FinDay
FinDay
30 января 2024 в 12:07
📈 Облигации: зависимость доходности от уровня ставок в экономике Если попытаться проанализировать облигации через любой скринер, увидим, что доходность сейчас у них довольно-таки высокая – равная как минимум доходности банковских вкладов, а часто и выше. Если вы наблюдали за облигациями и ранее, то точно могли заметить, что динамика их доходности коррелирует с доходностью вкладов и уровнем ставок в экономике. ❓ Как связаны ключевая ставка и доходность облигаций Если говорить о новых выпусках облигаций, купонная доходность облигаций обычно выше ставки по вкладам на момент эмиссии, поскольку облигации должны оставаться привлекательнее вкладов. Но доходность уже торгующихся на момент изменения ключевой ставки выпусков тоже «подстраивается» под рынок через изменение рыночной стоимости облигации (через баланс спроса и предложения). При повышении ключевой ставки рыночная цена облигаций снижается за счет того, что инвесторы начинают продавать бумаги с теперь уже выгодной доходностью. Условно, она была на уровне 5%, а ключевая ставка теперь 7%. Все понимают, что даже по банковскому вкладу можно получить доходность выше 5%. Купон (если он фиксированный) при этом неизменен, поэтому инвестор получает более высокую доходность, покупая облигацию дешевле. При снижении ключевой ставки видим обратную ситуацию – рыночная цена облигаций растет. Только нужно понимать, что рынок живет ожиданиями – они закладываются в цену активов заранее. И если решения ЦБ РФ совпадают с ожиданиями, стоимость облигаций на них не реагирует. Резкие скачки возможно только при неожиданных решениях. 👍 В чем привлекательность сейчас? С июля мы находимся в цикле повышения ключевой ставки, на данный момент она равна 16%. В конце 2023 года ЦБ РФ дал понять, что ставка может быть еще выше при сохранении высокой инфляции. Но большинство аналитиков сходится на том, что, если и будут движения вверх, то относительно незначительные, а уже во второй половине 2024 года ставку начнут снижать. В данных условиях облигации особенно интересны. Ведь высокую купонную доходность около 16%, а то и выше, можно зафиксировать на годы вперед. И это в практически безрисковых бумагах – ОФЗ $SU26238RMFS4 $SU26240RMFS0 (обязательства государства). Когда ключевую ставку начнут снижать, рыночная стоимость облигаций будет расти, и у инвестора будет два пути: продать их по более высокой цене или держать до погашения, зафиксировав высокую купонную доходность. 🤔 Облигации или дивидендные акции? Конечно, здесь вопрос выбора «или-или» ставить неправильно. Но абсолютно очевидно, что на фоне высокой доходности облигаций многие дивидендные акции потеряли свой шарм. При ключевой ставке в 7,5% в конце 2022 года – середине 2023 года дивидендная доходность на уровне 7-10% касалась отличной, учитывая еще и то, что возможен апсайд по акциям. Что уж говорить об этих значениях, когда ключевая ставка была на уровне 4,25%. Теперь дивиденды на уровне 7-10% интересны разве что по акциям с потенциалом роста, а с точки зрения обеспечения стабильного денежного потока с хорошей доходностью облигации выигрывают. 💡 Резюме Ближайшие месяцы – отличный период для составления облигационного портфеля, когда можно зафиксировать высокую доходность с минимальным уровнем риска. Цикл снижения ключевой ставки начнется неизбежно, причем в не самом отдаленном будущем. В следующих постах мы расскажем о типах облигаций и о том, какие из них могут быть интересны прямо сейчас. Ну а мы продолжаем зарабатывать высокий процент в нашей стратегии & . Ориентир - 20% годовых в ближайшие пару лет с минимальным риском. &FinDay Облигации #пульс_оцени #пульс_учит #обучение #прояви_себя_в_пульсе
FinDay Облигации
FinDay
Текущая доходность
+0,59%
665,01 
22,87%
695 
23,19%
25
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
9 ноября 2024
Спецвыпуск. Про выборы в США, рынок акций и риторику ЦБ
8 ноября 2024
Positive Technologies: акции испытывают давление
1 комментарий
ars83
30 января 2024 в 13:02
Где вы видите купонную доходность в 16%??? 10% это предел в ОФЗ и 12%к погашению. И нет вероятности что ставка даже при цикле снижения, прямо в скором времени будет ниже двузначных значений. Так что депозиты и фонды ликвидности будут более преобладать в ближайшее время. А вот для диверсификации портфеля качественными облигациями с минимальным риском это да, самое удачное время, этим я как раз таки и занимаюсь, согласно своей стратегии.
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
LTRinvest
+59,3%
10,6K подписчиков
trader.MOEX
+24,1%
11,6K подписчиков
Alexandr_Toria
+1,5%
13,5K подписчиков
Спецвыпуск. Про выборы в США, рынок акций и риторику ЦБ
Обзор
|
Вчера в 12:33
Спецвыпуск. Про выборы в США, рынок акций и риторику ЦБ
Читать полностью
FinDay
29,2K подписчиков 27 подписок
Портфель
до 500 000 
Доходность
+34,13%
Еще статьи от автора
7 ноября 2024
💻 Отчет Positive Technologies ( POSI ) за 9 месяцев. А есть в нем что-то действительно «позитивного»? Начать хочется с того... Что все-таки стоит смотреть и на другие кварталы в IT-шке, а не только на четвертый. Каждый прошлый квартал Positive говорил - ничего, что цифры в них хуже прошлогодних, у нас же сезонность, почти все отгрузки в 4 квартале! И это при том, что у некоторых других компаний сектора, с такой же сезонностью, отчеты выходили лучше прошлогодних. Что в итоге? В итоге гайденс по годовым отгрузкам понижается с 40-45 млрд до 30-36 млрд руб. Без малого, снижение на 20-25%. Здесь хочется напомнить одну важную вещь в оценке быстрорастущих компаний - будущие показатели у них намного важнее текущих. Потому что именно на их базе формируется достаточно высокая справедливая оценка, и любое изменение в прогнозах оказывает СУЩЕСТВЕННОЕ влияние на текущую справедливую стоимость. Почему так происходит? Потому что снижение каких-то ближайших прогнозов, как правило, приводит и к снижению всех будущих. Фактически, таким образом компания может переписать планы на десятилетие вперед. Отсюда и влияние на котировки. Иногда даже 5% снижение планов с учетом высоких темпов роста может на 10-15% снизить фундаментальную цену акции. А здесь - сразу 25%! На текущий момент мы не будем обновлять нашу расчетную DCF-модель, поскольку все-таки стоит дождаться годовых результатов. Без них это все равно больше - «пальцем в небо». Но одну вещь точно можем подсветить - при отгрузках в районе 30 млрд руб., справедливая цена на текущую дату будет не выше 1700 руб/акцию. Надеемся, что компания покажет результаты хотя бы чуть выше середины 🤨 Но давайте взглянем также на саму отчетность, может быть там есть еще что-то интересное? 🔸Чистый убыток без учета капитализируемых расходов (NIC) увеличился до 10 млрд с 1,3 млрд руб. (рост убытка в 7 раз). 🔸EBITDA из положительной за 9 мес. 2023 года в 972 млн руб. стала отрицательной в 3,6 млрд руб. 🔸Операционный денежный поток снизился с 4,2 млрд руб. до 3,6 млрд руб. 🔸Компания нарастила долг в 3 раза, с 5,6 млрд руб. до 18 млрд руб. Процентные расходы выросли в 5 раз 🔸Капитал из положительного в 13,2 млрд руб. превратился в отрицательный в 1,9 млрд руб. Мы даже не знаем, еще что-то стоит добавить? Кто-то в части позитива выделяет рост инвестиций в разработку продуктов до 6,5 млрд рублей (+74%) и штата компании с 2229 до 3041 человека. Наверное, позитив.. Отгрузки бы только в связи с этим выросли, а еще лучше - рентабельность! Ждем годового отчета.. Но пока смотрим на Позитив скорее негативно. #отчетность #разбор #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе
2 ноября 2024
🇷🇺 Российский рынок глазами трейдера 💭 С последнего разбора прошло больше недели, и можно сказать, что вас предупреждали. После выхода КС мы заново переоткрыли шорт по индексу МосБиржи, прикрывали мы его исключительно из мер безопасности, на случай если бы ставку подняли на 1%. В итоге за последние две недели везем уже более 5% к депозиту на снижении рынка. 🙂 Вдохновившись откликом от поста по ОВК UWGN , что-то подобное подготовим и по российскому рынку. Там тоже очень неплохой процент попаданий в тренд. Ну а сейчас вернемся к графикам и мыслям о возможном развитии событий. 📍 Индекс МосБиржи практически в шаге от обновления локального минимума, и похоже, что нет причин, чтобы этого не произошло. Основная проблема все также остается в состоянии нашей экономики, и пока не видно света в конце тоннеля. Что может развернуть рынок, так это прекращение боевых действий и урегулирование конфликта. Это и правда единственный билет в лучшую жизнь на текущий момент. Но для всех нас спрогнозировать развитие ситуации на местах остается невозможным. 📉 На чартах индекс МосБиржи выглядит слабо, попытки покупателей удержать уровень поддержки выглядят невнятно. Вероятность обновления минимума выглядит обосновано, на это нам указывают старшие ТФ. ▪️ На месячном графике октябрь съедает весь сентябрьский рост и закрывается достаточно сильной формацией. ▪️ Похожая ситуация и на недельном ТФ, все закрытия полные, без каких-либо намеков на присутствие покупателей. ▪️ Вероятность увидеть какой-либо разворот присутствует на дневном ТФ, там прослеживается разворотная «W-образная» формация. Плюс котировки все-таки находятся в разворотной зоне Фибо. Но, несмотря на это, уровень 2450 пунктов выступает более сильным магнитом. Как минимум потому что за локальным минимумом размещена достаточно большая часть стоп-ордеров, будет странно перед разворотом не собрать там ликвидность. Как дополнение видим еще несколько уровней, от которых логика разворота будет более уместна, чем с текущих значений. Все они находятся вблизи значения в 2450 пунктов. 💭 Обновление минимума для нас остается основной целью по трейду, и там мы зафиксируем половину позиции. Остаток будем крыть полностью уже вблизи уровня 2450 пунктов. ▫️ Несмотря на то, что мы очень скептически настроены, мы оставляем место для маневра. Уровень 2450 пунктов является ключевым для трейдеров, и покупатель должен попытаться его защитить. В случае успеха мы перейдем к боковому движению, что следует закладывать как один из возможных вариантов развития событий. Если же цена свалится ниже, то новый шорт будет искаться на коррекции вверх. 📍 Индекс РТС. Здесь все красиво и в рамках наших ожиданий. Цена у зоны, от которой уже происходили развороты тенденции. Однако. По РТС хочется увидеть резкое снижение с последующим откупом. Данная логика присутствует на каждом из разворотов. И этот сценарий полностью укладывается в наши идеи, которые мы озвучивали ранее, а именно связанные с резким ослаблением рубля. На графике отметили зону с очень драматичным движением для индекса в район 600 пунктов. Держим в голове обязательно. 📍 Рубль. Идея от предыдущих постов сохраняет свою актуальность. А именно рост валюты в пределах 3–5% с последующим разворотом. С валютой, конечно, дела могут обстоять сложнее, но, учитывая наше видение общей картины, будем сохранять идею до того момента, пока не появятся другие водные для пересмотра. На графиках мы схематично указали возможное движение по доллару и юаню. ✏️ Мысли по общему фронту рынка акций следующие. Котировки уже прилично снизились от своих максимумов этого года, и технически напрашивается более-более серьезная растущая коррекция как минимум. Но, как мы сказали в самом начале, старшие ТФ пока выглядят не в пользу роста, и приоритетом остается торговля от шорта. Хотя стоит уже быть аккуратнее. Что касается долгосрочных покупок, то тут как и всегда, надо покупать, когда все продают, и помнить, что рынок цикличен. IMOEXF MMZ4 MXZ4 RIZ4 CNYRUB BRZ4 #акции #прогно
1 ноября 2024
ОВК. Какие ждать результаты по итогам года? Обещанный пост в продолжение темы ОВК UWGN . В результатах 1 полугодия 2024 года прослеживалась явная тенденция к заметному росту фин.показателей: - Выручка выросла почти ровно в два раза год к году! С 33,9 млрд руб до 66,6 млрд руб. - EBITDA выросла до 24,1 млрд руб. с 1,8 млрд руб. в 2023 году! Здесь рост вообще колоссальный. - Но главное, что компания из огромного долга перешла к чистой денежной позиции на сумму более 30 млрд руб.! Чтобы понимать, много это или мало, приведем текущую капитализацию компании - она составляет при цене за акцию 54 руб, составляет 157 млрд руб. Это все еще больше нашей оценки годовой выручки (135-140 млрд руб.), а расчетный показатель EV/EBITDA составляет 3-3,5. Много это или мало в текущих условиях? С учетом коррекции рынка можно сказать, что есть достаточно много компаний, оцененых заметно дешевле, тот же Лукойл LKOH имеет EV/EBITDA чуть больше единицы. При этом также стоит отметить, что бурный рост фин.показателей ОВК вряд ли продолжится дальше, ведь производственные мощности не могут быть расширены, а объемы выпуска вагонов и так близки к своим пикам. На самом деле, одним из главных факторов, который может повлиять на дальнейшее движение котировок - является следующая отчетность по МСФО или ожидания по ней. К сожалению, она выйдет аж в апреле-мае 2025 года, и к тому моменту общеэкономическая ситуация может сильно поменяться. Т.е. это скорее среднесрочная идея, чем краткосрочная. Т.к. в ближайшее время явных триггеров не будет. Недавно выходила отчетность по РСБУ на 30.09.2024, но она относилась лишь к головной компании холдинга и не была показательна. Однако по их основной компании АО «ТВСЗ» на сайте федресурса можно было отследить изменение чистых активов общества, и они снова прибавили 12 млрд руб. за 3 месяца, как и в пару прошлых кварталов. Исходя из этого можно по крайней мере убедиться в том, что компания генерирует прибыль не меньше, чем в прошлые периоды. А запас кэша позволяет ей еще и получать доп.доходность при текущих высоких ставках. Наш ориентир по годовому значению EBITDA - 50 млрд руб. Оценка в таком случае составит около 3 EV/EBITDA, что многовато для текущего рынка. Пока скорее для такой идеи даем оценку «холд». Параллельно следим за ценами на полувагоны, спросом на них и загрузку мощностей завода. В текущем году она, скорее всего, будет близка к максимуму, а значит показывать какие-то существенные темпы роста дальше будет уже достаточно сложно. #разбор #прогнозы #анализ #пульс_оцени