⚡️ Софтлайн. Краткий анализ полугодового отчета по МСФО за 2024 год
Вышел отчет Софтлайна
$SOFL по МСФО за полугодие 2024 года. Давайте попробуем провести его беглый анализ, на что обратить внимание, что нам понравилось/не понравилось.
1️⃣ Первое, на что бросается взгляд - хороший рост выручки (+36%) при сохранении себестоимости на уровне прошлого года. Это позволило увеличить валовую прибыль более, чем в 2 раза (с 6,7 млрд руб до 15,7 млрд руб). То есть можно сделать вывод, что уровень себестоимости уже примерно стабилен, а все новые доп.продажи генерят просто дополнительную доходность.
2️⃣ При этом несмотря на такой рост валовой прибыли, почти всю ее «съели» выросшие коммерческие и административные расходы (рост с 7,2 млрд руб до 14,7 млрд руб). Из плюсов - операционная прибыль все равно сформировалась (на уровне 1 млрд руб, в прошлом году был убыток). Но она все равно не такая большая, как хотелось бы, учитывая рост валовой прибыли.
3️⃣ Причем если мы заглянем подробнее в эти расходы, то основной статьей из них являлись затраты на работников - 11,4 млрд руб против 4,8 млрд руб год назад. Да, конечно зарплаты в отрасли выросли, и сотрудников стало больше, но не настолько, чтобы вырастить эту статью в 2,5 раза…
4️⃣ Если анализировать прочие доходы и расходы, то в этом году ушли разовые прибыли от переоценки фин.инструментов, что вылилось в превышение расходов над доходами на 500 млн руб. и как результат к прибыли до налогообложения в 446 млн.руб.
5️⃣ К сожалению, всю эту прибыль съели налоги. И как итог 486 млн руб. убытка. Сравнивать с прибылью прошлого года смысла особого нет, т.к. там она была бумажной. Но для инвесторов все равно это будет немного грустно, ведь даже бумажная прибыль может подбадривать)
6️⃣ Если посмотреть на отчет о движении денежных средств, то там все еще более грустно. Отток по операционной деятельности составил 11,6 млрд руб! Однако не стоит сильно расстраиваться, связано это было с оборотным капиталом. Без него мы видим денежный поток в +2 млрд руб. Однако изменение кредиторки в любом случае привело к отрицательному движению денег на балансе. Поступление кредитов и займов немного сгладило его, но все равно, компания потратила за период 6,5 млрд руб. кэша и снизила его объем с 13 до 7 млрд руб.
Если говорить в целом, то радует рост выручки и оборота (здесь его уже не коснулись), но смущает рост административных затрат. Без них общество уже бы начало генерировать хорошую прибыль, но, видимо, без них пока никуда. Отчетность другой IT-компании была схожей (Positive
$POSI ), тоже рост затрат, даже большими темпами. В целом, как и с другими игроками, нужно ждать годовых результатов. Критичного чего-то у Софтлайна не было, но и безумно позитивных моментов - тоже. Оцениваем влияние на котировки как нейтральное.
#разбор #пульс_оцени