Часть 2 С другой стороны: - мы помним, что в разгар кризиса 2008 года средний P/E опускалcя до 12 на фоне EPS около 60 (а в период «черного лебедя COVID-19» в 2020 году значение EPS опускалось до 121), таким образом, при текущем значении индекса SNP500 в районе 3 700, рынок не выглядит излишне обесцененным. Ряд серьезных аналитиков, в том числе представители Goldman Sachs, видят потенциал дальнейшего снижения. Предположительные привлекательные уровни при пессимистичном прогноз нам представляется в районе 3 400 - 3 200, а в случае глубокой продолжительной рецессии - ниже 3 000 пунктов. - экономика США до настоящего времени не демонстрирует «достаточного охлаждения», чтобы удовлетворить критериям ФРС для изменения монетарной политики и остановки роста ключевой ставки, а также ускорения программы QT (по изъятию избыточной ликвидности с рынка). Инфляция остается повышенной, а рынок труда - избыточно крепким (низкая безработица); - многие аналитики отмечают, что ФРС США уже один раз промахнулась, допустив недооценку проблемы инфляции в период 2021 года, когда утверждалось, что экономика важнее, а инфляция является краткосрочной и вызвана временными локальными факторами (в первую очередь, связанными с нарушением производственных и логистических цепочек и локальным дефицитом). Что мешает ФРС ошибиться еще раз, увлекшись инфляционным таргетированием и «задушить экономику» сильнее, чем это необходимо? Тогда рецессия может оказаться более глубокой и затяжной; - очень тревожные сигналы поступают с сектора недвижимости, который имеет особенное значение и для экономики, и для социальной сферы, и для финансового рынка. Растущая ставка кредитования вскоре может стать непосильной для широкого слоя потребителей. Существует если не риск «обрушения ипотечной пирамиды», то как минимум для серьезного замедления индустрии девелопмента вплоть до необходимости новых финансовых вливаний; - сильная инверсия кривой доходности казначейских облигаций США (когда 3-х летние обязательства приносят больше 10-ти летних) недвусмысленно указывает на риск финансового кризиса; - обострившиеся геополитические проблемы вынуждаю США использовать серьезные рычаги воздействия для сохранения мирового лидерства. В результате финансовая инфраструктура, считавшееся абсолютно безопасной и надежной, превращается инструмент давления и шантажа. И пусть, это скажется не сразу, но роль доллара США будет пересмотрена и несколько девальвирована, а возможности американских транснациональных корпораций и их роль в мировой экономике могут сократиться; - также, по нашему мнению, на рынке присутствует недооценка возможных рисков и системных шоков, которые способно повлечь за собой дальнейшее усугубление противостояния США с Китаем и Россией, или, например, крах экономики Еврозоны (возможно, раскол ЕС на фоне деиндустриализации или социального взрыва, либо острый долговой кризис, который раскрутит инфляционную спираль до стагфляции). Исходя из этого нам представляется, что локально в ограниченный период времени фондовый рынок США способен к определенному росту, причем движения могут быть значительными, и амплитуду в 5-7% внутри дня можно будет увидеть. Тем не менее, для стратегических долгосрочных инвестиций в акции, к настоящему времени ситуация не располагает, за исключением отдельных имен и корпоративных историй. $FXUS $FXWO {$SBSP} $FXRW $AMZN $AAPL {$META} $GOOGL $MSFT $NFLX $BAC $BK $C Часть 1: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FINCASTLE/73bd2d57-e52d-4099-b12c-70ec56918727?utm_source=share