Падение акций компании Hannon Armstrong: причины и последствия

13 июля 2022 в 7:44

📍 Вчера акции компании упали более чем на 20 %, на фоне заявления компании «Muddy Waters», занимающейся короткими продажами, об открытии короткой позиции в отношении эмитента. Muddy Waters заявили, что финансовые отчеты Hannon Armstrong практически бессмысленны, так как слишком сложны и вводят инвесторов в заблуждение. Более того, продавцы коротких позиций утверждают о завышении со стороны эмитента своей прибыли и денежного потока в отчетности по GAAP, ввиду чего в прошлом году Hannon Armstrong смогли достичь чистой прибыли в размере 127,3 млн $, хотя по факту это должен был быть убыток в размере 235,4 млн $. Также в заявлении сказано, что лишь 9 % дивидендов были выплачены за счет денежного потока, остальная часть была покрыта долговыми обязательствами и средствами, полученными от выпуска акций. Hannon Armstrong ожидаемо отрицает обвинения в свой адрес и уверяет, что вся бухгалтерская отчетность полностью соответствует реальности и отражает результат работы компании. 📍 Hannon Armstrong растет, в 2021 г. выручка увеличилась на 14 % до 213,1 млн $, а чистая прибыль почти на 54 % до 127,3 млн $. Компания довольно быстро оправилась от эффекта пандемии Covid-19, если судить по ее чистой рентабельности, в 2021 г. она составила 59,7 %, против 44,2 % в 2020 г. и 57,8 % в 2019 г. Таким образом, в отчете о финансовых результат эмитент показывает эффективное управление затратами, что очень важно для сектора недвижимости. Значит ли это, что у компании все прекрасно? Не совсем так, учитывая снижение операционного денежного потока с 73,2 млн $ в 2020 г. до 13,3 млн $ в 2021 г. 📍 Тот самый случай, когда основное внимание следует уделять балансу компании. Показатель P/B у эмитента составляет 1,62, а капитализация близка к совокупности имеющейся на балансе недвижимости, инвестиций с долевым участием и денежных средств. У компании очень большая долговая нагрузка, чистый долг составляет 2,38 млрд $, что существенно даже для сектора недвижимости, тем не менее проблем с обслуживанием долга пока не возникает. Так выглядит ли Hannon Armstrong дешево? По балансу оценку можно назвать справедливой, но другие мультипликаторы выглядят не очень хорошо. P/S составляет 12,1, а P/E и вовсе 21,6. Не рассматриваем компанию к покупке на долгосрок и считаем, что для инвестирования в REIT можно подобрать компанию интереснее. Теперь обратим внимание на технический анализ. 📈 Котировки снижаются с начала 2021 года. В середине того же года была попытка перехая, но продавцам удалось перехватить инициативу и изменить общую тенденцию. На данный момент котировки находятся вблизи большой зоны консолидации, отмеченной фиолетовым прямоугольником, с высокой вероятностью цену протащат как можно ближе к этой зоне. Индикаторы достаточно перегреты, появляется дивергенция, но недельная свеча закрывается в пользу продолжения снижения. Пока стоит ожидать котировок на уровне 25 $ и смотреть как будет проявлять себя покупатель. ВЫВОДЫ: 1️⃣ Обосновано ли упала? - Да 2️⃣ Интересна ли фундаментально? - Нет 3️⃣ Спекулятивные идеи: Нет 👉 Команда FinDay ежедневно анализирует ТОП интересных падений на фондовом рынке! Подписывайтесь, чтобы быть в курсе!