 месяца, как и в пару прошлых кварталов. Исходя из этого можно по крайней мере убедиться в том, что компания генерирует прибыль не меньше, чем в прошлые периоды. А запас кэша позволяет ей еще и получать доп.доходность при текущих высоких ставках. Наш ориентир по годовому значению EBITDA - 50 млрд руб. Оценка в таком случае составит около 3 EV/EBITDA, что многовато для текущего рынка. Пока скорее для такой идеи даем оценку «холд». Параллельно следим за ценами на полувагоны, спросом на них и загрузку мощностей завода. В текущем году она, скорее всего, будет близка к максимуму, а значит показывать какие-то существенные темпы роста дальше будет уже достаточно сложно. #разбор #прогнозы #анализ #пульс_оцени