💵 Облигации-флоатеры: как насчет плавающего купона?
Об облигациях с постоянным купоном мы поговорили в предыдущем посте. Если кратко, сейчас это хороший шанс зафиксировать высокую относительно безрисковую доходность на долгосрок. Однако на рынке существуют и облигации с плавающим купоном – флоатеры.
Облигации-флоатеры – это облигации, купонные выплаты по которым привязаны к какому-либо бенчмарку: инфляции, ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA и т.д.
Особенности
📍Прогнозирование доходности. Название облигаций происходит от английского «float» - плыть. Соответственно, флоатеры – это облигации с плавающим купоном. Покупая такую бумагу сегодня, вы только с определенной степенью вероятности можете сказать, какой будет очередная купонная выплата, например, через год, тогда как у облигаций с постоянным купоном она фиксирована (процент от номинала). В случае с флоатерами мы лишь можем судить, что, например, ключевую ставку в ближайший год снизят на 4 п.п., что повлечет соответствующее снижение купонной доходности.
📍Формирование рыночной цены. Рассматривая облигации с постоянным купоном, мы говорили, что с изменением ставок на рынке изменяется их рыночная цена – так доходность подстраивается под уровень ставок. В случае с флоатерами все иначе. Особенность в том, что рыночная цена флоатеров практически неизменна на всем их «сроке жизни», поскольку купонные выплаты и так привязаны к рыночным индикаторам, что уже представляет собой механизм подстройки к текущим рыночным условиям. Соответственно, и продать флоатеры можно без особых потерь практически всегда, в отличии от облигаций с постоянным купоном, купленных до повышения ставок.
Есть ли недостатки?
▪️Относительно низкая ликвидность. За счет того, что бумаги эти не самые популярные, могут быть сложности с мгновенным совершением сделок по нужной вам цене.
▪️Условия расчета купона. Ставка для некоторых выпусков пересчитывается ежедневно, для некоторых – может пересчитываться и раз в полгода. Есть риск «просидеть» весь период повышения ставок с невысокой купонной доходностью. Поэтому данный момент нужно отслеживать.
Какие есть варианты?
🔹ОФЗ-ПК – государственные облигации. Здесь есть «старые» и «новые» облигации. У «старых» купон выплачивается дважды в год и специфически рассчитывается. Например, у ОФЗ 29010
$SU29010RMFS4 с привязкой к RUONIA он рассчитывается с задержкой в 6 месяцев (среднее ежедневное значение RUONIA за период, начинающийся за 12 месяцев и заканчивающийся за 6 месяцев до соответствующей купонной выплаты). Еще у «старых» выпуском есть премия к RUONIA в размере 1,2-1,6 п.п. «Новые» ОФЗ-флоатеры размещались с 2020 года, купон по ним выплачивается ежеквартально и определяется как среднее ежедневное значение RUONIA за текущий 3-месячный купонный период с техническим лагом в 7 дней, что уже намного лучше. Пример – ОФЗ 29013
$SU29013RMFS8 .
🔹Корпоративные флоатеры. Механика та же, но эмитенты – компании, а не государство. Например, бумага РЖД 1Р-26R
$RU000A106K43 c купоном RUONIA + 1,3%., РСХБ-БO-02-002P
$RU000A1068R1 с купоном RUONIA + 1,5%.
💡Резюме
Облигации-флоатеры позволяют инвестору чувствовать себя комфортно в период роста ставок, когда сигналов о прекращении цикла их повышения или же о грядущем переходе к более мягкой ДКП еще нет, да и в целом в периоды неопределенности. По сути, это защита от инфляции. Флоатеры можно продать, не потеряв или почти не потеряв на разнице между ценой покупки и продажи. Однако высокую доходность на годы вперед здесь не зафиксируешь.
Стоит ли покупать сейчас? Особых инвестиционных идей здесь нет. Однако можно «припарковать» во флоатерах кэш, используя как вклад до востребования. На долгосрок рассматривать бессмысленно, ведь нас ждет цикл снижения ставок. Но нужно быть осторожным в части ликвидности, поэтому при покупке обязательно смотреть на объемы торгов.
Или подключаться к нашей стратегии
&FinDay Облигации которая уже дает 20% годовых🙂
#прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #пульс_учит