RU000A109874 Напоминание о том, как большинство ошибается даже в ближайшем прогнозе, несмотря на известность предпосылок к падению доходов застройщиков и росту ключевой ставки

HEAD Объемы на свечах роста и его поглащения показывают выход крупного навеса об любителей разовых дивидендов

Когда-то потерял больше на фьючерсах и немного заработал на опционах, после чего решил, что это удел спекулянтов, требующий постоянного присутствия на рынке. Однако инвестор нуждается в хеджировании позиции лонг в акциях в ожидании рецессии. Сделать это можно, продав акции слабых компаний, фьючерсы на них или на индекс, либо купив опционы пут. Первый вариант элементарно дороже второго, что особенно чувствительно при ужесточении ДКП. Выбор между вторым и третьим вариантом не так очевиден. Дельта-хеджирование базового актива в сравнении с продажей фьючерса: - фиксирует возможный убыток размером уплаченной премии, но стоп-лосс выполнит ту же функцию для фьючерса; - имеет высокую стоимость премии против ГО фьючерса ввиду меньшей ликвидности рынка опционов и, как следствие, более убыточен при сохранении цены базового актива (вероятность заработать на продаже опциона выше, чем на его покупке); - теряет в стоимости перепродажи вне денег с приближением экспирации (тета); - имеет опционный барьер на круглых числах, вызванный активностью маркетмейкеров, защищающих позицию продавца опциона распродажей базового актива. Таким образом, даже подбирая на доске опционов лучшее соотношение страйка и премии вне денег ко ближайшей дате экспирации в ожидании сильной волатильности («греко-оптимальный» опцион) вряд ли удастся выгоднее захеджировать инвестиции, нежели своевременной короткой позицией во фьючерсе с выверенным стоп-лоссом. А.Г. Тышлер. Биржа. 1975 #хеджирование